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安信证券首席经济学家高善文演讲实录

2010年09月01日19:33腾讯财经我要评论(0)
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腾讯财经消息 由中国证券业协会主办、北京证券业协会协办以“论势、论智、论道”为主题的“2010年中国证券业协会投资者教育与服务巡讲活动启动仪式暨北京专场”于8月31日下午在长春华天大酒店召开。

安信证券首席经济学家高善文先生到会并做演讲。

以下是高善文先生演讲实录:

很高兴今天有机会来到美丽的长春,向大家汇报一下我个人对中国经济在当前短期、中期和长期的基本判断和想法,在这个背景下也讨论一下我们对资本市场的基本趋势和看法,讲的不对的地方,也请大家批评指正。

首先,第一个话题我们想集中讨论一下对经济在短期内的看法。所谓短期,就是从现在开始到明年上半年结束。在这段时期,我们觉得对经济有几个方面的重要判断。

第一个重要判断,从通货膨胀的角度看,我们认为一般消费物价指数走势总体趋势在这段时间处于波动上行的过程。在明年二季度,一般消费物价可能会在4.5附近,即使向下应该不会低于4%。这样的水平,很难说是非常高的通货膨胀,但是考虑到当前的利率水平,肯定是不太让人舒服。

从生产资料价格指数,与一般消费形成对比的是,整个生产资料价格指数处于不断下行的趋势。到明年下半年,一般生产资料价格指数可能会在2%-3%,而现在是在5%-6%。所以这个趋势处于下行的趋势。

受这样一个基本趋势的影响,从工业品营业到上市公司盈利,我们相信全部的工业企业或者上市公司在今年一季度或者二季度应该见顶,最晚到三季度,可能在下降过程中。明年一季度或者二季度全部上市公司或者工业企业营业增长,这个增长水平不会超过20%,其中工业增长不会超过10%。这是我们对盈利的判断。

还有一点是对经济增长率的判断,相对是比较清楚的。从今年二季度,同比经济增长率已经比较明显的下降,这个下降过程最晚到明年一季度才能基本触底。到明年一季度可能会下降8%或者略高的水平。明年二季度经济增长率可能有一些上升。经济下降最快的可今年五月份,进入八月份,整个下降基本结束。从原材料的购进、铁矿石的购进、发电量、货物运输量、钢铁价格、存货,等等,都已经稳定下来。所以,在未来两三个季度,增速还能看得比较明显,实际上基本结束,大体进入比较稳定的状态。

这是我们对经济的关键判断。围绕这些关键的判断,我们简短讨论一些与此相关的证据。

第一个证据,涉及到中国人口的关键看法。如果我们集中地去观察中国15-55岁这个年龄段的人口和总量在历史上的变化趋势,我们能够看到非常重要的现象是:大概从明年开始,如果我们集中观察中国处于工作年龄阶段的人口,扣减到退休人口,或者扣减到接受高等教育的人口,比较清楚的是2009年-2010年前后我们已经走过了人口上很重要的拐点,在这之前几十年时间里,这个工作年龄段的总人口一直处于非常快速的增长过程中,每十年可以新增1亿劳动力,但是最晚从明年开始,新增劳动力就会进入负增长,而这个趋势会持续很长的时间,在未来十几年、二十几年都会维持这个格局。特别是对年满18周岁人口,这个规模上,扣减掉退休人口和高等教育人口,劳动力人口下降非常快而且很惊人。集中观察15-44岁的人口,这种观察的重要角度,我们认为对农村中40岁以上的劳动力来讲,他们已经很难进入城市工作和生活。农村青壮年的劳动力,已经很难被城市吸纳。所以从这个角度看,我们可以集中观察15-44岁的人口的总量,我们也能够很清楚地看到,最晚从明年开始这个人口的总量,即使考虑到教育人口,这个比重也在下降。接受高中以上教育(含高中教育)人口在20%,成为中国大量劳动密集型行业的重要来源。随着人口这么大的变化,对经济增长率、通货膨胀都会产生一系列的重要影响,从影响的层面上讲,从迄今为止的数据看,青壮年劳动力总量的下降,对经济的影响已经系统地表现出来。有两个非常重要的影响:

第一,我们使用国家统计局的入库调查数据,观察2003-2009年,在中国的东、中部地区,如果去外出打工的工资水平及变化,很清楚地看到,这部分人口的工资增速是16%或者略多一些,这个增速大大高于城市白领工资的增速。对于东部沿海地区,这个增速也在11-12%之间。实际上如果这个数据截止到现在,恐怕还会更高一些。所以,从这个层面上,我们能够看到这个领域的劳动力工资增长非常快。

[责任编辑:maelzhang]
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