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交银国际:中海发展10月份收入增长持续放缓

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中海发展(1138.HK) – 交通运输行业 暂未评级

事项﹕

中海发展公布10 月份营运数据,成交量及收入增长持续放缓。

分析﹕

10 月份收入同比增5.5%,较9 月份的同比增长4.1%轻微改善。然而,今年首10 个月的累计同比收入增长进一步放缓至8.9%,而今年首9 个月的同比增长则为9.3%。

月内处理数量同比增32.9%。然而,单位收入由年初至今跌14.3%,解释了收入增长落后成交量增长的原因。

此外,我们认为收入及成交量增长率的差异亦反映毛利率被侵蚀。中海发展公布11 年第三季纯利,同比跌72.6%。

由于中国沿海(散货)运价指数持续下跌,预计年底前将不会大升,我们担心11 年第四季的单位收入将会持续下跌,毛利率将进一步被侵蚀。

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