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中小板新股海思科1月17日上市定位分析

2012年01月17日07:51腾讯财经[微博]我要评论(0)
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公司简介

公司主要从事化药制剂及原料药的研发、生产、销售,在高端肠外营养药、肝胆疾病用药和特色抗感染用药方面具有较强的市场竞争力。公司专注于药品研发与流通环节,由合作方申请产品生产批件并进行生产,公司负责总经销,以区域代理销售模式进行销售。此外,公司还自主生产多烯磷脂酰胆碱原料药、夫西地酸钠原料药和其他化药制剂产品。

公司的储备品种繁多。在肝病领域,开拓了精氨酸谷氨酸,在肠外营养用药领域,开拓了复方氨基酸(18AA-VIII),中长链脂肪乳等产品。除了原有领域,公司还进军心脑血管,糖尿病等大病种,慢性病领域。储备品种有马尼地平,氯乙酰左卡尼汀等。这些品种如果进展顺利将陆续在2012-2013年放量,贡献利润。

公司采用轻资产模式,创新模式有待检验。公司将生产外包,主抓研发和销售。公司这种轻资产模式在国内企业中比较少见。从公司目前的运营状态看,公司和生产商的合作关系良好,公司的轻资产模式可以节约公司的运营成本,但随着公司规模的扩大,该模式还需实践的检验。

上市定位

  

机构估值区间(元)预测说明
德邦证券18.48-23.10公司未来三年的营业收入分别为5.99,7.04和8.72亿元;公司净利润分别为3.10,3.70,4.71亿元;摊薄后每股收益分别为0.78,0.92和1.18元。予海思科20-25倍市盈率,按照公司2012年的盈利预期,公司的合理价值区间在18.48-23.10元。
国信证券23.10-24.64公司当前产品梯队合理,12年之后新产品陆续上市,将是公司中长期持续发展的基础。目前A股可比专科药上市公司11PE均值为34X,我们给予公司合理价格区间23.10~24.64元,相当于11PE 30~32X。
海通证券19.00-23.75预计公司2011-2013年EPS分别为:0.77元、0.95元、1.17元。根据可比公司估值及公司成长性,给予2012年20-25倍PE,合理价值区间为19.00-23.75元,发行价为20元。

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