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颜安生:人民币国际化的必由之路

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活跃在全球金融市场 的国际货币诸如美元欧元英镑等,无不经受过国际金融市场的风风雨雨,没有一种货币能够在缺乏国际金融市场经历的情?下而成为国际货币。可以说,接受国际金融市场的洗礼是一种货币得以成为国际货币的必经之路,人民币最终要成为国际货币,经受国际金融市场的历练是必不可少的过程。

人民币要接受国际金融市场的考验,当然必须首先让人民币进入国际金融市场,由国际投资者对人民币作出选择,同时,由国际金融供求关系来发现和决定人民币的价格。当然,就正如一个人在进入大海畅游之前必须要先行学会游泳,然后在海边浅水滩不断试水,再慢慢进入深海区的过程一样,人民币进入国际金融市场也需要有一个融入过程,也就是逐渐放开人民汇率的过程。

人民币汇率仍受管制

目前,内地对人民币定价实行的是有管理的浮动汇率。自2005年7月21日内地开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来,人民币兑美元中间价屡创新高,2005年人民币对美元升值2.56%;2006年升值3.35%;2007年升值6.9%。之后几年,人民币每年都在市场的推动之下呈现升值势头,年升值幅度大约在4%左右,自2005年内地启动汇率改革以来至今,人民币升值累积幅度达到三成之多。

虽然,在近七年时间里,人民币已经被置于国际金融市场之中,并开始按照国际金融市场的运行规则来确定价格,但总的来说,有管理的浮动汇率对人民币还是保护有加,最突出的表现就是人民币每日交易的浮动汇率被内地央行限制在一个十分狭窄的范围之内。譬如,2005年启动人民币汇改时,人民币的浮动汇率波幅被限制在千分之三以内。这s小的波幅只能让人民币经受一点小风小浪的吹袭,而不可能让人民币经受大风大浪的考验。

要最终让人民币在国际金融市场的大海中畅游,必须不断解除对人民币的保护,亦即不断放宽人民币汇率的波幅。目前,人民币正处在这样一个过程之中,人们见到,2007年人民银行宣布由该年的5月21日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动区间由千分之3扩大至千分之5;2012年4月14日,人民银行再次宣布,自4月16日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之5扩大至百分之1,每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下百分之一的幅度内浮动。

扩大波幅到逐渐放开

在实施新波幅的首日,据中国外汇交易中心的数据显示,4月16日人民币对美元汇率中间价报6.2960元,较前一交易日回落81个基点。媒体对此议论较多,分析指人民币因波幅扩大或走上贬值之路。这种担心显然是对人民币扩大波幅的严重误解,更是对人民币国际化发展必然性的曲解。其实,汇率在一个交易日的上落没有任何指标意义。人民银行之所以选择在这个时候宣布扩大人民币汇率波幅,显然对人民币的稳定性有充分的信心,依照中国经济形势且相形国际其它经济体,在可预期的将来,人民币不太可能走上贬值之路。

目前人民币汇率1%的波幅虽然较之前已经有了很大的宽限,但对人民币的保护意味仍然十分浓厚。可以预料的是,人民币有管理的浮动汇率机制将会在汇率波幅不断扩大的量变过程中不断解体,随?人民币汇率的不断放开,最终过渡到以国际金融市场定价为主、人民银行干预为辅的价格形成机制,届时,人民币成为国际货币的条件也就成熟了。

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