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8月30日港股要闻解读:新股频“走样”

2012年08月30日09:04腾讯财经[微博]郭信麟我要评论(0)
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新闻早读

1、真明丽称研发突破 股价狂飙逾八成

真明丽(1868)宣布生产流程模式研发取得突破,股价昨天甫开市已升逾一成,午后升幅更持续扩大,全日飙升83.5%,收报1.78元;成交金额1.75亿元。

真明丽昨天发通告指出,该公司目前研发出LED(半导体照明)模组化生产流程模式,可令器件成本、生产成本,以及故障率大大降低;而产品价格只相当于传统白炽灯的价格。因此,通告指出,公司预计今年第四季将开始大批量生产,并形容是次研发已达到世界先进水准,故相信可抢先占领市场,预期未来数年营业额和利润高增长,带来企业巨大成长空间。

不过,有美资基金经理便质疑,真明丽在通告中并没有详细交代新研发的生产流程模式,以及如何有效减低成本,不明为何需要发出通告。

该名基金经理表示,目前LED板块发展已趋成熟,但由于成本一直高企,故整个板块毛利率偏低;故除非真明丽在原材料方面可减成本,否则只是生产过程上的改进,料可减成本不多。

此外,该名基金经理指出,真明丽过去收入大部分均来自政府资助;加上一直以来该公司投资在研发方面也相对较少,故对今次突如其来的新研发成果也摸不着头脑。

根据真明丽截至今年3月底止全年业绩显示,公司研究及发展成本也按年减少30.8%,至1809.9万元。期内公司更录得14.3亿元亏损。

评论:节能灯的推广与普及一直以来都受到度方面因素的影响而进程缓慢,尤其是LED节能灯相对较高的价格,如果能有效的降低成本,对行业的发展必然会起到推动作用。

2、内需股存货滞销 积货问题恐恶化

内地消费市道疲弱,内需股产能过剩问题愈趋严重,积压存货已达危险水平。以时装及运动品牌为例,反映产品由出厂到成功出售的存货周转天数相当吓人,部分厂商品牌需时高达400天,亦即消费者在店内购买的产品,实为一年多前生产的款式,这对追求潮流的时装业而言极为讽刺。存货急增问题亦扩至诸如汽车及酒类产品。分析员认为,下半年内地经济难有起色,内需股存货积压问题可能进一步恶化。

信永中和(香港)会计师事务所副管理合伙人卢华基指出,存货周转天数即产品从工厂出厂到最终消费者的天数。天数大增将对企业现金流和利润产生重大影响,削弱企业资金回笼能力,亦可能为存货价值下跌而做出大额拨备。

以企业层面来看,上市不到一年的中国服饰(1146)主要经销男士便服,其截至6月底存货周转天数达399天,较去年底上升63天。同样经营男装、由冯国经冯氏家族打理的利邦(0891),上半年存货周转天数更高达407天,即消费者在店内购买的男装实为一年多前生产的款式。法巴更预计其下半年存货情继续转差,2012年全年或达487天。产品季节性更强的佐丹奴(709),上半年存货周转虽有所改善,但仍有60天,大幅落后国际快销服装品牌Zara的15天标准。

体育用品行业就更不乐观。李宁(2331)上半年单存货拨备就达2.2亿元人民币,经营性现金录得凈流出约6亿元。其也称,存货问题为过去2、3年日积月累形成的,短期内难以解决。有零售业分析员指出,体育股的实际存货要远远高于其业绩报表中的数据,事实上连分析员也估计不出存货规模究竟有多大。“这是为什之前很多人都没有预料业绩走样会这么严重。如果订货会还在增大,就说明企业还在往渠道里塞货。”至于什么存货水平才需拨备,卢华基说核数师一般会对存货类型进行分析,同时参考行业水平。“像Zara的快速消费品,可能多过3个礼拜就要拨备,但如果是高尔夫球杆这类耐用品,就可以接受比较高存货周转天数。

评论:内需疲软给相关类别的公司的销售带来巨大压力,如此下去,企业经济状况短期改善的可能性甚微,而刺激措施亦不能充分提升消费能力,对于国内的消费类企业而言或许还将继续在困境中艰难前行。

3、新股频“走样” 盈利忽升忽跌

今年上市的新股,于招股书中作盈利预测的次数愈来愈少,投资者对公司营运信息难以捉摸,其中今年6月上市的东吴水泥00695),挂牌不足两个月后就发盈警。新股盈利类似忽升忽跌的情况,难免令投资者却步。

今年6月13日上市的东吴水泥,7月31日就发盈警上半年会录得亏损,昨日公布业绩中显示,去年录得纯利4,948万元人民币,今年则亏损747万元人民币。惟于公司6月1日的招股书中,只提过2012年的毛利率及纯利率因水泥售价下跌,会受重大不利影响。

此外,证监会日前亦公布,17名东吴水泥的股东连同两名管理层股东,于今年8月2日,即公司发盈警后两日,共持有98.15%的股权,股权高度集中。

自年初以来,共有38只新股曾经过公开招股于本港挂牌上市,但当中只有不足三成或11只新股,有提供三年报告期后由会计师所报告的盈利预测。其余新股则以“报告期后发展”等栏目作简述,但仔细程度不一而足。

相反,3月底上市的皓天(01260)于招股书中预计,截至3月底的下半年度的财务表现,会较上半年度逊色。但上市后半个月,又发盈喜料该年度纯利将按年大幅增长。

除此以外,今年来亦有不少新股上市后不久发盈警或改变集资用途,或多或少都损害投资界对新股的印象。

近年全球经济下滑,不少企业盈利均出现倒退迹象,即使上市后不久的半新股,业绩已见“走样”。普甜食品(1699)昨天公布截至今年6月底止六个月中期业绩,纯利便按年下滑10.57%,至4228万元,不派中期息。

评论:无论是半新股还是新股,在这次中报期间所表现出来的状态大多数都不太好,这不仅给投资者带来的印象不好,而且还会给今后的新上市企业带来困难。

4、恒大难借货沽空 年息抢至20厘

恒大地产(3333)中期业绩差强人意,近两日该股沽空比率又再抽升至逾10%水平,不过,有基金界人士指出,对沽空客而言,恒大近来一股难求,借股沽空的利息高达年利率20厘,远较一般借货最多2厘至10厘为高,增加对冲基金沽空的成本,“空军”未能肆虐,故此恒大股价未见大跌,只是“阴干式”下跌。

美国研究机构香橼(Citron)于今年6月下旬发表研究报告,罗列多项恒大的帐目问题,质疑该公司资不抵债,拖累恒大股价单日一度跌两成。资料显示,6月初恒大本月的沽空比率曾高达30.3%,事件发生后沽空比率逐步回落至10%以下。

不过,在恒大本周二派发中期成绩表前,其沽空比率回升,周二当日达15%,昨日沽空比率为10.7%,反映投资者看淡恒大中期业绩表现,先行沽空。最终一如市场所料,恒大半年盈利仅升1.1%,短期借贷急增近1倍至199亿元人民币,周二股价最多跌2%,昨日最多跌半成,收市跌3.1%,报3.09元。

恒大虽然避过“空袭一劫”,但自后遭香橼狙击以来,该股已累跌31%,市值蒸发208亿元。

评论:恒大近来频繁遇难,不过股价相对来说还算稳健。但是从民企遇狙来看,恒大的积极应对一方面带动了民企的觉醒,给外来的空军一个打击,另一方面也让投资者看到,企业的实力所在。

5、农行息差降 纯利逊预期

内地第3大商业银行农业银行01288)昨公布,半年纯利按年增长21%至805亿元(人民币,下同),但纯利逊于预期,主要是该行次季净息差收窄速度较预期为快所致。同日派发成绩表的中信银行00998),半年纯利增长29%至194亿元,则超出预期。

城镇化概念获看高一线的农行,其息差表现一直称冠“工建农中”四大行。但瑞银昨估计,农行第二季净息差由第一季的2.97%大降26点子至2.71%,与建行次季息差回升形成对比。农行管理层昨解释,净息差表现部分为结构性存款的会计处理方法改变所扭曲,实际仅按季回落数点子。

市场关注放宽利率管制对内银息差构成压力,农行行长张云在记者会上,坦言贷款收益率可能适度下降,但强调长远而言对内银提升定价能力、差异化经营等别具意义。

农行上半年维持不良贷款余额和比率“双降”,高于不良贷款一级的关注类贷款,占比亦下降0.52个百分点至5.07%。如同其他内银,农行上半年逾期贷款亦较去年底上升16%,其中逾期90天以下贷款更急增32%。张云强调,所有逾期贷款均已列为不良贷款,没有出现逾期贷款多于不良贷款的情况。在现行的经济下行周期中,未有看到或听说有农村信用社面临倒闭。

评论:内银股近来的表现还是一般,业绩相继公布,但是结果却都不是太理想,投资需求减少,消费出口灯方面的疲软,对银行的盈利增长产生不利影响,下半年或许这样的状态改善起来亦较缓慢,除非政府的经济刺激措施继续加强。

6、旺旺纯利增38% 下半年推新产品

受惠原材料价格回落,旺旺(151)上半年纯利增38%,至2.3亿元(美元.下同),较市场预期为佳,派息0.9仙,虽然盈利大增,该股昨天先升后回,全日下跌4.54%,收报9.68港元。

旺旺财务长兼执行董事朱纪文接受本报访问时表示,上半年牛奶类产品加价5%至8%,下半年暂未有加价计划,目前未有看到原材料价格上升压力。下半年将会推出小食及饮料类等新产品,预计将占总营业额3%至5%,另会加强小卖店销售网络,更多产品将会在小卖店上架,目前仅有小量产品在小卖店出售。

旺旺盈利大增,利润率增长2个百分点,至15.1%,毛利率增长4.1个百分点,至37.1%,该公司解释,是由于各项成本改善措施、原材料价格回落及产品平均价格提升所致。其中,米果类收益为2.77亿元,与去年持平,其毛利率增长3.1个百分点,至35.2%,主要是白糖及棕榈油等价格回落,抵销人工成本上涨。而乳品及饮料收益增长27.7%,毛利率上升2.6个百分点,至36.4%,主要是“旺仔牛奶”销量上升及提价所致。而休闲食品方面,收益增长21.9%,毛利率上升6.8个百分点至39.6%。

另外,该公司存货周转天数较去年底增加6天,至77天,截至今年6月底止,员工数目为46,750人,总薪酬支出为1.88亿元。而手头现金为2.64亿元,营运活动产生的净现金流入为1.29亿元。

评论:旺旺的盈利增长除了成本的下降之外,公司广泛的销售网络,以及品牌形象较佳都会给公司的盈利带来帮助,而进入下半年以后,消费市场或能逐渐回暖,对旺旺食品的销售保持稳健增长有利。

7、银娱绩优基金沽货 料套58亿

六间濠赌股已先后公布业绩,银河娱乐00027)盈利增幅领先同行,不过主要股东之一英国私募股权投资公司Permira沽出2.788亿股银娱股份,占6.65%股权,料套现逾58亿元。野村相信配股风险已消除,预料股价回升。

银娱公布,Permira通过私人配售出售股份予一小群投资者,完成交易后的股权将减至占银娱已发行股本5.95%,预期交易于8月31日完成。据彭博数据的资料推算,Permira每股配售价约21元,较前一日收市价折让4%。

Permira在2007年以每股8.42元,购入20%银娱股份,涉资约65亿元。去年Permira曾出售2.7亿股,以每股17.7元套现近48亿元。野村相信,今次交易对股价影响不及上次配股,因投资者在公司强劲的业绩后,对配股的潜在风险已有预期。

评论:博彩股最近仍然是市场关注的焦点,而银娱的优良业绩在公布之后,市场的沽压也开始显现。但对于博彩股而言,内地自由行政策放宽,仍然能刺激股价有机会继续造好。

8、邓予立:最低佣金不宜恢复

詹培忠退选后,引来五人竞逐立法会金融服务界议席。虽普遍认为张华峰、李君豪赢面较高,亨达集团主席邓予立认为,参选可“抛砖引玉”,令业界有更多交流,更指只有他在詹培忠未退选就报名,“我的决心比他们都大”。

金融服务界以中小证券经商为主,邓予立坦言若反对最低佣金恢复就一票都没有,但仍指:“最低佣金不应走回头路”。他续称:“我接触到的小券商,意见也分两派。

有券商担心,现时券商收取佣金一般较低,如果收费提高至银行水平,未必可留住客户。邓予立认为,现时候选人都在争选票,但建议需要有前瞻性,“顾客食开叉烧饭,要变返食白饭,可行吗?价钱突然改变,与客人关系处对立面。

邓指市场需新思维,更盼可以令政府助业界走进内地发展,“造大个饼”,才可吸引券商投资。他又指要令金融服务界不止包含证券、金银业贸易场的经纪,仍应让资产管理、外滙、企业融资等同业参与。其他金融服务界参选人尚有林德明、甄文星。

评论:佣金战的打响最终只能造成券商之间的恶性竞争,做好对客户的服务,进一步完善公司的整体实力,能带给客户实在的东西,或许比减佣来的更实在。

9、中石油回购A股呼声高

宝钢股份宣布50亿元(人民币.下同)回购股票,股价即弹。内地传媒马上展开寻宝游戏,市场纷纷猜测中石油(857)大有机会回购A股,其控股公司中石油集团亦坦言不排除任何可能。

对此,《上海证券报》向中国石油集团公司相关人士向查询,该人士称中石油集团一直对中国石油股份公司的未来发展充满信心,在市场低迷股价下跌过程中,中国石油集团已经实施了几次股东增持计划,表明了集团对股份公司支持与信心。该人士还特别表示,“不排除近期进一步增持的可能”。

此外,内地《证券时报》引述消息人士报道,中央汇金投资可能入场增持银行股,并进行相关技术层面的准备工作。

不过,也有分析人士指出,汇金公司在二级市场增持银行股票可能会受到资金方面的限制,现金“子弹”并不多。

去年10月10日,汇金宣布在二级市场自主购入工行(1398)、农行(1288)、中行(3988)及建行(939)等四大国有银行股票。今年7月初的公告显示,汇金在今年第二季度继续增持行动,分别增持工行和中行700万股和76.26万股,但与前两个季度相比,第二季度的增持力度有减弱迹象。

评论:鼓励、支持国企回购对于市场而言会形成有效的提振,但同时也会造成企业的一些财务方面的困扰,同时也给市场带来一个蓝筹股的炒作热点。汇金增持或也难给市场带来提振,毕竟投资者还是缺乏足够的信心。

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