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交银国际:招金矿业受益金价上涨 可买入

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国内领先的黄金矿业公司。公司为国内第四大矿产黄金生产企业,是一家集勘探、采选、冶炼于一体的综合性、现代化黄金生产企业。公司地处国内黄金资源最为丰富的招远地区,黄金资源优势十分突出。同时得益于成熟的采选工艺和先进的管理,公司盈利能力十分突出,位居国内大型黄金矿业公司首位。2010 年预计公司矿产金产量可达14 吨,约占全国黄金总产量的4%左右。

务实而稳健的扩张战略。在黄金资源扩张上,公司立足于招远地区,同时积极而稳健的扩张外地黄金资源。公司目前已在甘肃、新疆建立了一批有规模的黄金采选和冶炼企业,目前占到公司黄金产能的约20%,未来公司计划提升至50%。埠外黄金资源将成为未来公司矿产黄金的主要来源,公司计划未来将保持年矿产金产量增速维持在15%左右。

受益于黄金价格上涨显著。公司现96%的业务收入来自于黄金,因此国际黄金价格的波动对公司影响显著。我们认为受弱势美元及全球黄金需求不断增长的双重推动,黄金价格在未来较长时期仍将处于升势,公司将受益显著。

专业化优势突出。公司从事黄金采选有着丰富的历史经验,与近年来新进入这一领域的黄金采选企业相比,公司更具专业性。黄金采选行业具有一定的风险,公司丰富的管理经验和强大的技术团队支撑,使其规避风险的能力大幅提升。

维持公司“买入”的投资评级。我们保守预计2010、11、12 年公司的黄金销售均价分别可达1240 美元/盎司、1400 美元/盎司和1500 美元/盎司,则公司对应的EPS 分别可达0.86 元、1.22 元和1.62 元,2010-2012 年公司的净利润增速分别可达65.9%、42.3%和32.2%。上调公司的目标价至37.5 港元的目标价,维持公司“买入”的投资评级。

交银国际:招金矿业受益金价上涨 可买入

一、国内先进的黄金冶炼企业

招金矿业股份有限公司地处国内黄金资源最为丰富的山东省招远市,是国内大型黄金冶炼企业之一。其母公司招金矿业集团是国内最早从事专业化黄金采选和冶炼的企业。招金矿业集团创建于1974 年,有着从事黄金开采、冶炼的悠久历史。2004 年招金集团联合上海复星产业投资、上海豫园商场等战略投资者成立了招金矿业股份公司。招金矿业股份公司成为一家以黄金勘探、开采、以其主要业务的综合性矿业生产企业。2006 年公司上市后,经过近几年的快速发展,已成为中国第四大矿产黄金生产企业。

(一)地处千年金都、黄金文化底蕴深厚

公司所在的山东招远市,地处山东省胶东半岛,有着近千年的黄金开采和冶炼历史,早在春秋时期,招远地区就有从事黄金开采和冶炼的记载。到了宋代,招远地区的黄金生产已经形成了相当的规模。招远市黄金储量约占全国黄金总储量的10%,是国内最大的黄金开采基地,也是国内黄金产量最大地区,被称为“中国金都“。

公司母公司招金集团的前身为成立于1974 年的招远县(当时为县)黄金矿山,1984 年成立招远县黄金工业公司,1988 年招远县黄金集团成立,1998年正式更名为山东招金集团公司。2004 年招金集团以其核心的黄金资产联合上海复星产业投资等公司共同发起设立招金矿业股份公司,并于2006 年在港上市。

招金矿业股份公司继承了集团公司的核心黄金资产和资源,称为一家集黄金勘探、开采、选矿和冶炼于一体的综合性现代化大型黄金生产企业。2009 年公司矿产黄金产量为11.31 吨,仅次于紫金矿业山东黄金中金黄金,为内地第四大矿产金生产企业。

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[责任编辑:lilyqiao]
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