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白马股的坠落:中兴通讯周跌13%

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[ 今年以来,中兴通讯股价更大幅下跌超过32%,而基金也在陆续撤退,今年一季度末,基金持股比例已经大幅萎缩至10.51%,而到了二季度末,这一数据更减少至7.54% ]

这是一个白马股备受争议的夏天。

7月13日晚间,中兴通讯(000063.SZ)的业绩“地雷”引爆,这家传闻缠身的蓝筹公司,顿时在二级市场上遭遇猎杀。

7月16日开盘,中兴通讯A股和H股股价均发生暴跌,其中港股股价暴跌近17%,收至10.46港元。而A股股价于16日跌停之后,17日再度下跌2.82%,截至7月20日收盘,中兴通讯A股股价报收11.28元,周跌13.36%。

“中兴通讯的情况跟当年老牌蓝筹股四川长虹(600839.SH)很类似,公司所处的行业环境发生了变化,业绩也会跟随变化。”上海一位私募基金经理对第一财经微博)日报《财商》记者说,市场总在发生变化,过去的白马股不一定总是能够保障盈利。

暗藏“地雷”

引发中兴通讯暴跌的,就是一则超预期的业绩预警公告。

中兴通讯13日晚间发布业绩预警指出,公司预计归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元~3.08 亿元,比上年同期下降60%~80%。

“中兴通讯业绩下滑是在预料之中,但是下降这么多,确实是超出很多人的预期,包括很多分析师,此前都是预料不到的。”深圳一位私募基金经理说。

对于业绩的大幅下滑,中兴通讯则表示主要有三方面的原因,包括投资收益下降、汇兑损失、电信设备合同招标推迟及整体毛利率下降等。

“导致上半年业绩增速大幅低于市场预期的因素,主要仍是汇兑损失及国内两个重点系统项目收入结转滞后。”银河证券分析师王家炜说,扣除投资收益和汇兑损失的利润的影响因素,在营业外净收入、资产减值损失未有超预期的大幅波动情况下,中兴通讯上半年主营业务盈利能力实质已有改善。

在业绩地雷引爆的同时,中兴通讯近期也是传闻不断。

路透社本月13日就有报道指出,中兴通讯因向伊朗出售违禁商品而正遭美国联邦调查局(FBI)调查。

针对此事,中国商务部新闻发言人表示:“仍需进一步了解事件,但相信有关往来不违反联合国安理会决议,并呼吁美国客观处理。”中兴通讯也表示,会以透明、诚恳、合作的态度继续配合美国特别情报委员会HPSCI的调查。

另外,中兴通讯“裁员万人”的传闻也甚嚣尘上。但中兴通讯官方微博在本月17日下午就紧急发布声明否认了裁员一说。“今年没有裁员计划,并且今年仍将有几千名大学毕业生加入公司,充实到公司研发等各种岗位。”

对于这一官方回应,有观点就指出,该回应与2005年中兴传大裁员时的表态如出一辙,2005年中兴公司官方同样否认了大规模裁员的说法,同时宣布当年累计将招聘约2200名应届大学毕业生。

从基金宠儿到弃儿?

作为一只传统的白马股,中兴通讯向来是机构的“心头好”,甚至有基金公司美其名曰“弱市中的定海神针”。

Wind数据统计显示,根据基金公司半年报的数据,截至二季度末,中兴通讯的基金持股比例为7.54%,共有30只基金披露前十大重仓股中持有中兴通讯。其中持仓最多的为易方达深证100ETF,持有该股3210.47万股。另一只易方达旗下的基金易方达价值精选,持有1600.76万股。

虽然中兴通讯目前仍然有基金重军驻守,但是,实际上机构已经在逐渐撤离中兴通讯。

根据Wind数据,截至2010年年底,中兴通讯上基金持股比例高达27.16%,随后在2011年3月17日,中兴通讯的股价(后复权)达到历史最高点171.69元。之后,中兴通讯股价便一路震荡回落,到2011年年底,基金在中兴通讯上的持股比例已经下降至18.55%。今年以来,中兴通讯股价更大幅下跌超过32%,而基金也在陆续撤退,今年一季度末,基金持股比例已经大幅萎缩至10.51%,而到了二季度末,这一数据更减少至7.54%。

而机构持股比例近年来也是逐步减小,从2010年底机构持股比例高达72.65%,到今年一季度末只剩下57.80%。

“近期中兴通讯的暴跌不排除是基金大幅减持的结果。”深圳一位私募基金经理说,今年以来,公募基金对于“踩地雷”已经是心有余悸了,而且每次白马股有“地雷”爆出,哪一次不是基金在砸盘?

“从行业属性上看,基金有自己的内部规定和游戏规则,为了追求净值排名,在遇到这种情况的时候,不得不先卖出股票以求明哲保身。”该私募基金经理说。

中金公司在其研究报告中则指出,中兴通讯近几年有很大的非经常性收入和费用,再加上利润率本来就很低,使得投资人觉得其利润水平难以预测,透明度很低。

“更关键的是,中兴通讯2011年经历了巨大的特殊性冲击。加之这个冲击的释放及被市场认识有6~12个月左右的滞后,导致市场从2011年初的‘超乐观’一下子跌落到目前的‘超悲观’;把2011 年的一次性冲击认为是可持续的了。”中金公司称。

但是,在关键时刻,中兴通讯公司内部却表现出了十足的信心。

中兴通讯两位高级副总裁陈建洲和王家然近期各增持了公司股票约5万股。此外,还有传闻称,就在16日中兴通讯跌停之前,有中兴通讯员工把刚发的数量不多的年终奖扔了进去,试图稳住公司股价。还有更多员工在很早之前就把工资奖金都扔了进来,陪其股价默默地从18元走到11元。

瘦死的骆驼?

但是,上述上海私募基金经理则表示,中兴通讯白马股的时代已经面临转折点,现在恰恰是公司最不稳定、二级市场投资者最需要回避的时候。

“中兴通讯前几年以价格优势进军全球市场,造就了业绩高增长,但是伴随全球经济持续下行,境外电信运营商资本开支下降,公司订单减少导致业绩持续下滑。”该私募基金经理说,这种情况跟当年的老牌蓝筹股四川长虹很类似,公司所处的行业环境发生了变化,业绩也会跟随变化。

中兴通讯的困境其实也是电信业困境的缩影。美国《财富》杂志公布的2012年度全球企业500强排行榜中,电信业共有20家企业上榜。但综合来看,从榜单可以明显发现,电信业整体已经出现发展疲态——收入增长、利润下滑依然是电信业的普遍问题。从中兴通讯自身看来,历年的盈利增速维持在30%以上,2011年却出现了巨大变化。去年中兴通讯只有20.60亿的盈利,同比下滑36.62%。到了今年一季度,中兴通讯实现净利润1.51亿,仅增长18.53%,中报的业绩预警更是让市场选择了“用脚投票”。

广州一位私募基金经理则认为,中兴通讯目前处于阶段性困境。

“就是一只瘦死的骆驼,白马股并没有坠落,只是现在开始中兴通讯已经有了转型的味道,未来手机业务还是很有看点的。但在当前这个节点上,市场还是会咬住业绩不放,股价短期内确实会有折腾。”该私募基金经理说,这种情况就类似伊利股份(600887.SH)遭遇三聚氰胺事件的时候。

“现在业绩不好只是暂时性低点,毕竟中兴通讯在行业内还是有竞争力的。中期资金是可以考虑布局的。”该私募基金经理说。

“白马股跌停反而是抄底的时机。”深圳一位私募基金经理则指出,公司达到一定规模之后,公司越大实际上受到全球经济变化的影响也会更大,中兴通讯的情况正是如此。

该私募基金经理称,中兴通讯业绩下滑已经是在预期之中,而且中兴通讯面对的是全球市场,在全球经济不景气的背景之下,这种表现并不意外。一些小公司有时候因为一两个订单就可以吃上好几年,受全球经济景气影响反而不大,所以对比下来市场会觉得中兴通讯这样的白马公司业绩很差。

“但是,作为行业内的龙头公司,逆境之后往往是重焕青春的时期,所以对于价值投资者而言,这个时候反而是很好的买点。”该私募基金经理说。

东方证券分析师周军则指出,从长期来看,中兴通讯利润波动大是常态,但其未来仍有增长点。

周军称,中兴通讯依靠其人力资源优势,除了在通信设备行业之外,随着公司储备项目的逐步释放,有望迎来持续的增长。从目前来看,企业网市场是公司未来最大的增长点。政企网业务作为中兴的储备业务,测算2011年的收入已经达到几十亿的量级,预计今年依然高速增长,将成为中兴下一个增长点。更长远来看,低成本的研发优势是中兴通讯的核心竞争能力,这使得公司在云计算、存储、系统服务等领域有充分的技术和项目储备,在ICT大融合的背景下,中兴通讯具有长期的增长潜力。

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[责任编辑:alexhydra]
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