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颜安生:利率市场化勿急于求成

2012年08月22日09:50腾讯财经[微博]颜安生我要评论(0)
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2012年6月7日,中国人民银行决定将金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。不久,中国人民银行再次决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;自同日起,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

在不到一个月的时间内,内地二次降息引发了市场的强烈关注,许多市场人士判断,内地的货币政策有可能因应经济下滑的局面而由紧变松。然而,这两次降息与以往有很大的不同,就是将金融机构存贷款利率浮动区间的上下限作了较大幅度的调整,让金融机构在存贷款市场的争夺战中有了更多的话语权和灵活性,而不是像以前那样,所有的金融机构都按照国家统一规定的利率面向顾客。由于在利率杠杆上缺乏灵活性和话语权,金融机构之间几乎没有竞争,也不用过多地去考虑如何占领市场的问题。因此,在这两次降息的同时,人民银行所作出的扩大利率浮动区间的决定,被市场解读为中国利率市场化的开始。

利率市场化已启动

众所周知,利率是资金使用的价格,存款利率是指金融机构为吸引民间资金所给出的资金使用价格,贷款利率是指银行将自己从民间筹集来的资金外借给企业和个人所给出的资金使用价格。一般来说,只有贷款利率高于存款利率,银行等作为专门经营资金融通产品的金融企业才会有利可图,才谈得上生存和发展,因此,对于金融机构来说,存贷利差越大越有利可图,利润也越多。当然,随?现代金融市场 的发展,金融机构越来越多地依靠金融创新及其获得的中间业务收入,传统的利差收入所占比例越来越小。但在时下的中国金融领域中,利差收入仍然是中国金融机构的主要收入来源。

什么情?下会存在较大的利率差呢?那就是当民间资本无路可去而企业对资金有?旺盛需求的时候,那么就很容易形成较大的存贷款利率剪刀差。事实上,近几十年来,由于中国内地经济发展迅猛,企业大量涌现,加之企业扩张速度不断加快,因而,经济领域对资金需求一直处于饥渴状态,而与此同时,民间投资管道狭窄,老百姓的资金苦无出路,只能往银行等金融机构进行储蓄,而储蓄利率又被国家统一规定在一个较低的水平,因而,中国的银行等金融机构可以坐享巨大的存贷利差所带来的丰厚利润。

利率市场化短期难实现

事实上,中国内地的金融机构面对强劲的资金需求,其实际贷款利率早已经高入云端,很多金融机构给出的名义贷款利率虽然没有超过国家的规定,但因各金融机构对贷款对象提出的各种苛刻条件,譬如,贷100万须返存50万,贷款利率实际就上升了一倍,由于金融机构的资金远远满足不了市场的需求,因而,几乎所有的金融机构都想方设法通过变通手段大幅度地提高贷款利率。近年来,为了争取更多的社会资金以供贷款之用,各金融机构也纷纷出招借助信托理财、协定存款、财政存款招标等替代方式客观上也提高了存款利率,但总的来说,实际存款利率与国家要求的存款利率之间差别较小,而实际贷款利率与国家规定的贷款利率之间则天差地别。

利率管制的弊端是毫无疑问的,但也有人士提出,我国目前利率管制的真正受益方是部分资金使用人,是一部分关系到国计民生的工商企业和社会的基础建设项目。政府通过存款利率上限管制保证了企业和社会基建项目较低的融资成本。而如果放开利率管制,受益的将是存款人,受损的无疑是全部的用款企业。受益方和受损方互换,将导致整个社会财富分配格局的改变。这种判断不无道理,短期来看,利率完全市场化不可急于求成,还有待时机。因此,中国的利率市场化应该制定一个中长期循序渐进式的开放时间表。

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