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中国经济会否出现二次探底?

2010年07月12日02:23证券时报
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中国经济会否出现二次探底?


连平 陆磊 黄益平

  证券时报记者 罗克关 唐曜华 黄兆隆

  由于去年多项指标均呈现前低后高,目前关于下半年经济同比增速将回落的担忧成为市场焦点。在对外出口受制于美、欧经济调整,国内投资受制于刺激政策退出和房地产市场调控,而内需增长又尚未形成气候的背景下,下半年中国经济会否出现二次探底?

  多位经济学家在接受证券时报采访时认为,中国经济将面临一轮“不太严重,但持续时间较长”的调整周期。受访经济学家认为,此轮经济下滑不可能低于2009年一季度GDP同比6.1%增速的次贷危机最低点,但持续时间将延续至明年上半年。

  证券时报:下半年中国经济会出现二次探底吗?

  交通银行首席经济学家连平:我认为经济不会出现二次探底。所谓二次探底应该界定一下,并不是某个季度增速放缓就称之为二次探底,第一季度比较高,后面逐季回落,是一年当中的常态。GDP增速上一轮创下的最低点是6.1%,如果再回落到6%左右的水平可以说是经济二次探底,但几乎没可能回落到6%。预计今年2、3、4季度GDP增速分别为10.5%、10%左右、9%左右,4季度若情况差一点的话可能为8点几。

  北大经济研究中心教授黄益平:这个取决于如何定义触底,如果触底意味着GDP、出口和房地产投资等速度下降,那么触底已经开始出现。但如果是指回到2009年的经济状况,则完全没有可能。目前的经济增长其实只是适度减速,并非自由落体。更重要的是,我国居民、企业、银行和政府的资产负债表都十分健康,因此,只要政府能够下决心,保持比较快的经济增长毫无问题。下半年的经济增长速度应该会保持在9%以上。

  华泰联合首席经济学家陆磊:这个问题涉及到二次探底如何定义。从目前来看,小规模的经济衰退是必然的,但不可能回到2008—2009年当时的低点。我们认为,这次经济衰退不会特别严重,也不会对经济增长产生过于严重的影响,但持续时间可能会比较长,这是目前值得注意的问题。从目前的发展趋势来看,预计本次衰退会延续到明年上半年,环比来看,今年四季度GDP可能出现零增长,明年一季度GDP甚至可能出现负增长,其中很大一部分原因还是同比基数高。

  证券时报:出口因素和房地产调控对经济下滑影响有多大?

  连平:今年下半年投资增速下降是一定的,从中央的政策来说也想达到这个效果。问题在于会不会急剧的下降。我们来看投资的构成,它的重要构成部分包括房地产、中西部地区发展、政府融资平台相关的投资。

  首先来看房地产,今年4、5月份房地产调控后,房地产投资肯定会受到影响,但由于调控的时滞性以及保障性住房的投资加大,决定了房地产投资在下半年不会出现骤降、今年全年不会出现急剧收缩。再看地方融资平台,虽然现在因清理整顿,地方融资平台的发展处于放缓状态,但是中西部已经开发的许多优质项目肯定还会继续,需要的资金还是会得到满足。另外,最近刚出台的西部大开发计划,有23个大项目,投资总规模达6800多亿。接下来的3季度尤其是4季度可能就会推进。

  黄益平:出口增速下滑的程度现在还是个未知数。即使出口减速,投资增长会减多少,也是个内生变量。如果经济真的出现滑坡风险,相信政府不会坐视不管。

  陆磊:这是中国目前面临经济增速放缓局面的主要原因。出口的情况反映的是未来的国际经济环境,从美国和欧盟的情况来看,前者面临经济调整,后者面临资产负债表修复,总的来看,出口可能会在较长时间内面临需求不振的局面。从国内来看,自二季度初启动的反周期调控对政府投资影响很大,比如政府对地方投资平台的排查,对房地产市场的宏观调控政策等,均导致投资增长率下滑。内外两大循环的不畅,必将导致经济增长速度放缓。

  证券时报记者:通胀压力是否已经退为次要问题?

  连平:我觉得今年没必要担忧通胀,出现恶性通胀的可能性很小,这跟欧债危机、国内房地产调控,还有股市的持续低迷都有关系。预计CPI同比增速在6、7月份还将继续往上走,主要是由于去年同期基数小。全年控制在3%以内有可能实现。前提是下半年不要推出过多的资源改革项目。通胀压力真正显现是在明年。明年随着新一轮货币投放,上半年各种需求集中释放出来,走高的可能性较大。

  黄益平:通胀压力将持续存在。今年CPI已经非常明显地上升,主要的原因有两条:第一,经济开始出现过热的风险,工业部门的设备利用率由2008年年底的60%上升到今年年初的90%以上,对通胀的压力是不言而喻的。第二,流动性泛滥最终导致了普遍的通胀。去年全年的新增贷款达到9.6万亿元,几乎为央行年初目标的两倍。

  流动资金增多,价格自然涨起来了。美国金融危机前的情况是这样,在我国亦是如此。值得注意的是,今年涨价领域发散的势头几乎势不可挡:药品、蔬菜、大蒜、绿豆、煤炭。解决这个问题的关键并不是打击不法商贩,归根到底是市场流动资金太多了。因此,今年下半年通胀风险如何,要看经济走势,但更要看流动性泛滥的程度。

  证券时报:经济增速降至多少时需引起重视?货币政策重新放松的可能性大吗?

  连平:我想GDP增速下滑至8%以下需要引起重视,8%以上都没问题。今年货币政策的灵活性在上半年已经有所体现了,公开市场操作一季度偏紧,第二季度5、6月份有一些净投放。半年内存款准备金率调了3次,最近已停下来,没有再调,利率也没动,说明决策层还是想保持货币政策适度宽松的状态。但下半年全面放松不太可能,尤其是存款准备金率下调的可能性很小,更有可能通过公开市场操作来灵活调控。

  黄益平:经济增速应该还是以8%为界,这是政府多年来认定的最低政策目标。货币政策放松的可能性应该不大。如果考虑到经济平稳过渡,今后几年的政策重点应该是完成要素市场开放的进程,由市场决定价格,取消对生产者、投资者和出口商的变相补贴,缓解结构失衡的矛盾。从宏观体系来看,最佳方案应该是“紧货币、宽财政”的政策组合。

  证券时报:新一轮经济增长加速何时出现,将由哪些因素来推动?

  连平:我觉得中国经济上一波V型反弹后,季度当中有些波动很正常,关键看年度,如果今年全年达到10%那还是比较高,不算盘整。

  从季度来看,今年下半年经过两个季度回落后,明年一季度、最迟二季度经济增速有望回升。一季度信贷投放通常最多,投资计划也大都在年初实施,很多需求会在一季度集中释放出来。但这一轮不会再出现太高的增长,因为都在10%左右,已经很高了。也不会出现明显的反弹,过去的V型反弹是由金融危机造成。

  在未来的一段时期内,投资增速将仍然不低,内需将超过投资对GDP的贡献率,并且明显拉开差距,但这一过程可能需要很长时间,预计会在5年以上。不过,随着国家涉及到民生的举措逐步增多,比如收入分配制度改革,提高居民收入水平;社保体制的改革和完善等,内需的贡献率提高将是一个趋势。

  连平:经济不会出现二次探底。预计今年2、3、4季度GDP增速分别为10.5%、10%左右、9%左右,4季度若情况差一点的话可能为8点几。

  黄益平:目前的经济增长其实只是适度减速,并非自由落体。更重要的是,我国居民、企业、银行和政府的资产负债表都十分健康,因此,只要政府能够下决心,保持比较快的经济增长毫无问题。下半年的经济增速应该会保持在9%以上。

  陆磊:从目前来看,小规模的经济衰退是必然的,但不可能回到2008—2009年时的低点。这次经济衰退不会特别严重,也不会产生过于严重的影响,但持续时间可能会比较长,预计会延续到明年上半年。

  (罗克关 唐曜华 黄兆隆)

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