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石油石化:天然气涨价 对中石油影响更大

2010年06月08日09:28顶点财经中投证券我要评论(0)
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投资要点:

天然气出厂价由每千立方米925元提高到1155元,每方0.23元,中石化和中石油预计10年天然气产量分别为120亿方和660亿方,11年分别为145亿方和720亿方;对应的天然气涨价影响中石化10和11年EPS分别为0.01和0.03,影响中石油10年和11年EPS分别为0.03和0.06,对中石油的影响更大。

A股石化中收益天然气涨价的其他标的不多,我们认为东华能源可能受影响,主要是市场预期其LPG液化石油气和天然气是可替代品,天然气涨价有利于产量增加和议价能力提高。实质业绩增长还要跟踪公司销售量的增长,投资建议上关注天然气涨价带来的交易性机会,但建议关注实际业绩低于预期的风险。

汽柴油下调230和220元/吨,相当与约0.19元/升,炼油静态毛利减少2.6美元/桶。从时点上,基本符合国家发改委22日均线变动4%的公式,幅度上基本反映油价下跌的趋势,但比市场预期的稍少。影响上,我们认为中石化炼油受影响较大:主要因为库存周期长6月原油成本为4月末国际油价,价格较高,6月可能略亏,中石油库存周期短原油成本为5月价格(油价低)因此炼油预计压力不大。

总体来说:成品油下调是新机制下的正常调整,对EPS预期影响不大,影响未来石化业绩的仍然是原油价格和政策性风险。

投资建议:2大蓝筹股估值接近外围市场10-15倍,股息收益率3%,对大资金有一定长期投资价值,但短期缺乏大的股价刺激因素,市场的估值预期难提高,相比来说,短期中石油更好,但资源税如果出台,对中石油的影响更大。目前来看下半年仍然首推中海油服,石油和石化大的投资机会还要等待。维持盈利预测:中石化10、11年EPS0.78和0.85,中石油10、11年EPS分别为0.74和0.86。

辽通化工年用气在8.1亿方左右(辽河用煤做动力,吨耗440方/吨),天然气涨价对年业绩的影响在0.1左右,成品油下调对辽通和沈阳化工的炼油利润也有影响,幅度不大。

[责任编辑:zhouzhuang]
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