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券商机构晚间推荐10只潜力股(8月20日)

2012年08月20日15:05腾讯财经[微博]我要评论(0)
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海康威视(002415)研究报告内容摘要】

1.事件

海康威视发布2012年半年报,上半年实现营收28亿,同比增长35.40%;实现净利润7.3亿,同比增长38.45%;EPS0.36元。

2.我们的分析与判断

上半年公司实现28亿元营收,同比增长35.4%,营收增长基本符合预期。

海康在前端摄像机产品线上同时具有进口替代和集中化两个逻辑,前端继续呈现爆发性增长。上半年前端营收实现12.4亿元,同比增长72.66%,依然维持很高增速,由于民用市场、海外市场、融合类产品市场都还未起来,预计明年前端仍有增长动力。

后端产品11.4亿元,同比增长6.02%,略低于预期,主要原因是原公司后端中板卡占比较高,而板卡正在逐步退出市场,另外,后端存储市场也在由DVR向NVR和平台软件切换。

上半年国内外营收同比增速分别是35.34%、35.15%,但考虑到去年同期的不同基数并剔除伦敦奥运会因素,我们认为国内安防市场景气总体好于国外,政府项目是今年国内市场景气的重要因素,明年起我们还会关注民用、海外等市场的景气恢复程度。

由于国内外宏观经济下行,客户支付能力有所下降,半年报显示,上半年应收账款14亿元,同比增长51.6%,公司从第二季起在经营上偏稳健更多,业务扩展中加强了回款控制。上半年营业利润增长28.1%,慢于营收增速的主要原因是,计提了5511万元的资产减值准备,该项同比增长97.25%;本期利息收入3703万元,比去年同期仅微增。

销售费用同比增长25.65%,销售费用率11.9%,总体控制不错,预计在稳健经营的策略下下半年仍将维持;管理费用同比增长34.96%,管理费用率9.74%,主要原因是员工数量从去年底的6400人快速增长到上半年的8367人带来较快的工资增长,预计随着新员工开始贡献营收以及公司管理精细化的推进,下半年管理费用率将有所降低。上半年净利润增速高于营业利润增速的主要原因是,本期收到退税返还2476万元,该项同比增长357.54%。

3.投资建议

当前宏观大环境较差的情况下,公司费用控制、应收账款控制及现金流情况均明显好于行业,经营的安全性较高。考虑到公司总体经营偏稳健,我们小幅下调2012-2014年营收至70.7、101、143亿元,预计2012-2014年EPS是1.05、1.50、2.03元,对应的PE是27、19、14倍,长期依然看好,维持前期推荐投资评级。

厦门信达(000701)研究报告内容摘要】

2012年上半年,公司实现营业收入83.82亿元,同比增长27.76%;营业利润1.03亿元,同比增长30.49%;归属于母公司净利润5081.15万元,同比增长7.63%;基本每股收益0.2115元。

营业收入实现增长,略低于营业利润增幅。报告期内,公司营业收入83.82亿元,较上年同期增加18.21亿元,主要是贸易、房地产、电子信息业务量增长所致。其中贸易业务实现收入80.14亿元,同比增长25.44%;房地产业务实现收入1.47亿元,同比增长213.64%;信息产品业务实现收入1.99亿元,同比增长84.25%。

综合毛利率提高,期间费用率略有上升。2012年上半年公司实现综合毛利率4.13%,同比增加0.11%。销售费用为7750.51万元,同比增长41.01%;管理费用为8282.28万元,同比增长22.83%;财务费用为9117.03万元,同比增长99.94%。期间费用率整体上涨了0.44个百分点。

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