腾讯财经腾讯财经 > 股票 > 证券新闻 > 正文

史上大跌回顾:2.27暴跌非牛熊分水岭

2007年03月09日11:32南方周末何诚颖我要评论(0)
字号:T|T

  这次股市大跌,不会像1996年和2001年发生的那两次大跌一样,成为股市由牛转熊的分水岭,它更多的是牛市途中的正常调整

  2月27日,中国股市出现“黑色星期二”。沪深股市放量暴跌,两市超过1300只股票下跌,跌停个股超过800只,占参加交易的全部1327只个股的六成五。

  其中,沪指暴跌268.81点,跌幅8.84%,一举下破2800点;深证成指下跌797点,跌幅超过9%。当日市场恐慌气氛愈演愈烈,抛盘不断,到收市时两市总成交量高达2007.56亿元,创出历史天量。

  中国股市的本次暴跌甚至被认为影响到国际股市,当日道琼斯工业平均指数盘中一度狂泻近550点,其跌幅可谓五年多来最为惨重的一次,同时纳斯达克指数亦下跌了近百点,使得美股今年的涨幅获利丧失殆尽;欧洲股市周二则全面收低;港股受内地股市暴跌拖累下挫,恒生指数收盘时跌去360点,盘中最多曾跌去465点。

  中国股市地震,全球股市也同时大幅震荡,这在中国股市17年的发展史上是几乎是前所未有的。

  历史上的三次大跌

  撇开1995年市场相对不成熟的那次大跌不说(1995年5月23日沪指下跌16.39%),与这次大跌可相比拟的是1996年12月中旬的大跌、2001年国有股减持所引发的大跌,以及2004年的大跌。

  中国股市第一次大跌发生在1996年12月16日。当天,《人民日报》刊登了特约评论员文章:《正确认识当前股票市场》。这篇文章说,“中国股市今年快速上涨,有其合理的经济依据……但是,最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的”,“他们众口一辞,说明年香港要回归,‘十五大’要召开,政府一定要把经济搞好,绝对不会让股市掉下来。这种对股市的估计是十分糊涂的看法。政府要把经济搞好是真,但绝对不会在股市暴跌时去托市,也托不起市。投资者对此不能抱有任何幻想”。这天恰逢星期一,沪市跳空低开105点,开盘在1005点,收于1000点,上证综指重挫9.91%、深证成指下挫10.08%;当天两市绝大部分股票都收在跌停板。次日,上证综指再度暴跌,跌幅为9.44%,深证成指跌幅则为9.99%。

  这次大跌发生的背景颇为曲折。1996年初,中国股市已经走熊三年,许多股票已跌到极点,当时的深发展仅有6元多,四川长虹也只有7元多。但是春节过后,股市却连连跳空高开,宏观政策也利好不断。1996年3月30日,央行宣布从当年4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日,国务院则批示要“稳步发展,适当加快”。6月20日,央行上海分行宣布,欢迎异地券商在沪开办营业部。上海还推出上证30指数。在沪市的挤压下,深圳推出30家绩优公司相抗衡。此后,深沪大盘全线飘红,从1996年4月1日到12月12日,上证综指涨幅达124%,深成指涨幅达346%,涨幅达5倍以上的股票超过百种。两个领头羊更是雄赳赳气昂昂,深发展从6元起步,到1996年12月12日达到2..5元,四川长虹从7元开练,1996年12月上旬涨到27.45元。

  不料从1996年10月起,管理层一团团冷风吹来,连连发布了后来被称为“十二道金牌”的规定,大致有:《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等。但这些都没能阻止住大盘的升势,而1996年12月16日刊出了《人民日报》社论,这一天出现了大跌。

  第二次大跌发生在2001年7月30日,这是中国股市上的又一次“黑色星期一”。2001年6月中旬,财政部再度推出国有股减持方案,当天大盘较前5日的平均点位微跌了约1.1%;7月24日,新股发售正式首开“减持”先河,从这天开始股指向下破位,并以加速度下跌,到7月30日沪深股市创下1999年7月以来最大的一次跌幅,沪深股市遭遇“黑色星期一”。

  这一次大跌的背景是:2001年上半年,中国证券市场突破三年多的箱体顶部,创下历史新高。恰在此时,泡沫论开始流行起来,在轰轰烈烈的市盈率大讨论中,“中国股市市盈率太高”、“中国股市没有投资价值”等观点以及“赌场”、“黑市论”、“推倒重来论”和“千点论”严重影响了投资者对中国股市的信心。另一方面,证券市场当时确实也存在一些问题。如当时全国人大的一份调查显示证券市场有六大弊端:1.上市公司披露信息不实。有些企业为了达到股票发行上市的目的,高估资产,虚报盈利,少数上市公司甚至有意披露不真实信息,迎合庄家炒作本公司股票。2.少数上市公司受大股东控制,严重损害其他投资者利益,部分上市公司成为大股东或关联公司的“提款机”。3.证券机构存在违法经营。如证券法明令禁止操纵市场,但操纵行为仍时有发生。4.中介服务机构违背职业道德,如为企业做假账,提供虚假证明,为其虚假包装上市大开方便之门。5.证券监管力度不够,中国证监会作为法定的证券监督管理机构,其监管力度还有较大差距。6.法律法规不够配套,执法协调机构不够完善。

  在这样的大背景下,导致大跌的主要原因有二:一是为充实社保资金所进行的国有股减持,因其价格不合理,引起投资者“用脚”投票,退出市场;二是为防止入世后发生大的金融危机,管理部门有意规范市场、清理股市泡沫。这两个主因表现得非常明显。在7月24日公布烽火通讯等新股的国有股减持后,直接引发了指数的下跌,仅隔一日,7月26日,更进一步公布了茅台公司的国有股减持价格为31.39元,从而引发市场的更大震动和更多抛盘。监管层在这一时期大力清理银行违规入市资金。先有银行违规入市资金约5000亿元的报告出炉,后有要求违规入市资金9月底前撤出的政策,再是处罚数家违规的金融机构等。这项政策对证券市场的影响无疑是巨大的,随后管理层推出了一系列更为合情合理的规范性政策,如清查、处罚、曝光等,这些政策终于极大地影响了投资者信心,并直接引发大盘指数一泻千里———其间一点反弹的行情都没有出现!当然影响市场人气和行为的背景因素,还有国内外经济增速下滑、银广夏造假事件以及美国的“9·11”等其他因素。

  第三次大跌绵延数月:2004年4月7日,沪指在创出1783点的阶段性新高后,进入长达5个月的下跌周期,到9月13日跌至1259点,跌去29%。

  这一轮大跌的背景是国民经济进入快速发展期,能源需求量大增,基础原材料价格不断上扬。继房地产投资过热之后,汽车需求量扩大,导致钢铁、能源、采掘业等基础性行业产品需求量大增,市场价格逐步上扬,行业获利率提高。由于涉及到的钢铁、能源和采掘类股票在二级市场上多属于大盘蓝筹,以基金为代表的机构纷纷提出价值投资理念,上述三类行业的上市公司股票大幅上涨,以至出现“二八”现象,占股市约八成的股票没有上涨,但此三类股票却涨幅惊人,涨幅大多在一倍以上。

  此轮下跌的主要原因是A股市场对过去几年国内经济过热的一次集中释放。

  首先,有关方面对会计准则进行了变更和规范。这使得一批原来利用会计准则漏洞,通过八项计提造成年报变脸的上市公司暴露了出来。这在2003年年报批露中尤为突出,造成一大批公司业绩严重下滑。比如,海信科龙2004年度前三季度盈利2.06亿元,到年终却亏损6000万元。根据科龙电器2004年年报、季报及有关公告可知,科龙电器2004年年末对华意压缩的股权投资计提减值损失约7100万元,存货跌价损失计提总额约为4700万元,对第四季度坏账计提总额约为3000万元,三者合计约1.48亿元。某些上市公司大玩“减值冲回”游戏。一些ST族公司通过当年大额计提资产减值准备、来年冲回的会计操作,制造扭亏为盈的假象,规避退市风险;还有一些公司则通过多计提、缓冲回的方式,调节利润,保持业绩的小步稳定攀升。

  其次,4月下旬开始,各项调控措施陆续出台。进入5月后,调控力度并没有减弱,继续出台调控措施,并且各项调控措施已经进入具体实施阶段并且效果非常显著,由于政策传导需要一个过程,4-9月份出台的各项措施集中发挥威力,资金供应、投资规模、物价走势、外贸等领域受到全面影响。这次宏观经济调整对宏观经济环境产生了深远的影响,从而也影响到了上市公司的股票价格走势。在此背景的影响下,获利资金纷纷退出。

  第三,以德隆系为代表的庄股神话破灭。合金投资、新疆屯河、湘火炬A当月跌幅高达58%以上,名列沪深A股跌幅前三名,到2004年9月份,这三只股票的股价都被削去了大半。

  第四,扩容太快影响了市场的资金平衡,开设了中小企业板块,因此扩容速度确实比较快,1-7月份的首发、增发、配股计,比去年同期增加38%左右。

[责任编辑:annyhuang]
登录 (请登录发言,并遵守相关规定) 分享至: 腾讯微博
如果你对财经频道有任何意见或建议,请到交流平台反馈。到微博反馈

热点推荐