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大盘下跌有限 精选个股迎接下半年投资机会

2011年05月22日14:51证券市场红周刊我要评论(0)
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下跌空间有限,仓位切勿过低

《红周刊》:本周市场已触及2821点,你认为未来市场将如何运行?

苏彦祝:中短期内,我还是看震荡。区间大概就在2800~3200点左右,所以,我觉得目前基本已经是震荡的下沿了,向下的空间比较小。而从稍长时期来看,下半年震荡向上的概率会比较大。

《红周刊》:判断震荡的依据是什么?

苏彦祝:在CPI涨幅居高不下、紧缩政策频出、流动性趋紧的大背景下,A股不可能出现单边上涨的趋势。同时,从整体来看,A股估值还是比较便宜的,所以也不太可能跌太多。

《红周刊》:判断下半年震荡向上概率较大的原因是不是也认为CPI可能在下半年得到控制?

苏彦祝:CPI是上半年股市无法上涨的一个比较大的制约因素,但对于判断下半年的趋势,CPI也并不是一个特别领先的指标。只能这么说,真正大家放心开始投资的时候,就是看到CPI有缓解趋势的时候。这里要强调的是,应该重点关注CPI的趋势而不是绝对的数字。

《红周刊》:4月份CPI涨幅比上个月下降了0.1个百分点。

苏彦祝:这种月度的数据不足以反映出趋势的变动。我们还是认为,CPI出现向下缓解的趋势需要到下半年。

《红周刊》:不过,创业板指数本周已经连创新低了,看上去下跌的空间好像还是存在的。

苏彦祝:创业板中小板毕竟占市场的份额比较小,主要影响两市走势的大盘股的估值还是比较低,它们下跌的空间比较小。

对于创业板,我认为系统性的风险已经得到比较充分的释放。下一阶段,创业板将产生明显的分化,那些真正有成长性的公司,我们不可能期待它像主板公司那么便宜,而那些打着科技股旗号的“假成长性”公司,可能还会继续回归它原本的估值水平。

《红周刊》:在这种震荡行情下,应该如何操作?

苏彦祝:从仓位上来看,把握好2800~3200点这个震荡区间,不要在底部的时候因为恐慌把仓位降得太低,也不要在高位的时候盲目乐观把仓位建得太多。结构上,选择那些防御性强的、估值低的行业。

看好银行和消费

《红周刊》:哪些行业符合这些要求?

苏彦祝:从估值来看,银行具有很强的防御性。消费经过前期调整后,估值也不是特别贵。

《红周刊》:银行一季度业绩确实比较超预期,但是,未来银行也面临着不对称加息的风险。

苏彦祝:投资者不能只看到央行公布的利率,因为实际上,银行贷款利率已经比公布的利率高出20%~30%,这一块是真正使利差扩大的部分。另外,目前活期存款占的比例越来越多,而银行从活期上赚到的利润也是比较多的。第一季度,一些银行业绩增长达到40%多,实际上贷款数量并没有那么多,就是这部分利差扩大带来的利润增长。

《红周刊》:这种暴利能否持续?

苏彦祝:虽然说这种暴利不可能持续太久,但是以目前盈利水平来看,银行股还是比较便宜的,防御性比较强,可以考虑持有。

《红周刊》:消费股里哪些子行业更看好?

苏彦祝:个人比较看好饮料类、海产品养殖(受益于日本核辐射)等一些小的行业。

另外,还有医药、通信行业都比较不错。长期来看,我们是比较看好医药行业的。不过,去年因为医药股上涨得比较多,今年来看,医药行业也会出现一定分化,有些在年初跌个20%就差不多跌到头了,但有些可能还会继续下跌。通信行业里,我并不太看好那些提供小配件的公司,但是对于一些竞争优势比较明确的、这几年投资较多的公司,我还是比较看好的。

个股选择,竞争优势是王道

苏彦祝:不过,从目前市场的表现来看,并没有特别大的行业热点,我个人也比较倾向于弱化行业,更重视个股的选择。

《红周刊》:如何选择个股?

苏彦祝:我对一家公司在行业的竞争地位非常关注。首先要看它所处的行业是否有较大的空间,然后再看它在行业中的竞争地位;另外,还要看它的竞争地位是在上升还是下降,竞争结构是怎样的,是很集中还是很分散,还有行业整合到什么程度。

《红周刊》:有哪些具体的指标来判断行业的地位呢?

苏彦祝:比如毛利率,如果竞争力很强,它的毛利率一定比行业的平均水平高。

《红周刊》:从一季度的季报来看,因为人工成本、原材料成本的上升,很多企业出现了盈利下滑,你在调研中体会到这一点了吗?

苏彦祝:整体来说,中国企业的传统竞争优势一定是在下降的。但是,往往危中存机,如果一些龙头企业可以超越成本上升,甚至趁机进行行业洗牌,通过成本的上升把行业内其他小企业的市场份额归自己所有,这样的企业我们就更看好了。

另外,人工成本上,其实主要上升的是低端工人的薪酬,这方面我们可能无法与印度、越南等发展中国家竞争,但是高端的技术人才,中国还是很有竞争优势的,中国的工程师薪酬可能是发达国家的1/5,所以,高端产业还有比较大的发展空间。另外,低端成本上升的过程,会引发自动化机械的应用,这方面也值得投资。

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