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周四最具爆发力六大牛股 中煤能源领衔

2012年08月22日15:11中财网我要评论(0)
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中煤能源:现货比例大幅提高,未来主要看产能扩张

中煤能源 601898 煤炭开采业

研究机构:齐鲁证券 分析师:刘昭亮 撰写日期:2012-08-22

公司8月21日公布2012年中期报告:上半年公司实现营业收入454.08亿元,同比增加5.4%;归属于上市公司股东净利润47.69亿元,同比下降4.1%;基本每股收益0.36元,同比下降5.3%;加权平均净资产收益率5.79%,同比下降0.8个百分点。其中,一、二季度EPS 分别为0.2元、0.16元,二季度环比下降20%。业绩大幅下滑的主要原因是二季度煤炭价格以及焦炭价格大幅下跌,导致煤炭盈利能力下降及焦化业务转为亏损。

煤炭业务盈利能力出现下降,主要源于现货价格的大幅下跌。上半年公司煤炭业务营业利润66.36亿元,同比下降2.73%。煤炭产量7034万吨,同比增长7.3%;商品煤销量7209万吨,同比增长8.7%;其中自产商品煤销量5375万吨,同比增长7.2%,商品煤回收率有明显提高。煤炭销售结构中,现货煤比重为55.9%,大幅提升11.8个百分点;自产煤综合售价同比提升2元至496元/吨,其中,现货销售均价下跌56元至519元/吨,同比下跌9.7%;长协价格上涨56元至463元/吨,同比上涨13.74%。吨煤生产成本上涨8.04元或3.5%,至235.65元/吨。因此,自产商品煤毛利率下跌1.5个百分点至52.7%。吨煤税后净利润约94元/吨,同比下降4元。

煤矿装备业务增长已现疲态,但盈利较为平稳。贡献利润总额3.28亿元,同比增长4.13%。煤矿装备产值46.5亿元,同比增长6.2%。主要产品中,刮板输送机和液压支架占43%左右的产值,刮板运输机、高端液压支架和高端掘进机的市场占有率保持领先。盈利增长的主要依赖于煤机产品销量的增加。

煤焦化业务亏损严重。上半年公司焦炭产量92万吨,同比下降10.7%。利润总额从去年同期5100万元下滑至-1.72亿元,同比减少2.36亿元。毛利率减少6.4%至12.6%。增亏的主要原因是上半年焦炭价格的同比大幅下跌且焦炭价格跌幅明显高于原料煤价格。

我们看好公司的内生性增长和外延式扩张能力。根据公司主要在建项目的进程和资产收购规划,推动公司正向增长的主要驱动力和对应的时间节点可能在于: 2012~2013年:现货煤比例提高;平朔东露天矿(2000万吨)、小回沟矿(300万吨)、和柴沟矿(300万吨)的投产;中煤集团承诺的资产注入(中煤进出口公司、中煤金海洋、朔南矿区资产注入);华晋焦煤与王家岭矿盈利增量贡献 2014~2015年:内蒙古、陕西、新疆的煤炭产业基地进入收获期,集团剩余煤矿可能装入上市公司。

关注集团承诺的资产注入计划。根据中煤集团 2011年的数据显示:中煤集团营业收入1150亿元、利润总额163.8亿元,同比分别增长19.8%和35.2%。即2011年非上市公司的体外资产收入为263亿元,利润总额29.57亿元,占上市公司利润总额的22%。中煤集团目前拥有的可控煤炭资源量达435亿吨,考虑公司体外仍然大量在产和在建项目,继续看好公司未来2~3年的成长空间。

我们预测中煤能源 2012~2014年归属于母公司净利润为79.25亿元、82.78亿元和98.86亿元。对应EPS分比为0.60元、0.62元和0.75元,同比变化-16%、4.45%和19.43%。按照目前的股价对应的PE 分别为12.5倍,估值处于行业较低水平。综合考虑公司业绩的成长性以及未来的外延式扩张机会,维持公司"买入"评级,目标价格区间8.11~8.96元。

人福医药2012年中报点评:医药主业劲增

人福医药 600079 医药生物

研究机构:国信证券 分析师:杜佐远,贺平鸽 撰写日期:2012-08-22

医药主业快速增长44%

12年上半年收入23.03亿元(+45%),营业利润3.21亿元(+44%),利润总额3.40亿元(+48%),净利润2.80亿元(+41%),归母公司净利润2.01亿元(+43%),EPS0.41元;扣非后净利润1.60亿元(+14%),合每股0.32元;剔除地产、美国普克后扣非净利润约1.43亿元(+23%);医药业务贡献净利润1.62亿元(+44%)。ROE为13.05%,经营性现金流0.06元/股(+125%)低于净利润,主要因扩大医药商业规模所致,医药工业现金流正常。 宜昌人福持续高成长,血制品逐步贡献利润 宜昌人福收入6.62亿元增40%,净利润1.97亿元增35%。其中麻醉药收入持续增长30%以上(舒芬增50%以上、瑞芬增30%左右、芬太尼个位数增长),预计未来3年仍能保持较快增长。普药业务抢占市场放量增长,但增收难增利。血液制品净利润1026万元大增143%,净利率25%快速提升仍有较大提升空间(行业30%以上平均水平),未来搬迁改造后采浆量将大幅提升。

地产业务预计13年结算完毕;国际业务尚处探索期短期仍亏损 房地产业务上半年贡献净利润同比略有减少,预计2013年结算完毕。美国普克上半年亏损2496万元(贡献母公司净利润-1141万元),预计全年亏损超4000万元与去年基本持平,国际业务处在探索期,尚不明朗、短期内仍亏损。

医药主业持续高成长,维持"推荐"评级

公司麻醉药龙头地位优势明显且有望持续分享该细分领域"高壁垒、高盈利、高成长"。短期业绩增长主要来源仍是麻醉药且一定程度受费用、投资收益、房地产业务结算波动,未来将打造"手术内麻醉用药全系列"、并向"术外镇痛"领域扩展。同时计生药、维药、中枢神经用药、血制品、基因工程药、制剂出口、医药商业等各模块也逐步清晰,各自发展相对独立且各具特色。不考虑增发,预计12-14EPS 0.83/1.02/1.20,其中医药业务贡献EPS 0.70/0.94/1.23(见表2),同比劲增42%/35%/31%。 预计收购北京巴瑞和实施定增之后公司业绩将增厚8%,而第一期股票激励解锁和定增有利于公司释放业绩,股价存上涨需求。当前股价较授予价格(20.03元)溢价约12%,具一定安全边际,维持"推荐"评级,一年期合理价值26~28元(对应医药业务13PE 28-30X)。

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