腾讯财经财经 > 基金 > 2011年基金二季报 > 正文

破解基金二季报:仓位先减后升 防御思路抬头

2011年07月25日01:40上海证券报[微博]我要评论(0)
字号:T|T

破解基金二季报:仓位先减后升 防御思路抬头

漫画 高晓建

2011年的7月,骄阳似火,股市 如冰。这应该是基金经理最不好过的日子。不断变化的政策、不断攀升的物价、不断下降的估值、不断收缩的货币流动性,考验着基金经理的判断力和耐心。

而最新公布的基金2季报。给了我们一个了解的机会:基金是如何看待这个市场的,又是如何制定应对之策的。站在一个市场的拐点,基金的应对和反应对A股市场的未来意义深远。

基金仓位 其实是先减后升

根据国外的通行认识,资产配置(也就是仓位)往往对基金业绩占据绝对的影响力,而对于A 股基金而言当日,仓位是最重要的因素。

从表面上看,本季度A股基金的股票仓位是下降的,似乎表明了基金整体看空的思路。根据天相统计,61家基金管理公司旗下762只基金投资状况的整体股票仓位跌至80.21%,相比上季末下降1.45%。

但实际上,基金在短期内更多的应该是加仓的。来自业内的信息,二季度的基金整体仓位是先落后升,最低一度整体下降近10个点。之后伴随着市场的走好而一路恢复性回升,最终2季度末恢复到了几乎和1季度末相当接近的水平。因此,仅从仓位上看,基金整体上对于市场其实是看多的居多。从博弈的角度看,这可能意味着此后基金的加仓空间并不是很大。

当然,各家公司看多的程度有很大不同。在公布季报的61家基金管理公司中,有27家基金公司的偏股基金增仓较多,其中包括前五大基金公司中的华夏基金和南方基金 。南方基金今年有几只基金业绩冲的很靠前,一定程度上与他们配置比较有效以及在合适的时点加到仓有关。

而剩余的34家基金公司同比出现仓位的减持,按照我们此前获得的消息,这很可能意味着这34家公司在6月的加仓中幅度较为谨慎。在其中,前五大公司中的嘉实基金、易方达、博时基金均在减持,其中嘉实基金的整体减持幅度达到4.24%。这意味着嘉实基金整体对于后市较为谨慎。

在嘉实基金中,偏股基金的股票仓位分化厉害,最高者86.58%嘉实新动力,仓位最低的是大名远扬的嘉实主题,仓位仅有36.46%。可谓谨慎中的谨慎者,由邹唯管理的这只基金股票仓位由上季度的54%以上降低到36%,重仓股由43.66%降低到32.87%,显示嘉实主题在仓位下降的同时,正在集中其组合,这也是一种对后市场的谨慎看法的体现。

2011年6月末,嘉实主题的主要持仓为大立科技万邦达红太阳哈飞股份国脉科技中国建筑荣信股份长江电力国电南瑞康美药业。理论上,这些股票对于嘉实主题的业绩未来会影响巨大。

除了嘉实基金外,博时基金、易方达、富国基金(微博)、大成基金(微博)、南方基金等大型基金的整体股票仓位变化均在2%以内。 这显示,2011年2季度面对不确定的经济和政策,这些主流的大型基金公司开始淡化股票仓位的变动。

当然,仍有一批中小基金公司的股票仓位大幅摆动,似乎有通过灵活资产配置博取波段收益的意思。继2010年宝盈等基金尝试此策略后,2011年2季度民生加银等公司也进入此行列。天相统计显示,2011年2季度末,民生加银旗下基金的股票仓位达到85.56%,相比上一个季度末的54.68%,上升了30.88%。

导致民生加银整体快速加仓的包括其旗下主要的四只偏股基金:民生成长、民生精选民生内需和民生品牌蓝筹。其中,2季度内,民生内需加仓尤其厉害,从30%以上的股票仓位提升到85.5%。其他几只基金也有明显加仓。另外,民生旗下基金的重仓股占股票投资的比例很小,显示其投资组合高度分散的状况,这种策略未来的业绩前景是需要关心和检验的。

除了民生加银外,2季度增仓较明显的基金公司为钮银梅隆、农银汇理、国海富兰克林、长信基金和益民基金。上述基金的增仓幅度平均达到10%。当季度减仓较多的基金包括汇添富、中海基金(微博)、东方基金、信诚基金、摩根士丹利华鑫、交银施罗德 等,平均减仓幅度也在10%上下。

另外,和1季度比股票型基金普遍保持较高仓位的情况相比,基金对后市中长期仍然抱有信心的程度下降。1季末,平均股票仓位水平最高的基金公司为中邮创业、交银施罗德、天治基金、泰信基金、信达澳银等,旗下偏股基金的仓位均超过90%。仓位最低的五家公司为民生加银、金元比联、摩根士丹利华鑫、东方基金和银河基金,股票平均仓位都低于72%,显示基金业中进取派和谨慎派的观点差异较大。东方基金的投资总监在季报中曾表示,目前市场尚未进入大举建仓的时机。

但这个情况在2季度发生变化。2季度中,交银等基金的股票仓位已经大幅降低,东方基金的仓位则有明显上升。业内规模前列的大型基金公司一季度末仓位普遍较低。华夏基金、南方基金、嘉实基金、博时基金的平均股票仓位低于80%。2季度后,有几家开始回升,唯有嘉实基金的整体仓位继续保持低水平。

总体来看,基金在2季度末看法明显分歧,但整体都是偏多的。观察其季报的观点也可以发现,几乎没有基金认为3季度市场会有大幅的下跌。

相关专题:

2011年基金第二季度报告
订阅

推荐微博:

注册微博
[责任编辑:fredericli]
登录 (请登录发言,并遵守相关规定) 分享至: 腾讯微博
如果你对财经频道有任何意见或建议,请到交流平台反馈。到微博反馈

热点推荐