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李一衡:新金融业的社会责任

2010年11月04日16:40腾讯财经我要评论(0)
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李一衡:新金融业的社会责任

国际货币基金组织驻中国首席代表 李一衡

2010年11月4日-7日,第六届北京国际金融博览会在北京展览馆隆重举行。图为国际货币基金组织驻中国首席代表李一衡。

李一衡:很高兴到这里发言。我先简单讲一下发言题目,我是以个人身份来讲这样的题目。我们每六个月有关于全球金融稳定性的报告,4月份经济回暖速度开始放缓,信贷风险仍然比较大,市场风险也比较大。人们对于风险的可承受程度也有所下降。大家可以看图,货币和财政政策也都进行了相应的调整。我们知道有些国家出现了主权债务危机等。现在给大家讲讲,在这种情况下金融稳定性的情况。现在金融业到底起到什么样的作用?到底哪些地方出了问题,应该如何解决有关的问题?比如中国可以做些什么事,中国应该可以采取什么样的措施。

金融市场到底是什么样的形势?金融市场达成目的的手段。使金融领域具备各种环境,使所有人受益,生活水平得以提高。此外金融市场要使各种各样的活动活跃起来。此外金融市场还可以使实体经济得到发展,这点当然是毫无疑问的。我们知道好的金融产业可以很好的分配资源,而且可以使发展得到强化。北京大学搞了一个研究,关于金融方面的资金压力做了比较,从图中可以看到金融压力有所改善,金融压力每增加0.1%,就可以使GDP增长1%。在这种情况下我们可以看到,中国金融发展还是趋好的。

我们看金融市场到底出了什么问题?印度在不良贷款方面,的确出现了一些问题,在实体经济方面,由于金融市场发生问题,也使得有些国家的经济发生问题。在经济发展过程中实际上有周期变化的趋势。在金融危机到来后,这样周期性的变化也会雪上加霜,导致不良资产增加。

金融危机出现低谷的深层次原因是什么呢?金融危机深层次原因可以从以下两个因素来考虑。一是我们对风险并没有很好的界定。二是过高的寻求收益。在美国是这样,在其他发达国家也大致相同,比如联邦利率。在过去的十年,联邦拆借利率非常低,几乎相当于零,使得各个银行拆借成本非常低,使银行可以更容易这后更高的利润,使很多资金倒流。我们做什么事,肯定要有启动资金。我们要想实现利润,肯定要有推力,这个推力可能是由于泡沫等等形成的。资本市场是逐利的,泡沫会从虚拟经济渗透到实体经济。从银行资金结构来看,金融危机之前,他们的融资成本低,可以进行大量的贷款,他们把贷款进行了处理,把贷款打包成为证券化的东西,又把这些东西销售给其他地方。他们用资产证券化的方式把风险进行对冲,这是银行出现问题的原因。非银行领域,像房地产、证券市场也在推波助澜。

现在回头看看美国的市场,美国金融市场比中国金融市场发达,2003-2007年信贷总量增长了7.5万亿,这个量非常巨大,是美国GDP增长的三倍。我们再看一下负债比率,联邦储备银行2008年负债达到了52万亿美元。此外非美国公民和机构在这里有300万亿资金,这笔资金使得政府和公共债务非常大。由于整体债务规模非常之大,原因是消费量非常大。这张图讲到了利率问题。如果流动性非常大,N(传统资金)现在比较小,C(信贷市场资金)资金非常多,而内源性增长的资金不是非常多。这样就出现了一些问题,由于传统资金获得的渠道相对少,而且信贷规模比较大,造成了一个非常大的问题,即资产价格大幅度上升。资产价格大幅度上升后,使得整个金融市场资本总量大幅上升,基于资产的价值增长也非常多,其中有虚高的成分,使得整个房地产泡沫增长,最后使得虚拟经济增长。现在巴塞尔三协议,不仅包括了关于银行金融业还有非银行金融业的监管。这就要求在各种各样的金融机构中,必须要进行非常高的透明度,而且必须注意金融体系中周期性的变化。而且巴塞尔三也试图努力解决有关杠杆率比较高的问题,因为这种状况不能维系下去,必须解决好。

[责任编辑:gavinyan]
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