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沪深300估值逼近08年大底 “黑天鹅”何时出现

2011年05月22日16:08新华网我要评论(0)
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在管理学中,有一个理论叫短板理论。盛水的木桶是由许多块木板箍成,其盛水的最大量并不由最长的木板决定,而是由最短的木板决定。

目前,A股市场同样面临短板理论的考验。

《每日经济新闻(微博)》记者发现,当前,上证指数沪深300指数的估值已经与2005年、2008年大底阶段的估值十分接近了。随着指数在当前点位企稳,似乎一场大行情正在悄然酝酿。

高盛投资集团近期也发出了A股市场可能上演“黑天鹅”事件的声音,认为被压抑太久的A股市场今年或将出现“疯狂上涨”。

通过历史数据测算,《每日经济新闻》记者认为,一轮像样的行情或将推迟到6月底7月初才可能发动。 每经记者 赵笛

/现象/

沪深300PK中小板触底VS高估

WIND数据显示,截至2011年5月20日,沪深300指数的市盈率(整体法测算,下同)为13.9倍,这是该数据连续三周低于14倍,5月6日和13日的数据均为13.92倍。

该数据在沪深300指数的历史上处于低位,仅次于998点和1664点阶段。

跌无可跌:

沪深300估值进入历史低位

当前沪深300指数低于14倍的市盈率水平在历史上并不多见。2005年4月8日,沪深300指数正式发布,至今已经有310周时间。若将310周中沪深300指数市盈率从低到高排列,2011年5月20日13.9倍市盈率排名历史第20位,紧接其后的便是5月6日和13日。

WIND数据显示,沪深300指数市盈率最低的是2008年10月31日,市盈率12.51倍。值得注意的是,沪深300指数最低的前19周时间竟然全部集中于2008年10月前后和2005年7月前后。前者对应历史大底998点,后者对应大熊市的大底1664点。

和沪深300指数触底相类似,上证A股的市盈率也同步降到了历史最低水平。目前,上证A股的市盈率为15.07倍,排名第九。

显然,在沪深300指数、上证指数的估值均处于历史底部的当下,市场难以下跌也就不难解释了。5月5日以来,沪综指在2850点上下,沪深300指数在3100点上下横盘已逾2周。

必须再跌:

中小板公司水分仍大

相比沪市A股和沪深300指数触底,深证A指和中小板综指的估值却依旧高企。

WIND数据显示,5月20日,中小板综指的市盈率为38.2倍,排名310周的第132位,该市盈率水平较其历史最低值16.2倍(2008年10月31日),高出了一倍有余。而在市盈率较低的131周里,包括了2005年~2010年的多个时间段,期间横跨牛熊。由此可见,当前中小板的市盈率水平在历史上难有“竞争力”。

深证A指除了受到中小板股票的影响,还受到创业板股票的拖累。目前,深证A指的市盈率为33.2倍,排名第66位。历史上深证A股最低市盈率出现在2008年11月7日,当日的市盈率为14.55倍。

由上述数据可见,在上证指数、沪深300指数触底的同时,中小市值股票估值却依旧高企,对行情的上涨构成不小压力。

涨跌皆难:

估值分化严重

除了沪深两个市场估值一低一高以外,《每日经济新闻》记者还发现,当前的板块估值同样呈现出少有的严重分化态势。

WIND数据显示,在998点阶段,2005年6月3日上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为16.96倍、25.84倍、13.04倍、21.16倍;在1664点阶段,2008年10月31日上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为13.27倍、14.67倍、12.51倍、16.2倍。很明显,在998点时,四大板块的市盈率较为接近;1664点时,上述板块的市盈率也十分接近。

然而,如今的情况却截然不同。2011年5月20日,上证指数、深证A指、沪深300、中小板综指等四大指数的市盈率分别为15.07倍、33.2倍、13.9倍、38.2倍。高估值和低估值指数的差距超过了1倍。

一般来说,随着市场趋于成熟,各板块之间的市盈率应越来越接近,但当前情况却恰恰相反。

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