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钢铁行业:普通钢铁产品难以有良好的表现

2010年06月01日11:25顶点财经平安证券我要评论(0)
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本月24日平安根据动态跟踪的钢材期、现货价格以及原材料现货价格的走势,做出了螺纹钢产品吨钢毛利已具有“底部特征”的判断。在过去的一周中,螺纹钢的期现货价格结束了连续一个月的下跌,稳中有升。同时由于上半周矿石价格仍有部分下跌,所以模拟毛利出现了明显的反弹。下半周,行业协会领导公开表示“钢价已接近企业成本,未来没有下行空间”。结合“保障房建设对商品房投资下滑的对冲”和“多方否认钢材出口退税下调”等基本面因素,我们判断对钢铁行业的悲观预期将得到部分修正。

平安观点:

1.螺纹钢模拟毛利触底反弹。4月19日按“现货价格-当前成本”模拟的螺纹钢毛利探底到-34元/吨,为近两周低点。由于吨钢三项费用通常接近100元/吨,所以企业按此价格水平生产,会产生明显的账面亏损,具有底部特征。本周模拟毛利已经从底部触底反弹。

2.今年的钢材毛利周期将具有“频率较高、振幅较小”的特征。今年钢价与原材料价格的走势非常贴近,钢材涨价的利润被较往年定价更加灵活的铁矿石成本侵占,吨钢毛利受到了明显的压制。在2009年7月,螺纹钢吨钢(模拟)毛利达到了近1000元/吨的水平,随后钢价才能在2个半月中回调1100元/吨的深度。而本轮降价周期中,钢价在1个月中下降了500元/吨后就已具有底部特征。

3.在成本推动型的情景下,预计今年普通钢铁产品的吨钢毛利难以有良好的表现。基本产品毛利触底反弹后,板块在整体上也可能仅限于超跌后的反弹。但对于有矿石资源的公司,其毛利在“制造环节”外,还要加上“资源环节”的贡献,预测其二季度以来的毛利始终保持在较高水平。

4.维持对钢铁板块的“推荐”评级。推荐关注具有自给矿、低PB但资产质地优良和业绩对钢价响应度较高的公司,给予宝钢股份三钢闽光本钢板材“强烈推荐”评级。

[责任编辑:zhouzhuang]
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