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奢侈品股票:回报也奢侈

2011年01月29日01:35第一财经日报我要评论(0)
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不管你是“LV控”,还是“爱马仕迷”,在买这些动辄好几万的箱包之余,也可以考虑投资奢侈品公司的股票。很明显,前者是把钱花出去,后者则是把钱挣回来

张愎

经历了2008年~2009年经济萧条和消费萎靡的噩梦之后,奢侈品公司终于在2010年的“反击战”中取得完胜。

“2010年的股票市场是奢侈品股票的天下。” 百达资产管理有限公司(Pictet)旗下一只专注于投资畅销奢侈品公司的基金经理卡罗琳·莱尔(Caroline Reyl)这样说道。莱尔管理的这只基金去年一年上涨了44%,比2007年顶峰时期的收益率还要高。

据记者统计,衡量全球奢侈品行业公司业绩的道琼斯奢侈品指数(Dow Jones Luxury Index),在2010年累计上涨了41%,远远高于标普500指数11.8%的涨幅。

在整个行业中,最吸引人眼球的公司是英国服装公司巴宝莉集团(Burberry PLC),其股价2010年累计上涨了88%。另外,拥有著名品牌卡地亚(Cartier)和梵克雅宝(Van Cleef & Arpels)的珠宝制造商历峰集团(Compagnie Financière Richemont)股价也累计上涨48%,表现同样不俗。

中国高端消费市场给力

“奢侈品股票在金融危机的时候曾遭到投资者巨额抛售。不过,市场不好时跌得多,市场复苏的时候涨的自然也多。”但莱尔同时指出,大幅上涨背后最主要的原因仍在于奢侈品公司的基本面持续改善。在同行业中,高端消费制造商已经把较为低端的零售企业远远地甩在后面。

在2010年的最后一个季度中,巴宝莉公司销售额同比上涨了27%,尤其是来自中国的销售额上涨了30%。而历峰集团的营业额则上涨了33%,其中亚太地区的销售额上涨了57%。相比之下,美国折扣零售企业家万金百货(Family Dollar Stores Inc) 第四财季的营收增长仅为8%,沃尔玛公司(Wal-Mart Stores Inc)第三财季营收增长为2.6%。

从奢侈品公司的季报中不难发现,中国消费者已经成为推动其销售额增长的主要力量,他们对奢侈品与日俱增的狂热催生了源源不断的利润。

“一般来说,高端品牌的销售额中有40%来自于新兴市场的消费者,而大中华地区(包括香港、台湾)占全球奢侈品需求的15%。”莱尔这样形容道,“每天都有满载着瑞士手表、香槟酒和意大利皮鞋的集装箱货轮穿梭于亚洲和欧洲之间。”

根据最新的《世界奢侈品协会2010~2011年度官方报告》,中国是全球奢侈品消费增长速度最快的国家,中国内地奢侈品市场消费总额已经从2009年的94亿美元攀升至2010年的107亿美元。

“和前几年相比,2010年中国奢侈品消费的增长率是比较大的。”究其原因,世界奢侈品协会中国代表处CEO欧阳坤在接受第一财经微博)日报《财商》记者采访时指出,在政府一系列针对房地产市场以及其他投机行为的调控政策之下,大量资金不可避免地流入奢侈品消费领域,从而导致消费额猛增。加上金、银和珠宝类的奢侈品本身具备很强的投资性,很多人的购买意愿因此大大增加。

欧阳坤还指出,由于消费者的品味还有所欠缺,因此中国市场非常的好做。很多国外的牌子在中国就会被当成明星一样,包括很多并非十分尖端的牌子。

“越亲民就越不奢侈。在中国,就是要拉开距离,才会受到某些消费者的追捧。因此,很多品牌到中国来之后,都是以一种高气质的状态出现,充当了一线大牌。出于一种典型的征服欲,许多消费者的消费节奏也因此大大加快。”欧阳坤这样说道。

另外,除了像上海、北京这样的一线城市之外,更广阔、更富有生命力的二线城市的消费水平进入到了一个爆发期。欧阳坤指出,在13亿人口中,就有一半来自于二线市场,而这个市场远远未到饱和的状态。

境外奢侈品市场同样复苏

其实,除了受到中国等新兴市场销售火爆的刺激之外, 欧美消费市场的持续复苏也为奢侈品公司亮丽的销售数字贡献了力量。

据美国商务部的数据,从去年下半年开始,美国消费数据连续6个月上涨,致使2010年全年的消费增速达到了6.7%,仅落后于1999年时8.2%的上涨幅度。很显然,越来越多的消费者开始放松此前勒紧的裤腰带,拥有更多可自由支配收入的美国上层消费者也开始重回奢侈品消费。

据波士顿咨询机构贝恩公司(Bain)公司预测,美国2010年的奢侈品消费将增长12%。具体到个别上市公司,全球第一大奢侈品集团——酩悦轩尼诗-路易威登集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton)美国地区2010年的销售额增长了15%。而历峰集团也对外界宣布,其美国地区的销售额在2010年4月到9月的半年时间里,增长了37%。

“奢侈品消费数字的强劲增长更多的是由于上层收入家庭消费增加。”摩根大通美国经济首席经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli) 认为:“这个阶层的人先是从股市赚了钱,然后又把这些赚来的钱拿来消费,从而又反过头来促使了奢侈品股票的上涨。”

当然,还有一个现象值得注意。国外的奢侈品消费市场的复苏还与越来越多的中国消费者爱上出国购物有着必然的联系。这些“豪华购物团”不仅在国内买,现在又开始把眼光投向了境外,再一次显示出中国人消费需求的旺盛。

欧阳坤这样对记者表示,每年在国外奢侈品打折时期,很多中国购物团到国外疯狂扫货,然后再把大包小包的奢侈品运回国。再通过网店的销售方式卖给国内消费者。这种形式的消费在国内的市场也越来越大。”

他还强调:“现在人民币实际上是对外升值,对内贬值。如果人民币持续升值,走出国门消费的人群会更多,对国外奢侈品的消费需求更强烈。”

2011年是否持续

奢侈品股票在去年的猛涨之后已经有了不小的涨幅,目前这类股票的平均动态市盈率已经在19倍左右。其中寇兹(Coach)的动态市盈率是21.3倍,蒂凡尼(Tiffany & Co)是22.9倍,LVMH集团是26倍。

不可否认,这些奢侈品公司的股票看起来已经有些贵了,对于许多价值投资者来说,已经不是一个好的买点了。不过,更多的人仍然看好它们未来的上涨空间。

“中国的奢侈品消费仍然会继续保持旺盛。预计2011年中国奢侈品消费将增长15%,达到125亿元左右。” 欧阳坤指出,“今年,投机性较大,回报率比较高的投资依然会受到政府的限制,但国家不但不限制奢侈品消费,而且是促进这一块的消费。”

目前,中国的消费还处于一种可培养的、可持续的模式之中。莱尔认为,到2011年年底,中国将赶超日本成为世界最大的奢侈品消费国。高盛集团不久前也曾预言,中国奢侈品市场将在5年内达到全球奢侈品消费额的顶峰。未来5年,中国愿意消费奢侈品的人将从4000万人上升到1.6亿人。

在莱尔看来,如果投资者仍然相信新兴市场的消费者的消费能力,那么现在这些国际大公司的市盈率其实并不高,因为它们比新兴市场本国的服装公司的市盈率要低得多。中国消费概念股的动态市盈率一般都是30倍左右。

除了需求的因素之外,这些奢侈品公司还拥有一些值得让人买它的理由。例如,蒂凡尼公司曾表示,他们1美元支出的净收入能够达到58美分。这些奢侈品公司的利润率之高,现金流之充裕都超出想象。

对于未来哪类奢侈品受消费者的追捧程度更高,欧阳坤认为:“贵重型的奢侈品消费会越来越旺盛,而其他的奢侈品消费则处于稳定增长状态。”贵重型奢侈品主要指手表和珠宝等等,这些品种往往更具升值空间。

除此之外,高端品种和贵重奢侈品一样拥有一定的保值空间。“比如说爱马仕的限量版皮包转手的话也不会亏钱。因为爱马仕定做皮包就要等上一年,所以保值的空间很大。”欧阳坤这样说道。

莱尔也发现,在奢侈品的零售中,最大的利润来源仍是处于金字塔顶端的那些品牌和产品,而不是那些更容易被大众接受的品牌。而且,对于许多奢侈品公司而言,越是高端的品牌,消费者的忠诚度就越高。这就为这些公司的利润建立起了一条坚不可摧的护城河。

还有分析师指出,这些公司还将受益于行业内部的兼并收购。汇丰集团的分析师安东尼·贝尔格(Antoine Belge)还提醒投资者,如果已经持有爱马仕公司的股份,那么最好不要卖掉手中的股票。因为掌握着爱马仕公司20.2%股权的LVMH集团很有可能还将继续收购该公司股权。另外,中国消费者目前对名贵首饰和皮革包袋的偏爱程度最大,因此,意大利的一线品牌很有可能成为大公司收购的目标。

[责任编辑:giantli]
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