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江西铜业:3季度盈利13亿元,符合预期

2010年11月01日17:32天相投资我要评论(0)
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    2010年前三季度,公司实现营业收入572.06亿元,同比增长66.26%;营业利润45.01亿元,同比增长94.13%;归属于母公司所有者净利润33.99亿元,同比增长92.84%;基本每股收益0.98元。2010年三季度,公司实现营业收入196.36亿元,同比增长50.41%;归属于母公司所有者净利润12.75亿元,同比增长127.27%,基本每股收益0.37元。
    前3季度,国内铜价同比涨幅46%。公司是国内最大的铜冶炼厂商,报告期内,公司盈利同比增幅接近1倍主要是由于铜价的大幅上涨。2010年前三季度,国内铜现货均价为57222元/吨,同比上涨46.42%,公司收入占比较高的黄金、白银年内价格同比涨幅也有26.24%、34.96%。另外,公司部分产品的销量同比也应有所上涨(2010年中期时,公司生产阴极铜45.2万吨,同比增长22.16%,铜精矿含铜8.4万吨,同比增长3.70%;黄金10.41吨,同比增长4.00%)。
    3季度盈利13亿元,符合预期。3季度,公司实现营业收入196.36亿元,环比下降9.36%;季度毛利率11.28%,环比提升1.08个百分点;实现归属于母公司所有者净利润12.75亿元,环比下降10.65%。公司3季度的业绩表现稳健,符合我们此前的预期。
    看好未来铜价走势。国内铜价在今年6月达到阶段性底部后一路上扬,目前已达到63000元/吨的水平。除了流动性预期重启的原因外,金属铜的基本供需格局也值得关注,目前LME铜期货库存较年初下降26%左右(在几种交易的金属中处于较好水平),SHEF铜期货库存也仅较年初上涨了约11%。
    盈利预测。我们预计公司2010年实现归属于母公司所有者净利润48.49亿元,同比增长106.42%,预计2010、2011、2012年EPS分别为1.40元、1.70元和2.07元,对应的动态P/E分别为32倍、27倍和22倍,考虑公司在铜业股中的资源优势以及对未来铜价走势的良好预期,我们继续维持公司“增持”的投资评级。
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