腾讯财经腾讯财经 > 英国金融时报论坛 > 正文

马丁沃夫:过去八年中国货币发行量增长惊人

2010年11月11日18:28腾讯财经我要评论(0)
字号:T|T

英国金融时报副主编马丁沃夫在分析中国经济形势时表示目前中国这样高的货币供应量在国际上并不正常的。他说,从1992年一直到2010年,中国的货币发行量增长是非常惊人,而且在金融危机下仍然保持着极大的货币供应量。以下是Martin Wolf的演讲实录:

Martin Wolf:非常荣幸今天能够来到这里。而且我也非常期待能够给大家进行这个演讲。我非常荣幸能够参加FT中文网2010年中国高峰论坛,他们在中国做了非常棒的工作,而且非常巧合的是我成为这个国家得名人之一我并不一直觉得他们会同意我所有的想法。但是,我还是得到了非常广泛的关注,这令我感到非常的吃惊。我来到这里的时候,非常多的记者想要采访我,我觉得这是非常罕见的机会,因为我本身也是一个记者。

我今天给大家做的演讲,主要讨论的是前方中国面临的挑战。我觉得这是一个范围非常广泛的,非常彻底的变化。我称为一个宏观经济的范围内进行讨论。实际上我觉得中国还要应对它接下来十年二十年各种各样发展中面临的应战,我很难在很短时间内一一介绍所有的方面。当然,我想中国一定会有一个令人震惊的,非常出色的表现,这是过去三十年已经取得的,而且已经变成了一个越来越先进发达的国家,第二点大家也觉得这是一个非常大的经济体,这两方面的发展已经产生了非常深远的变化。中国现在也就是因为这两点的发展,面对了越来越多的挑战。当中也存在了很多的风险,在我的一生当中我也见到了很多,当一个事情一切变的进展非常好之后,你可能会有一点自满。

可能我在我的演讲当中会简单的涉及到这部分。我们先看一下这个幻灯片,首先我想引用一句话,是中国国务院总理温家宝的。上面已经有了中英文的翻译,我用不着多说了。这是九月份天津达沃斯夏季论坛当中提到的,就是中国经济发展也存在一些不平衡、不协调、不可持续的问题。我觉得这是非常合理的评估,而且也是中国见多识广的领导人说出来的现状。

我这里有一个座右铭,我觉得要解决的四大问题,也是非常重要的。就是中国增长的潜力是哪些,因为考虑到中国现在所处的地位和位置,现在是一个中等收入的国家,已经取得了巨大的进步,中国的潜力在哪里。

第二个想要应对的问题,我,也包括各种各样其他的论坛观察人员,他们觉得中国的增长模式是什么,这其中最占主导型的特点是哪些。和一些其他的,或者和其他不同,也可以和其他发展中国家类似的模式,他们的异同点在哪里。

第三点也是跟我们讨论非常类似的,我们肯定会讨论一些我们的挑战。我主要是从六个具体的挑战细节当中说,这都是非常重要的。我想包括我们的环境资源,这是国内外面临的,包括经济等等。最后一点我们会非常简单的介绍一下中国面临政策的问题。

首先我们从中国的潜力开始,如果考虑到发展中国家的增长潜力,首先要考虑到它与全球生产力先进地区的差距,衡量标准就是经济体增长潜力最简单的标准。然后一个PPP(购买力平价)的衡量,是跟国际世界上最先进国家的差距。我也一直考虑中国的发展,就它和世界和最先进国家的关系,这是就我们整个生产力的潜力。

大家可能会感到吃惊,我觉得最先进的国家仍然是美国。我觉得这里面还包括了120到130年的时间。那么,在过去可能是30多年,或者更具体来说32年改革开放的历史当中,中国已经逐渐的追赶,并且追上了美国很多方面的能力,而且覆盖了很多不同的范围,大家取得了很大得成功,并且很好的利用了这种增长的潜力。如果我们考虑到我们进一步快速增长的潜力而言,那就是中国现在离世界先进国家地区的差距在哪里?

为了能够更好的阐述这个问题,我在这个图表当中很清晰的为大家简单的介绍一下这个图表,主要讲的是人均GDP是相对于一些不同国家的比例。这是从1950年开始,我们主要是一些不同的国家,和相对于美国的比例。大家基本上可以理解我这个图表中意味着什么了。

我也不详细的解释了,但基本上显示出了我们增长的模式,我们追赶的速度也是非常的快。这里列了五个国家,蓝色是日本,红色是韩国,还有巴西,巴西几乎是横线,韩国也是追赶的非常好,另外一个偏绿色的是印度,中是黄色。这个图表当中我们看到大约三十年,特别是1950年到1980年,那时候他们没有取得任何的追赶,然后之后有一个爆炸性的增长。从原来只占GDP的3%到将近20%,这也是目前所在的位置,因此它成功的复制了早期日本、韩国的成功追赶模式,这些也是中国小邻居,对于这个图的重要点就是从最低的,最开始占据3%的比例,突然爆炸式的增长到了20%。也就显示中国的人均相对于美国的比例,这也是相当于日本在50年代所占据的比例。

在50年代的时候,之后日本还有20到25年的快速增长,这个图表也是非常有说服力的说明了。如果中国能够持续的开展最近期过去三十年追赶的模式,那中国还会有20年的快速增长在它的眼前。我想它的人均GDP相对于美国的比例可能会达到50%到60%。逐渐的会追上世界上最先进的国家,我觉得这是非常清晰的,对于增长潜力的答案。

在这里我也列出了一些相关的信息,现在仍然是非常的贫穷,我们可以看到以购买力评价衡量的人均GDP水平,仅仅是美国的3%。这是上世纪70年代末,现在已经达到了20%,这跟上世纪50年代的日本相当,也许中国会经历20年的高速增长。

后面是中国面对挑战如何应对问题的探讨。非常重要的一点谈到一个相似性,我觉得在很多地方和你们周围的小邻居,就是亚洲模式,之间有很多类似的方式,这种模式主要是由日本和韩国来开创的。主要是一个生产驱动式的特点,是高投资,从家庭向工业的转移,这主要是通过低利率、低工资和汇率,包括非常快速的出口增长以及外部营运。此外在生产业方面的发展是占有主导的地位。这里大家可以非常清晰地看到中国是如何取得了这部分增长,尤其是过去15年当中。

中国和其他的国家相比的区别,我想说中国更胜于日本,投资率更高,贸易顺差更大,消费更低。而且还有一点,它外国的投资而言要比日本和韩国开放得多。除了这些区别,在本质上我们还是在遵循这样一种亚洲模式的发展,在图中,我们也可以看到经济增长的速度,是1985年开始,这是红线的部分,这个主要是显示了中国增长5年的平均移动增长率,是基本上8%到12%。除了有一段是80年代末期。总的来说中国的增长是非常令人吃惊,中国平均的增速达到了接近10%,这种表现是在世界历史上永远找不到一个可以匹配的对象。我想如果能够继续有这样的表现,特别是未来20年当中有这样的表现,这也是可以预见的,这是非常正面的发展。但这样一种总共有50年的快速增长,肯定会成为历史上前所未有的,也是其他国家赶不上的速度。我们现在谈的就是我们所发生的现状,中国变的越来越先进,越来越靠近先进的国家地区,我们这部分的生产力,我们国家各方面的表现难度会越大。而且已经失去了廉价劳动力的优势了。

在这个图中我们可以看到,正如我说的,这是一个投资驱动型的增长。我在这里想简单的解释一下,我们看一下GDP的增长是深蓝色,红线是家庭的支出消费,黄色是政府消费,GFCF是固定资本形成总值。可以看到过去十年当中我们投资消费合GDP的增长,是中国经济需求所带动的。带来了非常深远投资驱动的增长,2005年我们看到GFCF比GDP增长快很多。这个图表当中是我以前没有见到过的,这是非常深远,也是会带来很多马上变化带来后果,也就是中国最终需求的构成,也是力奋前面提到的。中国消费水平占GDP的比例是非常非常低的。因为这个图片也是之前对于其他的经济体当中没有看到过的。

这里分别是消费合投资占GDP当中的水平从1990年到现在,看到在过去十几年当中投资的比例已经增长了很多。而我们的消费却下跌了15%。从50%降到了35%,这是非常极端的版本,对于低消费投资驱动的模式。对于低消费的模式之后,就对于整个可支配家庭的收入也是出现了很大的减少。但是,公司的利润却取得了爆炸性的增长。这是非常鲜明的版本,我们看到中国最终增长的驱动,对于消费者部分只占了非常少的比例。这里也是非常经典的模式,我们称为金融抑制的模式。

这个特点是什么呢?是一个非常低利率的水平,这是中国跟其他的增长经济体,看到我们经济增长是紫色,是非常高的。这是五年以上国家规定的贷款利率,下面还有一个存款利率。这是我们所面临这部分的环境,GDP的增长主要都是来自投资。而我们贷方、借方的水平还比较低。中国储蓄方面也是这样,很多家庭的储蓄主要都是在这个图表当中通过银行业体现出来的。这是金融抑制极端的表现,这个图表当中也是我们提到过的,管理下的一个汇率表现。这当中和一个相对货币升值,这是05年到08年的时候。其他时间都是货币在人民银行的管理下,这也是非常极端的表现。

我们另外一方,它的对立方大家也是知道的,是中国外汇储备急速的增加。过去十年当中可以看到中国外汇储备的剧变,俄罗斯、沙特阿拉伯、印度、墨西哥、南非等等,所有的跟这些国家相比中国的外汇储备增速是最大的。这主要是得益于我们货币政策支持导致的结果。

[责任编辑:mangozhang]
登录 (请登录发言,并遵守相关规定) 分享至: 腾讯微博
如果你对财经频道有任何意见或建议,请到交流平台反馈。到微博反馈

热点推荐