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周三最具爆发力六大牛股 苏宁环球领衔

2012年08月15日06:29中财网我要评论(0)
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七匹狼:"批发"转"零售"战略转型进行顺利

业绩增长符合预期。2012年上半年公司实现营业收入14.86亿元,同比增长24.47%;利润总额3.28亿元,同比增长49.16%;归属于母公司的净利润为2.46亿元,同比增长40.61%。每股收益为0.49元。预计2012年1-9月归母净利润增长30-50%,对应EPS为0.75-0.86元。

得益于渠道管理的"省代模式",订货会提前锁定业绩。公司2012年春夏订货会增长在28%左右,上半年收入增长基本与订货会增速相当,这主要受益渠道管理的"省代模式"(在产品关系上,公司只与省代发生货品买卖的业务往来)。省代规模及实力决定了公司的订单执行率及应收账款的回款率会比扁平模式下小经销商高。这种经营模式保证了众多规模实力较大的省代与公司共担风险,这在很大程度上提升了经济下行阶段公司业绩的稳定性。

加快转型步伐,"批发"转"零售"应对经济下滑压力。截止2012年6月30日,公司渠道终端数量为3981家,其中直营终端534家。较2011年年末净新开仅5家(含新开直营4家),公司全年致力于提升店效促进内生性增长,预计公司下半年公司开店会加速,资本支出将会加大(5-6亿)。在新渠道的开发中,公司电子商务规模迅速扩大,上半年共实现网络销售约人民币7600万元,比去年同期增长137.50%,收入占比为5%,比2011年末提升1个百分点。

存货略有提升,但仍处于合理水平。公司2012年上半年的存货为4.92亿,同比增长20%,较2011年年末减少了23%,相对于今年宏观经济下滑情况公司的存货仍算合理。公司今年以来加大对终端的促销支持,除了促销广告支持外,公司与万千百货结成战略协作,开创了"万千-七匹狼"合作模式,在万千百货内开办七匹狼特卖会,集中进行库存处理。除了协助经销商货品进场外,公司也考虑回收经销商部分库存,进行集中处理。公司于7月份分别在厦门和福州开设两场特卖会,估计销售收入为2000万元左右。

综合来看,公司全年业绩由订货会锁定,已召开的2012年秋冬订货会同比增长约为30%,但目前国内终端消费减速明显,预计全年收入增速在26%左右。考虑到公司上半年渠道结构调整较好、"批发"转"零售"战略转型顺利、黑标产品占比逐渐扩大,我们预测公司2012-2014年EPS为1.12、1.43和1.80元,对应12年PE为23倍,给予"买入"评级。

安徽水利:区域水利项目受政府扶持,建设加速

给予公司"推荐"的投资评级。

今年上半年,国内经济增长速度放缓,固定资产和房地产投资增速回落, 房地产市场继续严格执行限购和差别化信贷政策,受此影响,建筑行业和房地产行业面临诸多挑战。报告期,公司实现营业收入28.06 亿元,同比增长6.81%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15 亿元,同比增长2.00%;实现每股收益0.34 元,与上年同期持平。其中,工程施工业务实现收入23.99 亿元;房地产业务实现收入2.72 亿元,开工、开盘基本按计划进行,并适时增加土地储备;水力发电和酒店业务全面完成计划, 效益良好。

近日,财政部、水利部联合印发了《关于中央财政统筹部分从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关问题的通知》。此次中央财政统筹比例的确定是国家在解决水利建设资金来源方面的又一具体举措,显示中央对水利建设的重视。安徽和西南地区或受益于水利建设资金到位带来的水利项目增加和进展加速。安徽水利有比较好的主题性投资机会。

公司目前股票估值较低,股价具有上升潜力,给予"推荐"的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑,复苏低于预期的风险。公司房地产业务的进一步发展、工程施工业务的扩张和小水电项目投资都需要巨大的资金支持,公司面临一定的资金压力等等。

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