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提升蓝筹风格基金配置 关注红利风格

2012年02月05日23:37中国证券报国金证券我要评论(0)
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国金证券王聃聃 张琳琳 张剑辉

指数在底部区域回升仍将曲折,建议延续相对稳健的资产配置策略。从风格搭配的角度可适当提升低估值蓝筹风格品种的比例,稳健进取。随着上市公司年报披露,支撑公司估值的业绩基础将受到考验,基金选择可着重考察选股能力。同时,在管理层着重引导上市公司分红背景下,可适当关注红利风格的偏股型基金。

权益类开放式基金:增配蓝筹和红利风格基金

影响市场的不利因素相对可控,国内经济增长平稳减速、好于市场预期,超预期下行的概率较低,企业盈利增速下滑的利空在过去较长一段时间内已经在逐步消化。而从有利市场的催化因素来看,流动性总体趋势的转折虽有待观察,但开始有一些改善的早期迹象,并且可能出现季节性的明显松动;政策环境来看,随着通胀回落,在“相机抉择”的背景下存在改善的可能。

就基金投资组合的构建,考虑到指数在底部区域回升仍将曲折,建议投资者延续相对稳健的配置作为核心,一方面重点关注操作风格相对稳健的品种,另一方面可以定投的方式逐步建仓和布局。从风格搭配的角度可适当均衡,兼备防御性和进攻性的低估值蓝筹风格品种可侧重。随着上市公司年报披露,支撑公司估值的业绩基础将受到考验,在品种的选择上仍需着重考察选股能力。同时,在管理层着重引导和强调上市公司分红的背景下,现金分红也将成为年报披露的看点,投资者可适当关注红利风格的偏股型基金。

固定收益类基金:增加进攻性,优选高评级产品

由于本轮政策的放松将以小幅缓慢的节奏渐进推进,这就决定了政策微调对基本面的推动作用也将是逐步显现的,而不会“立竿见影”看到拐点的出现,短期内经济增速仍将延续下滑,通胀水平也将继续回落。与此同时,在外汇占款保持低位的背景下,我们认为降准是大概率事件,节后流动性将改善,并将推动债券市场向好。但考虑到市场此前对降准已有较强的预期,以及相比首次降准而言边作用有所减弱,因此,尽管能够对债券市场起到一定的正面作用,但政策信号释放不算强,反映到收益率曲线上,即收益率存在下行空间,但幅度上不会太大。

基金投资策略方面,在当前市场利率仍居高位且货币政策松动趋势确立的背景下,即利率下行周期中,建议投资者采取长久期的投资策略,通过提高投资组合久期、承担利率风险来获取收益。就基金投资组合的构建而言,考虑到经济回落和流动性改善或将继续为债券市场提供支撑,可逐步增加组合的进攻性,优选风险收益配比效果持续较好、操作风格相对积极、投资管理能力较强的产品。在券种选择上,市场对信用违约担忧的加剧将压制低资质债券品种的反弹,而高等级信用债由于整体资质较好,理所当然地受到投资者追捧,未来一个月,在基本面下滑和流动性显著改善的支撑下,高评级品种收益率仍有下行空间,相关侧重产品可重点关注。

此外,在长假前银行间市场资金价格快速上涨背景下,货币市场基金收益维持高位,我们认为,这种“低风险、高收益”的现状难以持久,货币基金收益将逐步回归常态。资金面改善背景下货币市场利率将有所下滑,但考虑到政策微调主要是为了改善流动性紧张局面,并非反转为“刺激”,而且从政策变化到效果的显现还存在一定的时滞,短期内不会对货币市场利率产生大幅度冲击,因此,未来一个月货币市场基金仍将在货币市场投资品种收益率下降的背景下保持较高的水平。

封闭式基金:折价优势渐现

2011年度分红行情基本落空,对封闭式基金的选择上更对基于投资管理能力,并结合折价率变化动态把握,尤其在当前封闭式基金整体折价处于相对较高水平背景下,部分基金具备折价优势,个别产品的静态到期年化收益率上升至8%以上,可阶段性关注。

对于高风险偏好的投资者,考虑市场底部区间波动仍可能会有阶段反弹机会,可结合市场风格、溢价率变化、杠杆水平适当关注。随着分级基金产品数量的增多,建议根据不同产品的基本面特征进行区分选择,从风格来看,可继续关注蓝筹风格品种,比如双禧B银华鑫利等。

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