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涂国彬:内地经济不稳 港股升势随时夭折

2012年07月04日09:21腾讯财经[微博]涂国彬我要评论(0)
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环球股市经历去年下半年的急挫后,随着欧盟及欧央行逐步落实救市方案,今年第一季明显反弹,恒指曾高见21760点,较去年底升逾18%,然而,后来希腊政局危机升温,加上中国及美国经济数据转淡,投资者担心环球经济放缓,拖累股市再次回落,于6月收最后一个交易日,恒指收报19441点,半年累积升幅收窄至5%。尽管股市于第二季度反复回落,但值得一提的是,过去半年欧债债息普遍回落,而VIX指数现时亦接近一年来波动区间的低位,从这个角度看,股市的疲弱并非由市场避险情绪升温所引致,而更可能是反映市场看淡经济前景,下调企业盈利预测所致。好淡因素拉扯,行业表现分歧面对众多不同好淡因素的拉扯,个别行业的反应亦有不同。就恒生综合指数行业分类而言,过去半年中,信息科技业指数累升近两成半,地产及建筑业亦升12%,而金融业则升半成;但另一方面,与经济周期关系更密切的原材料业指数半年则累跌一成,工业制品业指数跌6%,而能源业指数亦跌逾3%,各行业股份表现明显分歧,可以说,投资者上半年的投资表现,一大半取决于能否成功挑选到跑出的行业。若论经济前景展望,对港股而言,始终以内地经济的表现影响最为重要。事实上,相对于美股于4月初才见顶,港股早于今年2月便已见顶回落,而其中一大转折点,应是在于3月份内地召开两会时,提出调降今年经济增长目标至7.5%,使市场担心中资股盈利受压。经济政策有不确定性无疑,日前刚刚公布的6月份官方制造业采购经理指数(PMI),跌至50.2%的七个月低位,而6月份汇丰中国PMI亦从5月份的48.4%下跌至48.2%,为连续第八个月下降,让市场担心外围需求疲弱对中国制造业带来的冲击。而值得一提的是,内地经济今年首季录得8.1%按年增长,为三年来的低位;市场现时关注将于月中公布的重要经济数据,其中,第二季经济增速料将放缓至8%以下,而投资者将关注官方对经济数据的评论,尝试寻找可能的政策方向。事实上,对于内地经济数据,投资者的心态目前仍相当矛盾,既担心经济放缓使企业盈利下跌,但同时又寄望当局将出台支持经济措施可刺激股市向上。但话说回头,面对宏观经济减速、企业利润下降的形势,内地政策其实早已见转向支持「稳增长」,包括调降息率,亦出台了不少支持行业发展的政策,而真正的不确定性,或许不在于经济数据的起落,而在于近日内地「地王」重现的问题,始终,中央政府一直认为楼市泡沫必须压止,而「地王」的出现,正是对稳增长政策的最大考验,而在内地政府能决定宏观经济政策方针之前,可以相信,股市(尤其中资股)仍将继续反复,难以进入明显的上升趋势。

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