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郭家耀:建议关注中国人寿 目标价24元

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港股走势及分析

美股周四先跌后回稳, OECD看淡欧元区经济,市场忧虑环球经济放缓,美股早段受压,但低位有趁低吸纳,收市大部份所有失地。港股预托证券大致偏软,亚太区股市今早下滑,预料大市早段跟随低开。内地股市弱势持续,人行出手放水前弱势难改。港股反覆偏软局面未有改变,指数或下试20,000点支持,阻力位在21,000点水平。

股份推介

中国人寿 (2628)

目标价:24.00元

入巿价:19.80元

止蚀价:18.00元

中国人寿去年净利润减少45.4%至183亿元人民币,内含价值2,929亿元人民币,较2010年底下降1.8%。新业务价值202亿元人民币,增长1.8%。公司个人保险管道新保费增长5.6%,但由于银保管道新保费负增长20.6%,公司首年保费较2010年下降15.7%,首年期交保费下降7.8%。公司首年规模保费价值率提升2个百分点至12.4%,首年标准保费价值率提升2个百分点至27.3%。代理人数量68.5万人,较年初减少2.1万人,但队伍规模较上半年增长2.3万人。公司投资资产14,949亿元人民币,增加11.9%。总投资收益率下降1.6个百分点至3.51%。公司年底偿付能力充足率跌至170.12%。考虑到2012年资本市场并未显着转好,随着业务发展,公司仍有补充资本需求。目前公司的股价相对内涵价值比率(P/EV)约1.64倍,2012年新业务价值倍数9倍,估值已处于上市以来的低水平。公司个险新保单增长暂时落后同业,而银保复甦需时,对股价仍带来压力。今年A股表现回暖,对投资收益有莫大帮助,相信业绩有机会见底,可趁近日股价回落分段吸纳。

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