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电力归来照亮黎明前黑暗 重点推荐8股(名单)

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每一轮牛市的起步都有一个重要信号,即黎明很黑暗,这也解释了为何每轮下跌的尾声是个股风险最大的时候,因为空头会利用各类消息面、基本面的负面预期极力打压个股股价。从目前的各个信号来看,牛市前的黎明正在到来,中期大举做多的时机正在成熟。

基本面的风险正在兑现。上市公司一季报预告中超过4成公司预减、去年年报扣除银行股的其他上市公司接近零增长。从环比来看,去年4季度业绩环比加速回落的趋势已经明确。当大多数人意识到这点后,市场通常已经消化大半。随着二季度中小板创业板等小盘股进一步价值回归,基本面的羁绊正随着经济数据的恶化而消除。每轮牛市起涨的重要基本面特征就是通胀达到阶段性低点、工业企业利润大幅下降、流动性底部构筑、融资密度大幅降低等。上述指标即使在二季度难以全部兑现,但均会有向好的迹象出现。

最大的制度风险正在兑现。近期A股最大的不确定性在于创业板退市制度,关于券商营业部摸底客户风险承受状况为创业板退市探路等预期有所升温。无论创业板退市是不是会以疾风暴雨的形式兑现,但考虑到创业板公司上市后业绩变脸或者增速大幅下滑的案例不断增加,一旦创业板退市的预期正式明确,那么短期无疑会成为小盘股的一大“黑天鹅”,创业板公司系统性风险不言而喻。从大资金角度出发,必然会选择提前离场以回避这种不确定性。即使这种预期最终没有兑现,短期都会有资金撤出小盘股,因为这种不确定性赌不起,尤其是在小盘股业绩的快速下滑周期。近期盘面上游资炒作的金融改革受益股都属于主板公司,从侧面也反映出活跃资金对于创业板的谨慎。

美股市进入中期调整的趋势基本确立。其触发背景是西班牙、意大利等欧元区主要国家的违约风险上升,全球资本回流相对安全的美元资产。从美元指数走势来看,波段上升的趋势明显。在此过程中,大宗商品价格以及股市都会受到波及。考虑到欧债危机属于第二波发酵,同样有一个边效应递减的过程,加之人民币汇率贬值预期、高净值人群财富转移等潜在利空的逐步浮出水面,全球市场的不确定因素正在减少,这对于反映预期的A股市场而言是个减负的过程。

影响股市的因素存在于方方面面,中间过程不可能一点波折没有,但在股市中要学会抓主要矛盾,抓住了主要矛盾就抓住了行情运行的大趋势,目前困扰行情向上发展的因素基本已经明朗,后期市场总体向上拓展空间可期。

行业方面我们关注政策与需求向好的电力行业。具体分析如下:

一、宏观环境:改革提速,政策有利

近期,深化资源性产品价格改革再次成为国务院深化体制改革重点工作之一,并且贵州开始试点电价改革,从而加快了“十二五”电力体制改革的步伐。电力市场化改革是世界各国电力工业发展的大趋势,虽然我国体制改革中“主辅分离、输配分离”推动艰难,但参考国际经验,并不妨碍“竞价上网”、“双边交易”等电价改革的试行,我们认为,目前的政策环境对行业正逐渐有利,电力行业的春天也即将来临。

1、深化经济体制改革,电改试点推进

近期,国务院批转了发改委《关于 2012 年深化经济体制改革重点工作的意见》,其中,深化资源性产品价格改革再次成为改革之重。该意见提出“稳妥推进电价改革,实施居民阶梯电价改革方案,开展竞价上网和输配电价改革试点,推进销售电价分类改革,完善水电、核电及可再生能源发电定价机制”,同时,还将改革任务具体分配给发改委、电监会、能源局负责,从而落实改革责任。年初,国务院以“国发[2012]2 号”文件下发了《国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见》,在该文件中,明确提出:“在贵州率先开展全国电力价格改革试点,探索发电企业与电力用户直接交易方式方法。理顺煤电等产品价格关系,适时调整西电东送电价”,贵州成为电价改革的试验田。

现阶段,连年出现的“煤电矛盾”和“缺电加剧”, 集中反映了我国电力管理体制中的问题,体制弊端已成为制约我国电力行业乃至经济发展的重要因素。近期,国家频频提出推进资源性产品价格改革,并推出试点,我们认为,电力作为国家发展的支柱性资源产品之一,电价改革在“十二五”期间加快是必然趋势。

电力体制改革及电价改革重要事项统计

电力归来照亮黎明前黑暗 重点推荐8股(名单)

2、市场化是方向,国际经验值得借鉴

从理论上讲, 电力体制改革就是要实现电力市场化,即打破原有垂直一体化的垄断模式,逐步实现“发、输、配、售”四个环节的完全分离。早在 2002 年,国务院就下发了《电力体制改革方案》 ,明确了“厂网分开,竞价上网,打破垄断,引入竞争”市场化改革方向,但时隔9年,我国体制改革仅完成了第一步“厂网分开”,后续的“主辅分离”虽有所推进,但“输配改革”、“竞价上网”一直没有取得实质性进展。目前,我国电价机制仍处于由政府定价向市场竞争定价的过渡阶段。对比国际市场,电力市场化改革也是世界各国电力工业发展的大趋势,自上个世纪90年代英国电力市场改革以来,世界上已经有 100多个国家进行了电力体制改革,其中比较典型的是英国、北欧、美国的市场化改革。

从国际经验来看,改革的根本目的是实现竞争性电力市场充分运作和有效地配置资源,而在改革过程中,如何分拆电力工业垂直的产业链,不同国家有着不同的模式,例如,美国虽然没有实现输配和配售的完全分拆,但并没有妨碍改革推进批发和零售市场上的竞争。因此,在我国“主辅分离、输配分离”推动较为艰难的情况下,我们认为,并不妨碍积极推进“竞价上网”、“双边交易”等电价改革,打破垄断、引入竞争。

3、电价改革对行业的影响

对电力行业来讲,电力体制改革,最直接的效果是有效推进电力企业运营能力改善,同时,扩大电力建设的力度,继而解决缺电问题。此外,电力体制改革对行业的影响还体现在:

电价改革,促进节约成本。当电价市场化后,发电端必将尽可能的降低造价和运营成本,优化资源配置,这样才能在竞争中获得电量优势。对整个社会来讲,也避免了盲目投资,同时,那些管理优秀的企业,成本控制较好,更有可能获得发展机遇。

电价改革,平衡供求关系。当电力供大于求的情况下,竞价上网将导致电价下跌,鼓励电力消费。在电力紧张时,竞价上网将可能导致电价上涨, 抑制高耗能产业的需求,最终通过市场这只无形的手来平衡供求关系。

电价改革,传导成本压力。电价改革,将实现上网电价与销售电价联动,为发电企业成本转移提供了通道,缓解燃料成本持续上涨压力,解决煤电矛盾。

4、国资委注资,政策趋有利

据媒体报道,目前国资委正在制定“十二五”央企注资规划,主要针对一些因“政策性亏损”的央企和致力于战略性新兴产业的央企。其中,电力行业将成为政策性亏损的主要注资对象,注资额度按《证券日报》报道在 100亿元左右。目前,电力行业过多的承担了宏观调控的工具,从而与当年市场化改革方向有所背离,也造成了行业连续多年的亏损。我们认为,国资委注资的额度虽并不丰厚,对降低负债率有限,但意义大于实质,意味着国家对电力行业社会贡献的认可,和对电力行业发展的担忧,预示着未来,仍将有相关利好政策出台,注资也有望成为常态,保障电力行业的基本运营以及电力供应。

综上所述,近期行业利好政策不断,先有发改委上调电价并限制煤价,又有国务院加快电价改革试点,再有国资委注资扶持发展,电力行业的健康发展成为国家关注的重点,电力行业也正在迎来新的春天,但电力行业真正实现良性健康发展,尚需电力体制改革不断推进。

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