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4月27日港股要闻解读:险企业绩差股价受压

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新闻早读。

1、民行首季多赚48% 中行盈利升1成逊预期

中国银行03988)和民生银行01988)首季业绩荣辱互见,中行受累于息差改善逊预期,首季纯利只增长9.94%至367.63亿元(人民币,下同),券商估计市场今日将有负面反应。那边厢,民行纯利则劲升47.7%至91.72亿元,投资者昨已于放榜前偷步炒高股价。

中行、民行相信分别为9行中去年纯利增长最低和最高的两行。中行首季纯利增长32%,首季盈利相当于彭博统计券商预测全年盈利1,312亿元的28%,全年增长预测为6%。民行首季按季增长40%,首季盈利相当于全年盈利预测309亿元的30%,全年增长预测为11%。

巴克莱资本昨发表的评论,指中行盈利与预期的落差,主要在于净利息增长低于预期。中行首季贷款增长3.89%,带动净利息收入增长13.2%,但按季倒退0.3%,主要为净息差按季大跌9点子(100点子为1厘)至2.11厘所致。券商相信,拖累息差原因,包括中行增加银行间同业业务;人民币升值预期降温令银行在岸外币存款增加,导致外币贷款比率下降,从而拖累净息差;此外,或与银行增加理财产品相关高成本存款有关。

巴克莱指出,中行业绩的正面信息,是手续费收入增长高于预期,分别按年增长14%和按季增长53%。负面消息则是息差收窄较预期更快。此外,核心资本充足率较去年底下降0.1个百分点至9.97%。巴克莱维持「轻仓持有」评级。

民行方面,净利息收入和手续费收入强劲增长,双管齐下带动盈利按年增长。但贷款增长3.53%,存款增长2.76%,均低于银行业整体增长。幸而财资相关资产增长带动资产负债表增长,抵销净息差按季收窄(估计收窄11点子至3.29%),带动净利息收入按季增长5%;主攻小微企业的「商贷通」贷款,按季增长5%。

评论:中行和民行的盈利差异,不单单只是收入上的,还有服务质量和服务意识、方向上的差异。不过两行的主攻方向是不同的,带来的结果页必然不同,紧随国家政策的脚步,永远也不会错,民行的股价短期内料将还是会继续上扬。

2、海通暗盘每手微赚50元

今年全球集资王海通证券H股(新上市编号︰06837)今挂牌,但其暗盘表现昨未见突出,若今日交易接近辉立及耀才暗盘价,每手帐面盈利不足100元。

集资130亿元的海通,昨于在辉立交易场收报10.72元,较招股价10.6元微升1.13%,成交逾1,400万元;不计手续费,每手(400股)帐面赚48元。至于耀才的海通暗盘价则收报10.74元,较招股价高1.32%,一手帐面赚56元,但成交只有约2万多元。

至于专攻基金及大户的场外暗盘,昨天挂买价叫价10.95元,但鲜有成交。一手中签率100%的海通证券、为本港今年首只百亿股,孖展客以此暗盘价计,扣除使费,恐变「无肉食」。海通A股昨收报折约12.34港元,H股上市定价较其折让14.1%。

评论:海通今日上市,市场反响或许未必能够十分理想。投资者对市场前景的信心还没有得到充分的恢复,加上最近一段时间市场上的各种风险因素不断的冲刷,投资者对股市的防备心相对较重,况且临近五一小长假,投资者担心内地政策面会有变化,更加无心留恋市场。

3、银娱获批扩版图 挑战赌王

何鸿燊赌王地位进一步受挑战。继金沙中国(1928)位于路的金沙城中心本月初开幕后,银河娱乐(0027)亦公布,投资额达160亿元的澳门银河二期将于2015年中落成,抢先其他对手扩张路版图,新项目可容纳500张赌溃留守澳门半岛的赌牌持有人市占率再被摊薄。银娱副主席吕耀东扬言,二期的投资回报率,会以澳门银河一期的30%为目标。

赌王旗下的澳博(0880)、赌王女儿何超琼「一手凑大」的美高梅中国(2282)及美国赌王史提芬永利旗下的永利澳门(1128),至今仍未能在路「插旗」,但有消息指出,永利有望于下周一正式与澳门政府签约,获批出路地皮(见另文)。

受消息刺激,银娱昨天升3.7%,报23.75元。吕耀东昨日表示,澳门银河二期由两间酒店JW万豪及丽思卡尔顿组成,共提供1350间房,赌场面积较一期细,但可容纳赌500张,较一期的450张还要多。

被问到二期落成后实际赌朗目,吕耀东称仍要待澳门政府审批,但他向本报记者表示,「政府做事合乎情理,投资者投入大量资金兴建咁大个项目,唔通批得两张赌?点都会有适量赌支持。」他续指出,二期设计仍会大力发展非博彩元素,尤其是MICE(会议及展览)的设施,配合澳门政府鼓励非博彩产业路线。

投资回报方面,澳门银河一期去年第4季的投资回报率达30%,吕耀东说二期会以此为目标,「有一定信心达成。」美林昨日的报告估计,二期项目可为银娱每股增值5.1元。

澳门银河一期兴建期间遇上金融海啸,银娱一度放慢项目发展步伐,倘若二期兴建期间市逆转,历史会否重演?「个市一定有起有落,公司由第一个项目星际酒店、到澳门银河均不被看好,到现在品牌做好,唔会再问我够唔够钱起酒店呱?」吕耀东如是说。

评论:进入2012年之后,银娱等豪赌类股份的表现都很强劲,明显的跑赢大市,此次银娱再传版图扩张消息,必然也会给整个赌博股板块带来刺激,而银娱本身无论是在后期的盈利增长还是股价表现也必然会继续有良好表现。

4、4月PMI下周揭盅 料续升

中国4月份官方制造业采购经理指数(PMI)即将公布,引发市场关注,多家机构预测PMI有望小幅上升,经济露暖意。

此前公布的3月份中国官方PMI从2月的51%大升至53.1%,为去年11月触底后连续4个月回升。数据显示回升主要由大型企业推动,新定单指数按月回升也显示市场需求回暖。

本周一公布的4月份滙丰中国PMI初值也脱离3月触及的4个月低位,出现反弹,升至49.1%,但仍为连续第6个月处在荣枯分水岭下方。市场预料,下周公布的官方PMI有望继续小幅上升。

根据17家机构预测显示,4月份官方PMI中间值为53.6%,较3月的53.1%续升0.5个百分点。其中未来资产证券预期值最高达55%;高盛光大证券则预测为54%或以上;交银国际、华宝信托等接近中间值的53.6%,预测值最低是海通证券的52.5%。

此前澳盛银行大中华区经济研究总监刘利刚认为,内地经济首季已触底,料经济会于第二季逐步复甦。他预期4月份官方PMI将由3月的53.1%反弹至53.5%,与融资环境及内部需求改善一致。中金公司发表研究报告也预计,内地4月份官方PMI将延续升势,微涨至53.8%。

评论:内地经济是没有我们想象中的那样悲观,物价的上涨仍在持续,房价的回落虽然在持续,但是幅度上却依然很小,加上最近一段时间预调微调给市场带来不少刺激,投资者对经济的信心也在回暖,PMI指数连续回升也正佐证了这一点。只不过对于A股市场而言,最近的整治还是令不少资金望而生畏,市场流动性缺乏,老百姓又怕了,股市当然好不起来。

5、经济预测调高 QE3呼声减

联储局虽保留QE3弹药,但对经济前景看法更乐观,令QE3出台呼声似乎变细,债商调查指机会少于三分一,除非经济显着恶化;亦有投行维持6月出台的预测,但同意门槛会更高。

路透社于储局议息后对多间一级债商进行调查,13间认为储局再买债的机会平均约30%,当中5间认为机会有一半至七成,德银更认为只有10%机会。

认为推QE3机会有三成的巴克莱,首席经济师Dean Maki认为,除非经济前景显着恶化,否则QE3出台可能不大,储局会议巩固了他的看法。并非债商的富国私人银行亦指出,只要经济保持增长,储局并没有理由再出手,保留QE3弹药只因潜在欧债忧虑。

没有回覆调查的高盛则维持6月推QE3预测,但同时认为出台需数据再恶化支持,特别是劳工市场数据,而储局提升经济预测,亦显示出手的门槛已提高。

至于加息问题,14间债商中有8间认为储局2014年下半年才会加息,5间认为更早加息,只有1间认为2014年后才有可能;上次调查中,16间中有2间认为2014年后,最迟甚至是2016年。

评论:美联储在利率决议之后随即调高了2012年的经济增长预期,表明了联储局内部对美国经济的前景大都看好。但是,从另一方面来说,对经济的信心增强,在短期内会压制更多经济政策实施的可能,加上美股连续高位震荡,短线沽压渐强,对美股近期的表现或许不利,而市场热点缺乏,美股极有可能短期内出现调整。

6、新华保险季绩 倒退36%

新华保险(01336)首季纯利倒退35.7%至7.68亿元(人民币,下同),券商指该寿险企业去年底上市集资带动投资资产大增情况下,投资收益仍减少18.83%令人失望。

新华保险业绩出现与国寿02628)相似趋势,虽然资产减值由去年同期录得回拨变成出现损失,但首季内地股市回升为该公司带来可供出售类别资产的未实现收益,券商德银指有关综合盈利按年急增逾10倍,帐面值按季增加5.2%,令险企偿付能力改善,从而可望支持估值。公司解释,期内录得5.2亿元资产减值损失,为资本市场波动及2011年度收回部分追偿款所致。

评论:内地的紧缩持续加上外围的局势混乱,一季度中港两地经济增长均出现放缓的迹象。经济现状和预期都不好,保险公司必然也难做,从最近公布的业绩不难看出,大部分的保险公司一季度的业绩都不怎么样,虽然近来的股价表现还不是太差,但是随着市场回暖,资金必然也会对业绩好的公司加以追捧,业绩较差的保险股或许还是会受到一定的压力。

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