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颜安生:养老金对股市的影响有限

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养老金对股市影响有限

内地养老金入市传闻终于得到确认,3月20日,全国社保基金理事会宣布,经国务院批准,理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元人民币,委托投资期限暂定2年。

此消息立即引发社会各界的热烈讨论,不少证券界人士认为,地方养老金通过委托社保基金入市,打通了养老金投资股市的管道,增加了买方力量,对市场属重大利好,其运作模式可为其他省份效仿。但也有不少学者持相反的观点,他们指出,社保基金理事会运作的养老金将更多地配置到固定收益类产品中,只会有很少的部分进入股市,对股市的影响主要通过心理预期,而实质影响更多的是债市。

安全第一根本原则

不管这次广东省将1000亿养老金委托给全国社保基金理事会运营是出于主动还是万不得已,也不管这次广东省的做法会否成为全国其他各省市的示范,但有一点必须指出,养老金是老百姓的保命钱,牵涉到千家万户,一旦出现亏损有可能引发严重的社会问题。因而,不管谁来运营,第一位的考虑是安全性,投资回报则是次要目标。因此,无论投资何处,通过什幺方式营运,都不能违背「安全第一」这一根本原则。

当然,安全第一原则不等于说养老金一定不能够涉足股市,如果投资团队专业、风险控制良好、能够确保不亏损,为什幺不可以小试牛刀(微博)?事实上,在发达国家的资本市场,养老金已经发挥了中流砥柱的作用,成为股市的重要稳定器,也从中受益,实现了较好的保值增值。但同时也应该指出,中国的股市毕竟不同于发达国家的资本市场,存在的问题太多,表面看,透明度不足,充斥市场操纵、内幕交易和各种违法违规行为,市场大起大落成家常便饭;深层次上,中国股市存在?严重的制度性缺陷,过多地偏袒了上市公司,而几乎忽视了投资者的利益。有人说,中国股市成为了上市企业的乐园,却是普通中小投资者的「屠宰场」。正因为如此,内地股市正越来越失去中小投资者的支持和捧场,股市变得越来越脆弱和波动,投资风险不断增加。尤其在目前情?下,内地股市动荡不安、跌跌不休,社保基金如果贸然入市,有可能出师不利,大败而归。 风险管理机制平衡

事实上,全国社保基金理事会对于中国股市所存在的风险也是有充分估计和认识的,也从制度上确立了投资风险控制防范机制,譬如,全国社保基金的现行规定明确要求,所运营的投资基金最多不能超过四成比例可投资股市。也就是说,这次广东省委托给社保基金理事会的这1000亿元养老金中,可进入股市的最多不会超过400亿元。试想,按社保基金理事会的规定,即便全国近2万亿地方养老金全部委托给社保基金理事会投资运营,那幺,能够进入股市的资金最多也不会超过8000亿。这对于中国逾20万亿市值的股市来说可谓小巫见大巫。

还应该看到,内地养老金的全国社保基金和企业年金部分早已投资股市;补充养老保险、由社保基金理事会管理的基本养老保险等在证券市场已有投资。这部分资金入市后几乎没有影响到股市格局。何?,广东一省的部分养老金入市并不等于全国的养老金也会采取同一办法。目前,中国还缺乏独立的养老金投资运营办法,尤其养老金分属于地方管理牵涉到诸多的地方利益问题,从而使全国的养老金无法实施一盘棋运作。显然,不仅广东的部分养老金入市不会在股市上激起波澜,有朝一日若果全国的养老金能够入市,那幺其影响也将十分有限。

人民币国化稳步推进

人民币国际化已经走上了一条势在必行的不归之路。参考现有国际货币的演变路径以及中国国力增长趋势,人民币将要经过若干重要阶段发展之后,才能最终成为与美元欧元并肩的国际货币。首先,人民币必须逐步成为广为接受的国际贸易结算货币,之后,逐步开放资本项目管制,成为越来越重要的国际投资货币,最终逐步演变成为国际储备货币。

2007年启动国际化

自2007年起,中国便开始启动人民币国际化的相关工作,该年6月首只人民币债券在香港挂牌,此后内地银行不断在香港推出人民币债券,总额已逾200亿元人民币;2008年7月10日,国务院批准中国人民银行新设立汇率司,其重要工作就是根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场;2008年12月4日中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商,一个星期之后的12日,中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议,两国通过本币互换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持;2008年12月25日国务院决定,对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东南亚的货物贸易进行人民币结算试点;期间,中国还与蒙古、越南、缅甸等周边国家签订了自主选择双边货币结算协定,人民币区域化初现雏形。

进入2009年,人民币国际化继续推进,这年的2月8日中国与马来西亚签订的货币互换规模为800亿元人民币;2009年3月9日国务院确认,人民币跨境结算中心将在香港进行试点;2009年3月11日中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协定,十天之后的23日中国人民银行和印尼银行宣布签署双边货币互换协定;2009年4月2日中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协定;2009年7月中央六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法,中国跨境贸易人民币结算试点正式启动,一年后的2010年6月结算试点地区范围扩大至沿海到内地的20个省区市,境外结算地扩至所有国家和地区。

2011年,内地在大力推进人民币国际化第一步目标实现的同时,也开始启动第二阶段的工作。2011年10月15日商务部正式印发《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》,允许境外投资者用合法获得的境外人民币依法在中国境内开展直接投资活动,并规定跨境人民币直投在中国境内不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品以及用于委托贷款。同日,人民银行发布《外商直接投资人民币结算业务管理办法》,允许境外投资者和银行据此办理相关人民币结算业务。两份档的下发意味?跨境人民币直接投资(FDI)得以正式推出,人民币资本项目开放也由此迈出重要一步。

2016年或全面兑换

迄今,人民币国际化已经走过了近五年的时间,目前,这一进程呈现加速态势。2012年3月21日人民银行发布新闻称,与蒙古央行签署双边货币互换补充协议,互换规模由原来的50亿元人民币扩大至100亿元人民币。一日之后的3月22日,人民银行与澳洲央行在北京签署两国双边货币互换协定,互换规模2000亿元人民币,有效期3年,经双方同意可以展期,可由任何一方启动。过去几年里,中国已经与17个国家及地区分别签署货币互换协议,有力地推动了人民币国际化进程。在与澳洲签订货币协议的当天,中国商务部声称,中日韩的代表经过三天会议后,草签《中日韩投资协定》工作文本,三方均表示会尽快完成国内程式,期望尽快签署正式协定。这意味?人民币在不久之后将会担任更重要的角色。

为了让人民币更好地适应国际经济环境,自去年下半年以来,人民币汇价一改之前单边升值的格局正日益市场化,汇率双向波动的条件正逐渐趋向成熟。根据人民币国际化的良好表现,市场普遍预期,人民币完全可自由兑换将会在2016年前后实现。

河北的投资机遇

写这篇文章完全出于情不自禁。近日,本人带领一个「港澳媒体河北沿海行」采访团前往河北省多地进行了实地采访,那里热火朝天的发展气氛,良好的发展基础,豪情满怀的地方政府,大手笔的规划蓝图,巨大发展机遇及其无穷商机,令笔者感触良多,大有不吐不快之感。

河北地处辽阔的华北平原,那里文化底蕴厚重,历史灿烂辉煌,交通发达,港口众多,名人辈出,历来都是京畿重地。时下,河北省正在全力打造以沿海地区为主战场的新经济增长极,从而给全球投资者带来一个机不可失的重大商机。这是此次与笔者同行的所有港澳媒体同仁们共同的感受和判断。

河北沿海引人注目

去年下半年,河北沿海地区经国务院批准,已经上升国家重点区域发展战略,这令河北上上下下受到极大鼓舞。我们这次前往河北的港澳媒体先后走访了石家庄、沧州、秦皇岛、唐山四个地区,且重点采访了石家庄经济技术开发区、渤海新区、北戴河新区、曹妃甸新区,港澳媒体采访团所到之处无不受到当地那种催人奋进氛围的感染,无论走访企业,还是采访官员;无论与市民交流,还是寻访外来投资者,他们对未来前景信心之足,对宏伟蓝图的了然于胸,对各种条件和优势的如数家珍,皆溢于言表,挥洒在他们对采访团答问的字里行间。笔者深感,正是由于河北省委省政府的鼓与呼,河北全省人民才有了今天的发展亢奋。

河北沿海地区的发展条件之好令人惊?。此次采访,无论沧州、秦皇岛,还是唐山,我们都参观走访了各地的天然良港,这些沿海大港发展?力巨大。由于海港为生产要素的大进大出提供了交通和物流条件,从而也为周边的企业和区域提供了大发展和大跳进的条件。事实上,大进大出的效应已经在河北的沿海地区显现,采访团所见,一批巨型企业已经落地生根,并正带来巨大的示范效应。

投资河北机不可失

经过三十多年来的改革开放,今日的河北已经拥有了雄厚的经济基础,尤其河北的沿海地区,已经形成了门类较为齐全的机械制造、石油化工、冶金钢铁、现代物流、建筑建材、能源电力等成龙配套的工业体系;目前,河北的经济总量在内地各省市中排行第六,且在多个产业领域在全国拥有领先优势。可以说,河北为自己接下来的大发展铸就了一个崭新的舞台。

从区域经济发展角度看,经济中心、经济网络、经济腹地是影响一个地区经济发展的三大决定因素。综观全国,河北行政区域内所包含的经济中心最多,包括北京、天津、石家庄、唐山。对于京、津这两大超大规模城市的辐射带动功能,近水楼台先得月者,河北省也。从经济网络来说,以公路、铁路、海运、空运等交通网络为代表的经济网络密布河北全省,联结京津全国,通往全世界,目前,河北的铁路和高速公路总里程皆超逾五千公里,排名全国前三位;从经济腹地来看,河北本身的人口达到7200万,如果把周边河南、山东、山西、辽宁的人口加在一起,市场人口规模超逾三亿。可以说,河北区域大发展万事俱备,东风正吹。

目前,河北省正充分利用「河北沿海地区」上升为国家发展战略,以及国家「十二五」规划所推动的首都经济圈建设、京津冀一体化建设之契机,举全省之力打造「渤海新区」、「曹妃旬新区」这两大经济增长极,以引领全省的大发展。我们的判断是,河北的大发展已势所必然,排山倒海之势指日可待。河北的大发展不仅是全中国的机遇,而且也是包括港澳地区在内的所有投资者的重大投资机遇。

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