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后市积极防通胀 选择受益价格上涨的农业股

2010年11月12日07:00证券时报毛长青 施 亮我要评论(0)
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在全球流动性过度宽松的影响下,市场对通胀的预期日益加剧,我国四季度CPI持续上涨压力较大。而国家统计局11日发布最新经济数据证实了市场的担忧。数据显示,10月居价格(CPI)同比上涨4.4%,比9月份涨幅扩大0.8%。因此,在逐月上升的通胀预期下,我们继续看好后市的农林牧渔行业的投资机会,可循下述思路。

选择受益价格上涨的农业股

1、种子:龙头公司有望受益。

粮价上涨对种子提价存在间接贡献。这是因为,粮价大幅上涨之后,种粮农民的当期收益一般情况下即可获得提高,这可能会增加来年市场对相关品种种子的需求量;同时,粮食价格上涨,也增强了种粮农民对种子价格上涨的承受能力,为种子提价打开了市场空间。另一方面,根据我们最新了解到的情况,2010/2011 年度,全国气象灾害频发,多数制种基地都受到了不同程度的灾害,加上制种成本高企(制种企业支付给农民每亩的制种费用由2009 年的最低1500元上涨到2010年的最高2000元)等因素,全国两杂种子价格同比有望出现大幅上涨(预计杂交水稻种子同比涨40%,杂交玉米种子同比涨15%)。

我们预计,种子价格上涨有望覆盖减产、成本增加等因素对种子企业净利润增速的拖累,龙头公司或将充分受益种子价格的上涨。重点推荐隆平高科登海种业丰乐种业敦煌种业、荃银高科等。

2、白糖:糖企盈利能力达到历史最好水平。

供给面偏紧、流动性宽裕,共同推动糖价高位趋涨。目前来看,国内糖市供给面偏紧格局有望延续,糖价仍将延续震荡向上走势。以南宁糖业为例。保守假设四季度公司新榨季(2010/2011年度)机制糖销售均价6500元/吨(我们预计,2010年11月4日-10日,公司产糖约2000吨,销售价格7600元/吨)。甘蔗最低收购价350元/吨,联动价4800元/吨,联动系数6%,则公司吨糖的理论税后净利润为900元/吨左右,吨糖净利为历史较好水平。销糖进度方面,我们判断,政府为了增加市场供给量,抑制国内糖价过快上涨,可能会以行政指导的方式,敦促制糖企业加快销售进度;我们预计南糖今年四季度的销糖量可能为20万吨左右,贡献EPS 0.65元左右。

我们认为,目前A股市场最受益于糖价上涨的股票主要包括:南宁糖业(业绩对糖价的弹性最大)、贵糖股份(存在凤糖注入预期)、中粮屯河(糖价上涨的趋势投资标的)、保龄宝(白糖替代品)。

3、植物油:有望成为未来3个月的领涨品种。

我们认为,本轮农产品价格上涨是由流动性和基本面共同推动的。上一阶段,领涨品种由小麦转向玉米,再转向白糖,这些品种当期的供需基本面较差,所以相对涨得较快。我们认为下一阶段,补涨的品种应该是当前供需基本面较好,但因上年度种植比较效益低,而预期下年度面积减少的油籽类产品。同时,国际油价上涨,也将推动植物油炼制生物柴油的需求量上升,进而助涨全球植物油市场。

国内投资标的可关注金德发展、东凌粮油、敦煌种业、天康生物新赛股份

4、生猪、肉鸡及海珍品养殖:企业盈利快速提升。

在当前通胀预期之下,未来3个月国内猪肉、鸡肉以及海参等产品的价格望继续维持高位运行或继续上涨的态势。从国家对玉米等主要饲料用粮的调控政策来看,玉米等品种的价格有望保持缓慢上涨,因此下一阶段养殖企业成本大幅上升的风险并不大。

重点看好圣农发展、雏鹰农牧、獐子岛好当家东方海洋等。

选择政策重点扶持公司

预计未来3-5个月,农业扶持政策将进入季节性密集期,且密集程度要远高于历史水平。除中央农村工作会议,1号文件、提高粮食最低收购价等常规利好扶持政策,还将出台做大做强种业的扶持政策、生物产业的十二五规划(生物农业是其中的重点,包括生物育种、生物疫苗、生物饲料等)以及东北农业发展扶持政策等。其中,由国务院牵头出台的“种业扶持政策”有望于2011年1号文件出台之前公布;《关于加快东北地区农业发展方式转变建设现代农业的指导意见》有望于今年11月份出台;生物产业规划有望于12月份前后出台;中央农村工作会议、1号文件有望于今年底落实;2011 年水稻国家最低收购价格有望于2011年1-2月份上调。

因此,今年的政策密集发布过程中,除了短期提升A股市场农业板块的估值水平以外,还将对上市公司带来更为实际的业绩增长可能。例如,种子相关政策出台后,国内种子行业的市场集中度大幅提高,这使得龙头公司的市场份额进一步扩大,盈利规模随之扩大,等等。

投资建议及评级

基于价格、政策、业绩等三方面的因素(农产品价格上涨趋势;市场进入政策密集发布期,政策密集程度和对上市公司的直接利好,可能达到历史最好水平;上市公司业绩增长速度较快),我们维持行业“强于大市”的投资评级,继续看好下一阶段农业板块的跨年度行情,维持种子领涨农业观点。我们认为,在农产品价格上涨(基本面与流动性共同推动)、扶持政策密集发布的过程中,整个板块当前享受高估值水平有望继续提高。

建议投资者增仓农业股,积极防通胀。推荐隆平高科、登海种业、丰乐种业、南宁糖业、荃银高科、圣农发展、敦煌种业、金德发展、东凌粮油、天康生物、雏鹰农牧、獐子岛、好当家、东方海洋、顺鑫农业等;关注海大集团万向德农、大北农、通威股份、中粮屯河、新中基新农开发、新赛股份等。 (中信证券 毛长青 施 亮)

[责任编辑:maelzhang]
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