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煤炭行业:去库存难跌势或仍将持续 中立

【煤炭行业研究报告内容摘要】

截至 7 月 9 日,秦皇岛山西优混(5,500 大卡)的周报价收于 645 元/吨,环比跌幅 5.1%,10日日报价已跌到 610元。库存下降速度仍缓慢,秦皇岛库存小幅下跌至 10 日的 848 万吨,环比下跌 4.6%。我们认为 600 多万吨将是比较合理的库存,这样还需要近 30%跌幅,我们认为或仍需要 1 个月以上。本周六大电厂库存天数下降 20%至 24天,下降幅度较大,在天气的作用下, 电厂去库存化有进展, 但仍在较高位置。产地煤价呈现大范围普跌,跌幅较前期有所缩小,山东各煤种普遍跌幅最大(5%-10%)。国际煤价延续上周的涨势, BDI货运指数近期也出现小幅上涨, 澳洲 BJ动力煤上涨 3%至 90 美元。国际煤价由于前期跌幅较大,目前的上涨是对前期的修正还是趋势仍有待商榷。我们认为除非国际价格持续上涨,否则对国内煤的止跌作用比较有限。供应方面,山西煤炭日产量本周大幅上涨 8%至 282万吨。从我们了解的情况看,山西、内蒙的煤炭上市公司并没有限产、降薪的打算,煤价离成本线仍有一定空间。未来供应充足对煤价的压力仍然不小。本周有一些利好出现:比如电厂库存天数明显下降、国际煤价连续两周上涨、未来跌幅有望收窄。 但即便煤价在 8月止跌, 后四个月反弹的高度仍会比较有限。我们维持板块中立的评级,首选依然是业绩确定性较好、成长性较好、有资产注入预期的国投新集

支撑评级的要点

港口煤价连续 9周下跌,产地煤价、港口煤价跌幅仍较大。本周煤价跌幅仍较大,截至 7月 9日,秦皇岛山西优混(5,500大卡)的周报价收于645元/吨,下跌 5.1%,10日的日价格已经跌至 610元。产地煤价跌幅有所缩小,但跌幅仍较大,山东动力煤、焦煤价格下跌 5%-10%。

秦皇岛库存下降依然缓慢,电厂库存天数下降较快。截至 7月 10日,秦皇岛库存小幅下跌至 10日的 848万吨,环比下跌 4.6%。本周六大电厂库存天数下降 20%至 24天,下降幅度较大,在天气的作用下,电厂去库存化有些进展,但仍在较高位置。沿海煤炭货运指数连续第 15周下跌。

[责任编辑:deanhuang]
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