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成思危:不应买南欧债券

2011年09月16日14:47腾讯财经[微博]我要评论(0)
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成思危:不应买南欧债券

前人大副委员长,著名经济学家成思危

腾讯财经讯 9月16日消息,2011年夏季达沃斯论坛于9月14日-16日在大连举行,本届论坛主题是“关注增长质量,掌控经济格局”。腾讯财经及腾讯微博对论坛进行全程报道。

独家对话国际金融论坛主席成思危独家对话国际金融论坛主席成思危

著名经济学家、原人大常委会副委员长成思危在出席论坛时对腾讯财经表示,外汇储备应该更加多元化,目前我国持有的大量美债,利率只有4%,而美债本身的投资回报率为8%,“也就是说我们把钱借给美国人,他赚了8%的利润,给我们4%的债券利息,那4%是白赚了,用我们钱赚的钱。”因此,后买外国债券是在没有其他投资渠道的情况下不得已的选择。目前改变单一投资国际债券的有效办法是鼓励国内企业走出去对外投资。

成思危认为,从经济角度而言,目前投资欧债不是明智之举,因为欧元区债务相对而言存在较大风险,尤其是南欧地区,此外,欧洲各国的财政政策都要从自己的利益考虑,而且对政治家来说,过度的紧缩也带来政治风险,欧洲债务以外债为主,这也一定程度上影响各国政府救市积极性。

成思危进一步分析,相对而言,美国、日本都是以内债为主,政府主要以欠国内的债务为主,而且两国都是统一政权的国家,政府未来偿还债务的能力更有保障。

对于在此轮债务危机中,中国所扮演的角色成思危认为,中国当前GDP仍不足世界的10%,总体经济实力有限,不可能担起英雄救“美”、英雄救欧的角色。

以下为部分问答实录:

改变单一购买欧美国债投资方式 鼓励企业走出去

腾讯财经:您曾经说过建议不买美国债券,多买一点欧洲债券,最近这个想法有没有改变呢?在同一个场合,您也说过了要加大服务贸易的部分。我是来自香港,您也在香港待过一段时间,李克强副总理在香港宣布了希望十二五期间服务业占比GDP从43%增加到47%,那就是1.6万亿人民币的总量。如何把我们服务业这块拉上,拉动我们下一步的经济增长?

成思危:你这是两个问题。第一个问题,我2005年在香港岭南大学演讲的时候就讲了,就是外汇储备要注意多元化。如果全买美国债券,太多了是不好的。2007年在国际金融论坛上我就讲了,我说要用强势货币的收益弥补弱势货币的损失。这两次讲话都造成了美元市场下跌。所以,当时也引起一些争论。但是我个人的看法,现在大家都承认了,就是说外汇储备需要多元化,但是买债券,实际上不是一个最好的办法。我做过调查,美国在过去十多年里投资的回报率是8%,他债券的利率是4%,这是讲平均数。也就是说我们把钱借给美国人,他赚了8%的利润,给我们4%的债券利息,那4%是白赚了,用我们钱赚的钱。所以,买债券是一个在没有其他选择的情况下,不得已的一种做法。因为你要不然的话,4%也没有。

所以,我们现在更加重视的是要鼓励企业走出去,对外投资。当然,对外投资也存在风险。也可能4%都拿不到。但是,你只有这样做才能够改变我们买债券单一的做法。

另外,买债券还有一个问题,就是我们要承担美元贬值对我们带来的风险。当然,有人说你买了美元债券,反正是美元,没有关系。但是不能这么说。因为美元贬值,就说明美元的购买力相对人民币降低了。如果你要把美元换成人民币在国内用的话,就缩水了。

腾讯财经:要不要买欧债?还有服务贸易的问题?

成思危:我刚才说为什么说没有别的替代办法呢?现在债券,欧债也有不同的国家,有不同的情况。现在我们持有的欧债还是以德国为主的,因为这些欧债是比较可靠的。南欧几个国家的债券现在收益率很高,说明问题已经比较多了。当然如果是欧洲发行统一的欧元债券,那是值得买的。但是目前来说,如果从经济角度看,买很多南欧国家的债券,当然我们也要承担风险。当然,如果从政治上考虑,是另一个问题。

服务贸易,中国总是要随着经济的发展、经济结构的变化,总是要从目前以第二产业为主,以重化学业为主的模式,逐渐地进入服务业为主的模式。但是这个服务业,我再三强调不但是传统的服务业,包括现代服务业,包括现代金融业、现代信息业、现代物流业、现代会展业、现代咨询业、现代管理业。如果说还是原来的餐饮这些的话,那你服务水平上不去。所以我们要更注重发展现代服务业。

国内资本市场需进一步加强制度建设

腾讯财经:您怎么看A股下半年的走势?

成思危:从长远来看,中国的经济发展现在还是不错的,与全世界比较。但是从近期来看,确实A股的走势和中国的经济基本面有偏离。这个偏离,我想是几个方面的因素,一个是我们股市的成熟程度还不够。我曾经讲过中国股市存在着一系列问题,当然有些问题我们现在解决了,比如说我们是半流通,现在全流通了。但是我们股市里的过度投机,换手率过高。股市里面投资者的理性程度还不够,还有就是我们上市公司的质量还有些问题,等等问题。我们股市的基本制度建设还需要进一步地完善和加强,监管也需要进一步地改进。

所以,现在股市的情况,我认为也是反映了我们股市进一步加强制度建设的必要。

另一个,我认为股市现在的状况也在警示我们,就是说我们现在经济情况也有值得我们警惕的一面。因为大家知道,我们2008年底开始实行经济刺激,这个是必要的。我们计算过,如果是没有这个4万亿经济刺激的话,我们2009年经济增长速度可能只有2.4%。因为有刺激,我们变成了9.2%。这是好的。但从另一个方面来说,由于实行了大量的经济刺激,造成了投资的过热。由于投资过热,造成了产能过剩,产品挤压,投资效益的下降,污染问题,等等。另一方面,实际4万亿,银行信贷是增加了9.6万亿,原来4万亿是三年的。2008年1000多亿,2009年、2010年都是5000亿,总共是11800亿,加上社会上的一共4万亿。实际上我们银行2009年一年信贷增加了9.6万亿,这么大量的信贷增加,带来的负面效果,就是地方债务的迅速增加,资产泡沫,特别是房地产泡沫迅速增加。然后,通货膨胀的危险。

可以说从去年开始,中央的很多政策都是在克服经济刺激计划造成的负面的影响,包括治理地方债务问题,解决通货膨胀问题,调控房价,你看都是为了治理这些问题。到现在为止我们还是在保增长和控通胀这两个矛盾之间采取措施。所以,股市的情况,在一定情况下,也反映了我们当前我们国家经济基本面遇到的问题。这是我个人的看法。

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