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震惊中外的“327”国债事件

2008年11月14日14:59和讯网我要评论(0)
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  1995年2月23日,上海证券交易所发生了震惊中外的“327”国债事件,当事人之一的管金生由此身陷牢狱,另一当事人尉文渊被免掉上交所总经理的职务。

  1992年12月28日,上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放,交投极其清淡,并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日,上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时,北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前,国债期货飞速发展,全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停,大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。

  此时“327”事件发生了,327国债是指92年发行的三年期国债92(三),95年6月到期兑换。92---94年中国面临高通涨压力,银行储蓄存款利率不断调高,国家为了保证国债的顺利发行,对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布,因此,对通涨率及保值贴补率的不同预期,成了327国债期货品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空,而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。

  1995年2月,市场传闻327国债财政部可能要以148元的面值兑付,而不是132元。1993年年中,中国高层下狠招儿宏观调控,下军令状要把通货膨胀拉下来,当时的万国证券总经理管金生认为,财政部不会再割肉掏出16亿元来补贴327国债,决定率领万国证券做空。1995年2月23日,传言得到证实,财政部确实要对“327”国债进行贴息,此时的管金生已经在“327”国债期货上重仓持有空单。据说,当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券的持仓多开敞口,但遭到尉文渊的拒绝。而尉文渊并不知道的是,管金生此时已经在“327”国债期货上超过规定持仓量很多。1995年2月23日,财政部发布提高327国债利率的公告,百元面值的327国债将按148.50元兑付,这对管金生简直是晴天霹雳。

  2月23日上午一开盘,中经开公司率领的多方,借利好掩杀过来,用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元,接着又以120万口攻到149.10元,又用100万口攻到150元,下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头,327国债在1分钟内竟上涨了2元,10分钟后上涨了3.77元!

  327国债每上涨1元,万国证券就要赔进十几亿。急了眼的管金生什么都不顾了。下午4时22分空方突然发难,先以50万口把价位从151.30元轰到150元,然后连续用几十万口的量级把价位打到148元,最后一个730万口的巨大卖单狂尾市,把价位打到147.40元。(按照上交所的规定,国债期货交易1口为2万元面值的国债,730万口的卖单为1460亿元,而当时“327”国债总共有240亿元),收市后上交所当晚紧急宣布:23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效,经过此调整当日国债成交额为5400亿元,当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30亿元。万国是死定了。如果按照上交所定的收盘价到期交割,万国赔60亿元人民币;如果管金生砍出的局面算数,万国赚42亿元。第二天,万国证券发生挤兑。3个月后,国债期货市场被关闭。5个月后管金生被捕。对他的惩罚是17年的牢狱。

(和讯网)

[责任编辑:maelzhang]
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