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医药行业:二季度不容忽视的板块

2011年05月25日11:44安信证券郭荣炜我要评论(0)
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  医药股从2008年年底开始发力,让我们在金融危机之后见证了这个板块前所未有的牛市,医药指数两年时间涨了近2倍。2010年11月左右,伴随着估值高企和机构换仓,医药股开始调整,到目前为止调整期已有5个月左右。近期我们看到,医药股又开始活跃,涨幅较大的迪康药业康恩贝备受关注。由于业绩增长稳定,估值经过调整已经趋于合理,二季度医药股可能再度表现。

  根据WIND数据显示,医药制造业从2009年以来,收入增速维持在18% 至27%之间,利润增速在15%至45%之间,其中2010年第一季度属于收入和利润增长的阶段性高点。其中,2011年第一季度收入和利润增速分别为 27%和21%左右,低于工业企业30%和32%的增速,主要原因是周期性行业受到经济复苏和季节性因素影响表现抢眼,而医药制造业一季度受到原材料价格上涨和人力成本上升的影响,毛利率同比出现下降。但总体来讲,医药行业在2010年高基数的条件下仍保持较高速度增长。

  从估值角度来讲,目前医药股经过一轮调整,相对于大盘的估值溢价已经从去年年底的200%下降到今年一季度末的127%,估值压力得到缓解。当前医药股的估值在27倍左右,从近10年的数据来看,医药行业估值仅有2005年至2006年以及2008年年底至2009年年初两个时间段低于30倍。对于业绩稳定增长的医药行业来讲,目前的估值处于合理水平。

  在机构配置方面,去年市场很多人士认为公募基金扎堆医药股现象严重,资金超出标准配置压力较大。目前这种局面已经得到缓解,2010年第二季度医药股占据基金股票投资市值比重接近12%,随后持续下降,今年第一季度数据显示这一数值是7%左右,公募基金减持压力得到释放。

  目前医药行业很难出现过去两年的普涨局面,经过集体狂欢之后,未来个股的表现可能出现分化,这需要我们精选那些估值较低、产业链优势明显、业绩增长比较快的个股。在行情的不断震荡中,我们建议投资者逢低关注:云南白药东阿阿胶恒瑞医药天士力、康恩贝、仁和药业康美药业等。 (执业证书编号:S1450611020032)

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