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红日药业:血必净2季度将延续较快增势 推荐

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红日药业(300026)研究报告内容摘要】

6 月14 日,我们与公司高管就近期主导产品的生产经营状况进行了详细沟通。

投资要点:

血必净2 季度继续实现较快增长。从4-5 月情况来看,我们估计血必净销售收入有30%以上增长,重庆等地区增速比较明显,延续了1 季度以来较好的增长势头。主要因素是营销调整效果,预计3 季度将完成渠道整合。其次抗生素限制使用也间接提升了终端对血必净的需求。产能方面,目前生产供应较为紧张,预计新厂房将于明年达产,我们预计12 年血必净全年增速将超过25%;

中药配方颗粒产能即将释放。国内目前配方颗粒市场规模不大,有广阔的成长空间。出于保护行业发展需要,我们预计“十二五”期间试点政策放开的可能性不大,因此对于康仁堂等企业来说是一个很好的机遇。目前公司在北京、天津地区占据明显优势,同时积极开拓山东、吉林和内蒙古等市场,预计今年将可达到40%增速。此外,300 吨新产能8 月将达产,届时将较好的解决供应吃紧的问题;

维持推荐评级。总体来看,目前血必净较好销售恢复势头得以巩固,中药配方颗粒高成长趋势确定,新药研发稳步推进,较快业绩增长可期。我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.75、0.99 和1.31 元(按最新股本计算),同比分别增长39%、33%和31%,维持推荐评级。

风险提示:医药多元化经营增加了管理难度。

[责任编辑:parryzhang]
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