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李大霄:反弹短期延续 构筑中期底部需政策

2010年05月19日10:08腾讯财经我要评论(0)
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今年二季度以来,市场走势先扬后抑,上证综指自3109点始,于4月15日创出最高点3181之后一路下跌,截止5月17日收盘于2559点,下跌幅度达19.5%。东莞证券研究所所长李大霄认为,市场短期有望延续反弹行情,中期市场企稳的条件逐步改善,但仍需观察。市场若要改变目前这种下行的弱势,则需要以上多重因素的共同努力。特别要关注汇金公司、社保基金等国家队的动向,如果汇金公司、社保基金出手增持股票,那么中期的市场底部有望形成。

李大霄认为,房地产新政引发部分经济二次探底忧虑,房地产政策是目前左右市场走势的一个重要变量,他初步判断,房地产价格会出现一定幅度的下跌,但下跌的幅度会小于08年,房地产市场不会崩溃而造成对实际经济的伤害。但是,未来还需继续观察政策的后续动向,房地产后续调控政策是进一步收紧还是再慢慢放宽,这些都有待观察,是一个动态的过程,并不是一锤子买卖的事情,毕竟前面出台的政策也是渐进的。如果出现了一些稳定市场的信号之后,政策的力度不再加强,或者在调整之后有所稳定,那么可能市场将逐渐趋于稳定。

同时,李大霄表示,导致市场下挫的另外一个主要原因在于资金供求关系出现失衡,融资速度相对过快、大小非解禁导致有效流通市值快速增加等因素导致资金需求加快,而资金供给则显得不足,导致资金供求关系出现失衡。2010年1-4月份,A股市场融资额合计为2,646.34亿元,比2008年1-4月份的1845.12亿元增加801.22亿元,为近4年以来最高。预期未来A股市场也还存在较大的融资压力,光大银行、农业银行等大型IPO项目纷纷启动,银行再融资压力已然是箭在弦上。

到2010年底,无限售条件股份市值占A股总市值比例将增加为90.04%。流通股比例的扩大必将带来有效流通市值的增加,给A股市场带来资金压力。而随着全流通进程的完成,产业资本渐渐取代基金成为市场主导,A股市场的估值水平将进一步趋于合理,出现高度泡沫时,产业资本有重武器制衡,而出现极端低迷情况,也不符合大股东的意愿从而增持股票。

而央行先后3次调高了存款准备金率,目前各商业银行准备金率已高达17%,几乎接近了历史高点;M1、M2增速见顶回落,显示2009年超宽松的流动性环境已经悄然转变。

李大霄认为,宏观二次探底的可能性很小,随着欧盟成员国达成总额7500亿欧元的救助机制,欧洲债务危机蔓延并引发经济二次探底的可能性大大减少;而房地产新政中除了抑制房价过快上涨之外,还有增加房地产供给的措施,这将有助于保证房地产投资的平稳增长。而我国刺激消费政策的延续也有助于平稳消费这架马车的对经济的拉动。目前部分机构下调了了2010年GDP增长率的预测,但平均值预测值依然在9.5%以上,所以,宏观经济出现二次探底的概率较小。

对于暴跌后的A股市场,李大霄认为没有出现绝对低估,但整体不存在泡沫,目前A股市场整体的PE(TTM)估值为18倍左右,市净率估值为2.62倍左右。全球市场中已回落到中等水平,PB估值依然处于相对较高的水平。纵向来看,目前A股市场整体的PE(TTM)估值、PB估值已经回落到历史均值以下。另外,目前市场对于2010年净利润增速预计为24.32%,对应的动态市盈率仅为14.48倍。所以整体来看,目前的A股市场已经处于中等估值水平。没有出现绝对的低估,整体没有大的泡沫出现,但存在局部泡沫。

对于市场是否会很快走稳,李大霄和他的同事化定奇认为,中期市场企稳的条件逐步改善,但仍需观察,需等待房地产调控政策趋于稳定。就目前的情况来看,从深圳的出台的房地产新政没有北京的严厉。北京的房地产政策可能是最严厉的,未来其他地方调控的严厉程度超越北京可能性较小。既然最严厉的政策已经出来,以后或许就没有必要过于担心;产业资本增持甚至国家队入场将有助于稳定市场信心。目前已上市公司大股东为代表的产业资本已经开始增持股票;如果市场持续低迷,不排除政府会在某一时机出台稳定市场的政策,譬如政府可能动用汇金增持股票等手段以稳定市场。李大霄表示“市场若要改变目前这种下行的弱势,则需要以上多重因素的共同努力。特别要关注汇金公司、社保基金等国家队的动向,如果汇金公司、社保基金出手增持股票,那么中期的市场底部有望形成”。(刘宝强)

[责任编辑:brianzang]
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