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黄国英:料百度会成为在线广告业务赢家

2012年07月25日10:00腾讯财经[微博]黄国英我要评论(0)
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作者简介:黄国英(微博)为香港证监会持牌人士,拥有超过20年投资经验,并为香港著名股评人及基金经理,现担任丰盛融资资产管理部董事。

七月十八日,美股新东方(EDU)宣布,被美国证券交易委员会(SEC)调查它的VIE结构调整。华尔街对所有中国概念股早已风声鹤唳,这个消息令新东方股价即日大挫35%。

事件起源是七月中公司宣布,将简化国内实体北京新东方教育科技(集团)有限公司(VIE)的股权结构,通过无对价协议,将所有VIE股权100%转移至由公司董事长控制,而原本其只持有53%股权。该VIE于2002年成立,2006年公司上市,十一名创始人均为VIE股东。但之后除董事长外各人皆已经离任,同时不再持股。

而公司出事后,研究机构浑水随即落井下石。其报告指公司有数大疑团:公司有很多是连锁加盟商,但却称所有店面都属于公司,管理层又否认允许连锁加盟经营;公司通过特许加盟费等费用来提升现金水平,去过核数师的一关;而占公司35%收入的北京分部,2009-11年财报真实性存疑;部分公司运营的学校,属于国有资产,公司整合数据的手法成疑。

由于投资新东方存在极大的不确定性,建议投资者暂时回避这支股份。可是并非所有中国公司均是造假,所以可以选择一些无故受事件牵连的股票去买入。选择的标准,应该以市值较大,较为稳阵的股份为先,例如腾讯(700)、新浪(SINA)、百度(BIDU)等。当中以百度较值搏。

百度第二季度总营收为8.62亿(美元,下同),超越预期的8.58亿,同比增长59.8%;净利4.4亿美元,也优于3.9亿的预期,同比增长69.6%。每股盈利$1.26。

公司现有活跃客户35.2万,同比增长18%;按季增长10%。管理层解释,许多企业都在控制市场营销预算,但由于通过搜寻器营销的投资回报率,远高于其他方式,公司普遍将更大比例的资金投入到了百度营销平台。营收贡献最大的五个行业不变,仍然是医疗保健、教育、机械设备、旅游和连锁经营。搜寻引擎市场份额环比上升0.3%,至77.6%;第二的谷歌(GOOG)则下降0.5%,至17.8%。

成本方面流量获得成本(TAC)由去年同期占营收7.8%,轻微上升至8.3%,频宽成本占比4.4%(2011财年为4.3%),这就轻微上升至4.6%(2011财年为4.2%)。虽然固定成本持续增加,但与营业额的快速增长相比,影响较为细微。

管理层在电话会议中解释未来策略时表示,会继续以在线广告的高回报率,来吸引客户,继续扩大市场份额。同时,百度还在积极探索移动互联网和云计算业务。移动搜索份额已超过50%,移动流量持续保持三位数的增速。

百度预计在2012年第三季度,其营业收入将会介于9.8-10亿元人民币之间,比2011年同期增长49.6%至53.5%。

在总体经济放缓时,百度依然能够靠扩大市场份额,来维持增长,虽然新业务的开发相对缓慢,然而在强弱分化的形势加剧下,预期百度将会成为在线广告业务的赢家。

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