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六年梦想终成真 深交所中小企业板块诞生记

2004年05月18日17:42证券时报我要评论(0)
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  六年梦想终成真深交所中小企业板块诞生记

  经过漫长的等待与磨难,深交所中小企业板块终于瓜熟蒂落。她的翩翩而至,标志着我国资本市场从单一层次市场向多层次市场体系迈出了第一步,这是跨越历史的一大步,众所期盼的创业板市场正式从这里起步。

  深圳,中国改革开放的最前沿,再次成为人们瞩目的焦点。

  三任主席倾情关爱

  中小企业板块的推出,绝非一帆风顺。如果从1998年民建中央向九届政协递交“一号提案”(即《关于借鉴国外经验,尽快发展我国风险投资事业的提案》)算起,距今已经整整六个年头。相对年轻的中国资本市场来说,这六年称得上是“一寸光阴一寸金”。六年里,创业板名称几度更改,中国证监会“掌门人”也三次更替。时光流逝,斗换星移,但三任主席发展多层次资本市场的思路一脉相传,坚强的意志在“接力”。

  周正庆,中国证监会第三任主席,虽然身份已变成“人大财经委副主任”,但如今依然在为中国资本市场的发展辛勤忙碌。早在1998年年中,他就从国家发展战略考虑,明确提出“要发挥证券市场功能,支持科技成果转化为生产力”;2000年1月26日,在其主政的最后一次全国证券期货工作会议上,“建立高新技术板”甚至被列为当年十项重点工作之首。

  作为周正庆的继任者,现任中国人民银行行长的周小川,也把推进创业板作为一件大事来抓。也就是在周小川就任证监会主席才两个月的时候,中国证监会就向国务院报送了“关于支持高新技术企业发展设立三板市场有关问题的请示”。这份报告中明确提出“由深交所尝试建设我国的二板市场”。此后,周小川连续两年到深圳参加中国国际高新技术成果交易会,足见其对创业板市场的重视。特别值得回顾的是在2001年秋天举行的第三届高交会上,周小川面对海内外媒体放声宣布:“(创业板)推出时间比我们原来设想的推迟了。但是,这并不是意味着深圳创业板市场没戏了,而是很有戏。”在当时海外新型资本市场一片“哀鸿遍野”的情况下,周小川讲此番话无疑需要莫大的勇气,体现出一个领导者的魄力,对市场各方也起到了极大的提振作用。

  去年十届人大一次会议上,履新不久的尚福林主席特意参加了广东代表团的全团会议。他在接受本报记者采访时表示:“对人大代表尽快推出创业板的建议,我们会认真研究。”这也是尚主席首次在公开场合谈到创业板问题。在此后的多个场合,尚主席的表态进一步明确,表示要“分步推进创业板市场建设”。这一提法与国务院出台的《意见》中关于创业板的表述完全一致,可以说,经受了时间的检验。权威人士指出:在条件不十分成熟的情况下,强行推出创业板必然得不偿失,而采取分步推进的办法,则稳妥而可行。“这也充分体现了尚主席在去年全国证券期货工作会议上首次提出的‘坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一’的新思想,是邓小平理论中‘摸着石头过河’思想的活的体现。”该人士这样认为。

  曲线创业板溯源

  尽管国际上成熟的资本市场都设有创业板,但在我国,这一设想的提出、推动到施行却历经坎坷。围绕着究竟要不要设、有无法律障碍、风险防范、上市资源、名称和定位以及推出时机等问题,业界曾展开旷日持久的大探讨。不过,党中央、国务院始终从完善社会主义市场经济的高度,给予积极关注和支持。

  1999年8月20日,中共中央、国务院出台《关于加强技术创新,发展高科技,实现产业化的决定》,该决定称,“要培育有利于高新技术产业发展的资本市场,逐步建立风险投资机制,适当时候专门设立高新技术板块”;2000年10月9日,朱镕基总理在十五届五中全会上指出,“国家要从多方面创造有利于科技进步与创新的良好环境和条件,加快建立风险投资机制,发展创业板资本市场”;2003年10月14日十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,明确提出“要建立多层次的资本市场体系,推进风险投资和创业板市场建设”。

  让业界倍感振奋的是,创业板建设所面临的法律障碍得以逐步廓清。1999年12月29日,全国人大常委会对《公司法》做了一处修改,即“高新技术企业,可以按照国务院颁布的标准在国内股票市场上市”;2002年6月29日,九届全国人大常委会第28次会议通过了《中华人民共和国中小企业促进法》,其中规定,“国家采取措施拓宽中小企业的直接融资渠道,积极引导中小企业创造条件,通过法律、行政法规允许的各种方式直接融资”。

  一个耐人寻味的问题是,创业板为何要走曲线,从最初的一步到位演变到后来的分步推进?

  事实上,关于创业板的推出时机和方式选择,中央高层也颇费思量。2000年下半年以来,创业板市场时而“呼之欲出”,时而复归“雪藏”。后来高层领导作出“把主板市场整顿好后,才推出创业板”公开表态后,创业板问题一度被搁置起来。

  创业板迟迟不能推出,深圳市当地领导同样也很牵挂。据深圳有关官员介绍,2002年国庆期间,当地有关领导曾就创业板问题请国务院高层作指示,答复是“当初急了一些,乐观了一些,后来发现条件不成熟”。在这种情况下,是继续等待还是另辟蹊径?

  在作出我国一步到位推出创业板市场的条件还不完全成熟的判断之后,有关各方提出:分步推进创业板建设。据介绍,当时考虑的“不完全成熟”主要有三方面的原因:一是一步到位推出创业板市场所需要的基础性制度供给条件,如社会诚信体系、市场监管与风险防范能力还不完全成熟;二是投资者成熟程度与创业板市场健康运行的要求相比还有一定的距离;三是海外创业板市场自2000年下半年进入调整期。2002年11月28日,一份题为“关于当前推进创业板市场建设的思考和建议”的报告摆到了中国证监会案前,明确提出“建议采取分步实施的方式推进创业板建设”。

  从一步到位转向分步推进,理论界对于创业板的认识也趋于一致。值得注意的是,这个大背景正是中国经济近几年来的持续稳定高速发展,大批在国际上极具竞争力的中小企业成为极具中国经济特色的一抹亮色,以及全球资本市场竞相登门争夺我国的上市资源。应该说,分步走的提议是极具智慧的,它巧妙地解决了“鱼”与“熊掌”兼得的问题。实践也表明,这是充分结合我国证券市场国情而作出的战略选择,这一审时度势的决策也大大推进了我国创业板市场建设进程。

  深交所潜心修“内功”

  伴随着创业板的起起落落,深交所这几年一直处于风口浪尖,并始终成为媒体追逐的对象。不过,这并不妨碍深交所埋首做事。

  自2000年9月中旬停发新股以来,深交所几乎每日“枕戈待旦”。这里有个小插曲,2000年8月,深交所提出创业板筹备进入“倒计时”,10月底,交易所的各项准备工作就已准备就绪,包括人员配备、技术准备、宣传培训甚至办公室装修,其效率之高令人惊叹。

  事实上,自1999年开始,深交所围绕创业板的准备工作便紧锣密鼓地展开了:1999年1月,深交所拿出了设立高新技术板的前期论证报告,为设立高新技术板做好理论准备工作。在技术方面深交所也做足准备。早在2000年,创业板市场行情另板显示的技术准备和证券商技术系统的改造工作就已完成;去年,深交所完善中小盘股市场运行平台,启动综合监控报警系统工程,确定了中小盘股市场指数编制实施方案以及股票代码区间;2004年,深交所又将深入研究和分步建设多层次、多品种、跨市场的交易、结算、通信系统,等等。

  就在深交所停发新股的四年中,其创业板筹备工作也经历了一个不断深化的过程。去年上半年,深交所围绕分步推进创业板建设思路,制定了《创业板分步实施白皮书》,相关部门在新市场“两个不变”、“四个独立”框架内,研究并做出了相关具体安排。8月下旬,创业板建设进入集中筹备时期,制定了《中小盘股市场实施方案》和《创业板市场分步建设路线图》。据交易所相关负责人介绍,今年交易所将重点围绕多层次资本市场体系的关键一步———启动中小盘股市场展开工作,深交所将在舆论引导、监管、推广、服务等方面加大力度。

  如何防范创业板市场风险,始终是深交所近几年来工作的一大重点。深交所通过督促保荐人建立合理的发行人质量评价体系;健全发行审核制度;开展投资者教育,引导投资者正确认识创业板市场;健全监管机制,强化对创业板信息披露与内幕交易、市场操纵等行为的跨部门联合监控机制;完善退市机制和退市系统建设,有效释放市场风险等,尽可能将风险降到最低。据悉,深交所今年还将深入研究代办股份转让系统定位问题,从代办股份转让系统与创业板协调发展的角度,探讨将系统纳入多层次市场体系之中。而探索中小企业板块有效的监管思路和手段则是深交所2004年的工作重点之一,其中包括建立上市公司风险点跟踪制度,建立公司及高管人员的诚信档案等。还将加大中小企业板块的制度创新力度,如加大公司监管制度、交易制度、监管制度、退市制度、中小企业成长评价制度、股份流通制度等制度创新,为创业板监管和市场运行积累经验。

  “在停发新股的这几年,深交所像一位勤奋的拓荒者,默默地开荒、播种、施肥”,业界如是评价。在对创业板的上市资源寻找和培育方面,深交所被赞为中小企业的教练,而其创业企业培训中心更被誉为中小企业的“黄埔军校”。2000年深交所在全国19个省举办了26期高新技术企业上市培训班,共有3318家企业参加了培训,与会人数达6540人;2001年深交所对进入辅导期的拟上市企业进行了两次全面调查,初步建立了拟上市企业库,创业企业培训中心成立,年内共举办了培训班9期,对近600家企业的高管人员进行了培训;2002年深交所对创业企业进行走访和调研,共走访企业132家,确定重点跟踪企业62家。创业企业培训中心全年共办会办班21次,逾1500家企业近2500人次的高管人员参加了培训;2003年,全年共组织各类培训活动17期,参加培训人数达2000人次。

  其实,深交所工作的最大意义不仅在于探索解决中小企业融资难的问题,其始终如一地努力对于营造我国中小企业健康发展的氛围实在功不可没———就在今年1月,深交所和国家发改委牵头组织的第二届中小企业融资论坛上,各嘉宾围绕中小企业在我国的战略地位、发展环境、法制建设等层面展开广泛探讨,早已超越了解决直接融资问题的诉求上,从这个层面讲,五年的寂寞“修炼”,不仅让深交所“内功”更上层楼,其心境和眼界也更为开阔。

  与创业板“对接”分三步走

  作为我国建设多层次资本市场迈出的第一步,中小企业板块能够在这个春天推出,要得益于资本市场东风劲吹。

  去年通过的党的十六届三中全会《决定》,首次在中央文件中明确提出了多层次资本市场概念;不久前出台的国务院《意见》中,对建设多层次资本市场有了更进一步的阐述,指出要“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上,逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系,研究提出相应的证券发行上市条件并建立配套的公司选择机制”、“分步推进创业板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道”。

  对于多层次资本市场,美联储主席格林斯潘有很形象的比喻。他说,“多层次资本市场的发展使美国金融系统拥有了更多的‘备用轮胎’”。我国在这个时候推出中小企业板块、启动创业板市场这个“备用轮胎”,应被视为是落实十六届三中全会精神和贯彻国务院《意见》的具体体现。   作为改革创新的试验田,毫无疑问,设立中小企业板块旨在为创业板探路。据权威人士透露,当中小企业板块条件成熟时,将剥离为完全独立的创业板市场。而要实现中小企业板块与创业板的“对接”,要分三个步骤推进:第一步,针对中小企业初始规模普遍较小的共性特征,在现行法律制度框架下,对现有市场拟发行上市企业中的中小盘股集中在深交所发行上市,组成现有市场的中小盘股市场,实行相对独立的创业板模拟运行。同时,对中小盘股市场作出有别于现有市场的制度安排,重点解决中小盘股股价波动较大、容易被操纵以及可能产生的流动性不足等问题,为创业板监管和市场运行积累经验。第二步,针对中小企业主营业务不稳定,经营风险较大等共性问题,在中小盘股市场发行审核中,引入中小企业成长性评价机制,适当放宽中小企业特别是高新技术企业发行上市在股本总额和持续盈利纪录等方面的标准和条件,逐步提高中小盘股市场上市公司流通股比例。第三步,进一步放宽和调整中小企业发行上市在股

[责任编辑:yuzedu]
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