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如何规避创业板投资风险

2010年07月30日09:00经济参考报我要评论(0)
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如何规避创业板投资风险


  随着中报业绩的逐渐披露,创业板在运行了近一年之后再度面临市场的考验。总体来看,由于出现业绩大减的创业板企业不在少数,再加上最近屡屡爆出的PE投资创业板的丑闻,创业板中的“地雷”不在少数,分析师提醒投资者,投资创业板需规避风险,避免“踩雷”。

  中报业绩不好看

  本周三,华伍股份(300095)、易联众(300096)、智云股份(300097)、高新兴(300098)正式上市交易。至此,创业板上市交易个股数已增加至97只。此外,乾照光电(300102)、达刚路机(300103)、乐视网(300104)首次公开发行股票也已成功过会,将于7月30日进行路演。至此,创业板在运转10个月之后,上市家数将满100家。

  与此同时,来自深交所的数据显示,截至7月29日,创业板已有8家企业公布了2010年上半年业绩报告。分析显示,在已公布中报的8家企业中,净利润增长在50%以上的只有一家,净利润增长在30%以下的占到了一半,甚至还有一家出现了业绩大幅下滑。

  与此同时,除台基股份外,创业板共有25家企业发布了中期业绩预告或快报,其中业绩预减的就已经达到了9家,占比达到了35%。而在此之前,网宿科技(300017)、华谊兄弟(300027)和朗科科技(300042)则早在一季报中就预计2010年中期净利润将出现大幅下滑。与此同时,WIND统计显示,截至29日,A股市场共计有1021家上市公司发布了业绩预告,其中预增381家、略增169家、继盈88家、扭亏133家,预计增长的总体占比为75.5%。总体来看,创业板中报业绩可能不如大盘,业绩实现大幅增长的也不占多数,并没有体现出所谓的“高成长性”。

  国泰君安首席经济学家李迅雷表示,从国外市场的情况来看,由于存在高风险,创业板的平均市盈率一般低于主板,而中国恰恰相反,估值过高已经成为了创业板的通病。正是由于这种高市盈率的发行,使得企业通过创业板上市募集资金的冲动极为强烈,在这种情况下自然无法避免上市企业出现包装色彩。而创业板公司本身一般不具有市场垄断性,盈利水平极不稳定,一旦外部市场环境出现变化,企业业绩出现大幅下滑也在情理之中。

  PE腐败加剧创业板投资风险

  与创业板中期业绩暗淡相对的,是今年以来创业板上市企业层出不穷的PE腐败乱象。

  《证券发行上市保荐业务管理办法》明确规定,保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定,保荐代表人的保荐资格将被撤销,情节严重的还将被证券市场禁入。但国信证券原投行四部总经理李绍武通过其妻设立公司方式,参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股,三项总投入不足143万元,市值却高达3000余万元,投资回报率高达20倍。

  平安证券包办的国联水产上市后亦被曝涉嫌灰色交易,炮制合资身份损公肥私。国联水产的“假外资”身份在招股书中暴露无遗,三个中国人在香港设立的一家投资公司——冠联国际,不从事任何经营业务,仅持有国联水产25.36%的股权,以此获得税收优惠。

  而就在本周三刚刚在创业板上市交易的易联众上,也出现众说纷纭的“蒙面股东”的问题。

  数据统计显示,截至7月21日,创业板挂牌的上市公司共93家,其中65家公司引入154家PE(私募股权投资)机构投资者。154家PE机构在65家公司中共进行了175笔投资,在93家创业板上市公司中,平均每家创业板上市公司中约有1.67家PE机构介入。而其中有很大一部分是券商下属的PE公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为,这种“保荐+直投”模式下的“保荐”,让保荐机构失去了独立性与公正性。保荐机构的利益与发行人的利益完全一致。这样的“保荐”只能是为发行人掩盖问题,进行虚假陈述,抬高发行价格,以便最大化地追逐自身的利益。

  “这势必加大整个创业板的风险。”一位不愿意透露姓名的分析师对记者表示。他分析,由于创业板的高市盈率,企业上市募资的冲动十分强烈,包装色彩本就浓厚。在这种“保荐+直投”模式下,券商集保荐人、承销商、财务顾问和股东多重角色于一体,相对于承销和保荐费用而言,券商可能更为看重高市盈率下自身所持股票抛售后所获得的暴利。在这种情况下,券商包装企业的冲动也十分强烈,就有可能使得原先并不具备在创业板上市资格的企业上市。而对于企业来说,市盈率越高,募集资金越多,自然也乐于同券商合流。但在这种不具备可持续性的高市盈率的发行下,创业板上市企业整体良莠不齐,企业的未来也已被高价格透支,加大了整个创业板的投资风险。

  关注基金重仓股 远离首轮解禁潮

  WIND统计数据显示,今年11月将有27只创业板股票的11.99亿股股份获得解禁,并将集中于11月1日全部释放,其中包括中信证券旗下金石投资参股的机器人神州泰岳以及海通证券直投公司海通开元参股的银江股份。12月底将有7只创业板股票的2.3亿股股份获得解禁,包括国信证券直投公司国信弘盛持股的阳普医疗金龙机电钢研高纳。根据华泰联合证券的测算,今年下半年创业板累计解禁市值将达到422亿,占流通市值的51%。

  统计显示,乐普医疗立思辰、机器人和华谊兄四只个股解禁限售股占总股本的比重都超过40%。其中,解禁市值最大的是乐普医疗,达到85亿元。华泰联合证券分析,从解禁股的出清天数来看,最高的前十名分别是乐普医疗、立思辰、华谊兄弟、吉峰农机同花顺超图软件天龙光电金亚科技、银江股份、莱美药业。分析人士认为,这些个股将面临较大的解禁压力。

  来自深交所和上交所的数据显示,截至7月28日,创业板的平均市盈率为61.42倍,虽较去年127.65倍的巅峰腰斩,但仍比28日A股市场19.69倍的整体市盈率高出两倍。东吴证券表示,从创业板来看,经历了前期的调整之后,目前估值有所下降,但与中小板、主板可比公司相比,创业板公司市盈率仍处高位。上海证券资深策略分析师蔡钧毅认为,创业板整体的估值压力、扩容步伐加快、中报业绩不佳、限售股解禁潮将至四大因素倒逼创业板一步步走向价值回归。明星基金经理王亚伟在下季度展望中也表示,“创业板在持续扩容和解禁压力下,估值水平难以维持在目前高位”。

  截止到目前,60家基金公司的652只基金二季报已披露完毕。Wind数据显示,截至二季度末,共有202只基金重仓持有43只创业板个股。其中奥克股份、碧水源、国联水产、国民技术受到较多基金关注,而万邦达鼎龙股份、超图软件、国民技术、上海凯宝、神州泰岳被基金大比例配置。根据深交所和上交所公布的数据显示,以上重仓股多为上半年业绩大幅预增。分析人士表示,基金的重仓股一般而言都是经过精心挑选的基本面较好的股票,可以为投资者提供一些借鉴。

  高送转概念向来是中报行情中最吸引人的题材,创业板也是如此。市场人士表示,今年上半年不少中小板、创业板公司在超募资金的情况下,二级市场价格一直高高在上,相信公司出于维护股价方面的考虑,后续有很大的可能推出高送转方案。但万联证券表示,从历史统计数据来看,半年报高送转的公司比较少,一般都会集中在年报集中爆发,因此中报中出现大规模的高送转行情的可能性不大,特别是中小板和创业板,目前估值并不具备吸引力,而且创业板年报的高增长情况在二季度有所回落,中报高送配的概率也不太大。民族证券宏观分析师陈伟则表示,高转送个股,通常都要选择提前潜伏,“左侧交易”,等真正的消息出来,可能就是“见光死”的那一刻,此时入场,不论是散户还是游资,都将面临极大的风险。投资者对有高送转预期的创业板公司应区别对待,可以选择那些股价处于相对低位的公司,短线介入并在半年报披露前快速获利离场。而对已经公告大比例送配的创业板个股,则应保持谨慎。

[责任编辑:coguo]
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