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永泰能源:完成目标有赖加快技改进度 增持

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永泰能源(600157)研究报告内容摘要】

报告关键要素:

永泰能源(600157)2012年进入产量快速释放期,上半年原煤产量及煤炭贸易量大幅增长推动公司营收,但是原煤产量仅完成全年计划的43%,同时公司需快速回笼资金以缓解财务风险,因此下半年需加快技改进度。公司煤种以稀缺性焦煤为主,支撑了公司盈利能力。下半年公司经营压力将加大,预计2012、2013年公司EPS分别为0.57元、1.00元,对应市盈率15倍、9倍,估值偏高,但考虑公司发展速度较快,给予“增持”的投资评级。

事件:

永泰能源(600157)公布2012年半年报: 公司实现营业收入30.45亿元,同比增长475.87%;利润总额6.86亿元,同比增长341.66%;归属于母公司所有者的净利润3.6亿元,同比增长220.01%;基本每股收益0.2163元;从第二季度单季情况看,实现营业收入20.75亿元,同比增长467.19%;利润总额2.17亿元,同比增长646.16%;归属于母公司所有者的净利润2.17亿元,同比增长646.16%。

点评:

原煤产量和煤炭贸易量同比大幅增长推动公司营收。上半年公司实现原煤产量307万吨,同比增加372%;洗精煤139万吨,同比增加562%;煤炭贸易量116万吨,同比增加78%。但是,公司上半年原煤产量仅完成全年计划的43%。目前国家对房地产的调控依然从紧,钢铁行业不景气,公司下半年完成全年计划压力较大,需要加快煤矿技改进度。

长期来看,按照公司规划,2012年公司所属煤矿总产能达到2000万吨,较2011年增长近3倍;而到2020年公司煤炭采选年产能将达到3000万吨,近乎为2011年产量的11倍,公司处于快速扩张的前夜。

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