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颜安生:香港ETF的潜力

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ETF是Ex-change Traded Funds的英文缩写,中译为「交易型开放式指数基金」,又称交易所交易基金。ETF在交易所上市交易,其交易手续与股票完全相同。由于ETF对投资者来说具有许多优点,譬如,因分散投资,降低了投资风险;兼具股票和指数基金的特色;结合了封闭式与开放式基金的优点;交易成本低廉;可以当天套利,等等,因而自从1993年美国推出第一只ETF产品SPDR以来,ETF在全球范围内发展迅猛,截至2009年底,全美ETF规模已达7000多亿美元

香港的ETF面世虽然较美国为晚,但经过逾十年的发展也已初具规模,据港交所透露,迄今为止,港交所已有超过100只ETF挂牌,交易额也由2000年的200亿港元升至2011年的5000亿港元,且种类繁多,涉及港股A股黄金相关资产等。尤其近一个半月以来,ETF更是出现了一股小热潮,合计有17只ETF推出。据悉,ETF热仍在延烧,目前有不少ETF正在进行申请挂牌程序,并且不断有新海外基金经理向港交所打听情?。

美国市场可堪借镜

然而,总的来说,香港的ETF市场发展仍然十分不充分,之所以得出如此结论主要基于如下原因,一、香港的首只ETF诞生时间比美国晚6年,而且是在不得已的情?下推出的。1998年,港府因亚洲金融风暴而大量购入港股,以稳定联系汇率。1999年11月,港府将购买的港股以盈富基金名义上市,盈富基金便成为香港的首只ETF。这说明,香港市场对ETF的认知十分有限;二、香港的ETF市场一直不活跃,虽然已经有12年的发展历史,如果扣除近一个半月的17只ETF,12年里共有85只ETF挂牌,平均每年只有7只,表现可谓差强人意;三、香港的ETF总体规模和交易额占大市总体交易额的比重仍然十分细小,目前,香港ETF成交额占大市成交比重只有约3%至4%,尤其去年下半年,港股大市成交量减少,ETF的成交量也几乎同比例缩减。港股市场上ETF交易额 占大市总成交比重远远低于欧美国家,以美国为例,美股市场上ETF成交额占大市成交额超过一半,香港与之相比可谓天差地别。

现有产品仍须改进

香港ETF市场虽然发展得很不充分,但这恰恰说明了香港在这一领域所蕴含的巨大?力,后市或有令人惊喜的表现。2月14日,中国平安在港交所同时推出3只ETF,显示其对香港ETF市场前景充满信心。据该公司的负责人表示,ETF是其核心策略产品,目前正研究市场动向,希望能够为投资者提供更多产品选择,相信今后香港ETF市场可以维持每年平均资产20%以上的增长。事实上,比中国平安更为乐观者大有人在。

目前,香港成交最为活跃的ETF依次是X安硕A50中国、盈富基金、恒生H股ETF,但交易额普遍不大,一些成交惨淡的ETF一天成交额有时甚至只有几千港元,如XDB澳元现金2月14日的交易额不过为3344港元。这说明,香港的ETF市场还存在很多需要改进的地方,譬如,很多投资者希望利用ETF做中短线交易,但ETF一天只能买卖一次;对于那些比较专业的投资者,他们希望通过香港ETF来投资国外市场,但又不能24小时交易,于是他们宁愿在香港开个其他国家的证券账户,买卖在国外挂牌的外国股指ETF,这样不仅可以24小时交易,还可以涉足几乎全球所有金融等市场。香港的ETF跟?A股市场容易,效率高、易参与、随时可以买卖又没有时差限制,但要跟?海外市场却存在诸多麻烦。如果能够通过制度设计改善甚至克服这些问题,那么,香港ETF市场 的发展将会远远超过中国平安的预测。

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