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煤炭板块“喜中带忧” 流动性压制上涨高度

2010年12月31日02:44上海证券报
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  ⊙记者 阮晓琴 编辑 全泽源

  电煤合同价格被压,现货走俏,焦煤价格蠢蠢欲动,国际煤价节节高升,印尼煤炭巨头声称要四处并购煤炭资源,在通胀压力下,拥有丰富煤炭资源的国内煤炭巨头能否在2011年演绎“煤飞”行情?

  记者昨天从煤炭运销协会获悉,纳入2011年产运需衔接的重点合同电煤已经签订了约六成。从已经签订的合同来看,重点合同电煤没有涨价。“与上年合同价相比,除了今年新增的几千万吨产量之外。”

  业内人士告诉记者,电煤是已经市场化的商品,但今年情况特殊。由于通胀压力很大,最近国务院常务会议研究部署了一揽子稳定物价的政策措施,其中就提到煤炭。国家发改委随后又要求,2011年产运需衔接中,年度重点电煤合同价格维持上年水平不变。

  实际上,一家山西煤企销售负责人早在9月份就向记者透露,国家相关部门已经给企业打过招呼,要求电煤不能涨价。

  重点合同电煤没有涨价的消息,或许出乎许多行业研究员意料之外。虽然知道政府有“限价令”,但许多行业研究员做了乐观预测。有研究员认为,2011年重点合同电煤每吨将上涨30~50元/吨。有研究员观点表示,“2011 年合同煤价格仍然存在不确定性,我们的观点是:合同价上涨是大概率事件,但时间有可能会推迟。”

  煤炭根据用途,分为电煤、焦煤和无烟煤(化工用)三种。其中,比例最大的是电煤。而电煤中,重点合同电煤占比60%左右。重点合同电煤价格受限,对于煤炭企业业绩提升形成影响。

  2011年,流动性是主导煤炭股趋势的关键因素之一。有分析师研究煤炭股的历史走势发现,在趋势上,煤炭股与贷款余额增速的趋势几乎同步。

  针对当前的宏观调控,煤炭分析师对煤炭板块的走势开始出现分歧。齐鲁证券12月6日发布的研报认为,在油价和国际煤价大幅上涨的背景下,短期内煤炭板块的向下空间相对有限。短期货币因素有望逐步过渡至次要地位。政策调控担忧VS 基本面强劲,盈利预期将逐渐占上风。齐鲁证券看好板块中期走势。同一天,广发证券发布了《极端天气将打破僵局 煤炭股交易性机会再现》的研报。12月27日,广发证券发布研报提示机构卖点:《煤炭行业:1月中上旬且战且退》。12月27日,申银万国发布研报《提高配置参与反弹 尤其看好焦煤喷吹》。卖方之间分歧显现。

  基本面也是影响板块的因素。对于2011年煤炭行业的基本面,广发证券、招商证券和齐鲁证券一致看好。其理由主要是基于明年投资稳定增长。2010 年1~10 月份,全国新开工项目计划总投资额15.43 万亿,同比增长23.8%。全国房地产新开工面积高速增长,1~10 月份累计同比增长61.9%。固定资产投资、房地产投资拉动钢铁、水泥、建材、有色的需求,而上述几大产业均是高耗电产业,进而牵动煤炭需求。

  但是,中国煤炭运销协会人士及部分企业担心,由于产能增加及交通改善,从明年六七月份开始,煤炭供需压力逐渐显现。

  据国家统计局资料,“十一五”期间煤炭行业固定资产投资较“十五”增长347%。为此,从2006年开始,煤炭过剩的呼声不绝于耳。但是,由于需求较旺,加上小煤矿整顿、煤炭安全事故不断,煤炭供过于求一直没有出现。如今,国家力推调整经济结构和节能降耗。“总觉得什么时候会发生转折。”一位业内人士称。

  此外,支撑煤价的交通瓶颈煤运铁路建设正在提速。近期,包头至西安通道陕西段开通运营,太原中宁银川铁路已经开通;铁路生命线大秦线往西的准(准格尔)朔线、大(大同)准(准格尔)线正在建设,预计两三年内建成。准格尔-曹妃甸铁路很快进入建设期。上述几条铁路将大大提高中国煤炭“金三角”山西、陕西、内蒙西的运力。

  不过,一位业内人士告诉记者,经过11月份下跌后,目前,绝大部分研究员看多煤炭股,只有少数研究员看空煤炭股。如12月6日,齐鲁证券煤炭研究员龚云华、刘昭亮就在《国际能源价格大幅上涨 基本面VS 政策面》的报告中给出“增持”的评级,报告提出,以通胀压力引致的货币紧缩政策对周期性行业造成较大的杀伤力,但前期的下跌基本反应了由于通胀带来的政策面紧缩预期,后期市场关注的焦点将逐步从政策面转向企业的盈利预期,继续看好煤炭板块的中期走势。

  (阮晓琴)

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