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周四最具爆发力六大牛股 用友软件领衔

2012年08月08日14:50中财网我要评论(0)
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用友软件:大股东增持,彰显业绩高增长预期

用友软件 600588计算机行业

研究机构:长江证券 分析师:马先文 撰写日期:2012-08-08

报告要点

事件描述公司控股股东北京用友科技有限公司于 2012年8月6日和8月7日通过上海证券交易所证券交易系统以买入方式共增持公司1,330,629股股份。本次增持后,北京用友科技有限公司持有公司股份286,061,829股,占公司已发行总股份的29.22%。

事件评论 大股东增持彰显业绩高增长预期。我们认为,大股东对公司业绩充满信心,是基于公司收入持续增长和费用有效管控条件下,利润弹性将充分显现:从收入预期来看,尽管宏观经济疲弱导致下游需求有所放缓,但公司全年收入增速仍有望达到20%以上。从费用预期来看,在公司人员规模今年保持稳定的背景下,人员薪酬将不会大幅增长,费用增速或可控制在15%~20%。由此我们判断,公司全年利润增速仍有望达到30%以上。而大股东增持,将有利于向市场强化这一业绩增长预期。

长期转型云计算,带动业绩&估值双提升。从长远来看,ERP 产业将迈入云时代,SAP、ORACLE 等全球领先的ERP 厂商均已布局云计算,无疑体现了这一趋势,而Salesforce 八年股价及营收增长近10倍,则充分证明了ERP 走向云端后的巨大增长潜力。我们认为,用友凭借庞大的用户群、完善的产品线转型企业管理应用云平台,将开启新的增长之路,并成为国内最受益于云计算的ERP 厂商,其业绩与估值将实现双提升。而大股东势必洞察了这一趋势,增持股份正充分说明其看好公司转型云计算的长期发展前景。

维持"推荐"评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS 分别为0.77元、1.07元、1.44元,目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为19.72、14.20、10.48倍。

立讯精密:新品新业务值得期待

立讯精密 002475电子行业

研究机构:招商证券 分析师:鄢凡,张良勇 撰写日期:2012-08-08

立讯精密上半年业绩和前三季预测受累于行业景气和核心产品切换,以及新品导入推迟等因素,均略低于市场预期。不过公司Q2逆势仍有较好表现,Q4新品新业务启动将带来业绩环比大幅增长,逐季向好趋势不变,我们坚定看好立讯的中长期投资逻辑和市值提升空间,维持"强烈推荐",如有回调将是配置良机。

上半年业绩略低于市场预期。2012年上半年,公司实现营业收入12.6亿元,同比增长28%,实现营业利润1.55亿元,同比增长2.6%,归属于母公司股东净利润1.04亿元,同比增长4.3%,对应EPS 为0.28元,处于公司预测0-30%区间,公司Q2环比大幅增长但由于去年基数较高,同比数字略低于市场预期。

不利环境下Q2逆势仍有较好表现。Q2在行业景气不佳、核心平板产品技术切换,以及人力、原材料成本上升的不利环境下,公司加强市场开拓和管理力度,单季毛利率上升接近6个点至23%,净利润仍达到7064万环比增长114%已属不易。值得说明的是,公司上半年管理费用同比增长110%增加了3851万,主要因为公司持续加大研发投入,布局新品新业务所致。

Q3新品导入延迟影响短期业绩。公司预期前三季业绩同比-10~0%,对应Q3净利润为6766~8669万,略低于预期。一方面是去年Q3基数过高,另一方面为平板产品切换,以及新品新技术如电源线导入进度较预期推迟所致,我们认为这属于短期影响,而公司管理团队也将积极推进新品开发和认证速度,并降低管理费用,将不利影响降至最低,我们预计Q3仍有望接近上限。

新品新业务将驱动高成长。正如公司所述,12年是公司融合、调整关键之年,也是以技术为导向进行转型的重要之年,新品新业务将是未来重要驱动力。

我们预计四季度将开始得到较明显体现,包括天线及外部线量产、服务器放量以及FPC 并表等,环比有望大幅增长。经历今年调整与布局后,明年将迎来收获之年,公司无论智能终端还是通讯汽车领域都将得到长足发展。

投资建议。考虑到新品推迟至四季度等因素,我们调整12年EPS 至0.95元,而因明年新品放量等内外部动能较足,仍维持13/14年1.75/2.70元预测,对应当前股价PE 为34/19/12倍。我们认为立讯所作的一系列布局已让其具备了跻身国际连接器强者之列的潜质,坚定看好立讯不断在连接器领域横向扩张、内生外延共同驱动的成长模式,以及作为行业整合者的中长期发展和市值提升空间,维持目标价35元和 "强烈推荐-A"评级。

风险因素:新品新业务拓展不及预期,并购整合进度不及预期,技术风险。

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