腾讯财经腾讯财经 > 股票 > 研究报告 > 正文

电力行业:业绩整体回升 火电业绩回升显著

2010年05月06日13:33顶点财经世纪证券 顾静 我要评论(0)
字号:T|T

业绩整体回升,火电显著。从wind统计的数据来看,2009年,电力行业上市公司整体累计实现营业收入3489.29亿元,同比增长13.73%;累计实现净利润219.93亿元,同比增长721.24%;平均毛利率为19.78%,同比上升了4.71个百分点;平均净利率为5.12%,同比上升了6.02个百分点,扣除非经常损益后的净资产收益率为7.06%,同比上升9.91个百分点;分板块看,火电公司业绩回升显著。受益于煤炭价格的下降,2009年,火电板块上市公司平均毛利率为14.68%,同比增长9.22个百分点,扣除非经常损益后的净资产收益率为7.97%,同比增长13.69个百分点;受来水偏枯影响,水电板块上市公司平均毛利率为31.72%,同比下降5.22个百分点。

水火压力各现。从季度来看,火电业绩升中有降,煤价上涨压力重现。2009年3季度,受益于用电需求回升及煤炭价格下降,火电板块平均毛利率继08年3季度低谷(2.37%)已回升至16.24%,但受累于煤炭价格上涨,4季度,毛利率环比下降约1.5个百分点,2010年1季度环比下降2.22个百分点。扣除非经常损益的净资产收益率亦从08年3季度低谷(-2.98%)回升至09年3季度高点(3.18%)后下滑至10年1季度为1.31%;水电业绩受累于来水偏枯。自09年8月以来,业绩出现下滑,09年3季度平均毛利率为37.39%,同比下降约4个百分点,09年4季度平均毛利率为24.85%,同比降幅扩大至约7.5个百分点,10年1季度平均毛利率为17.39%,同比降幅进一步扩大,为10.25个百分点。

投资策略。从上市公司业绩来看,2009年,东部火电公司盈利能力相对较强,2010年1季度,受煤炭价格继续上涨,约70%火电上市公司毛利率出现下滑,受来水量影响,水电上市公司毛利率仍同比下下滑。我们认为2009年业绩恢复较好,2010年1季度仍保持增长,估值相对有优势的火电公司值得关注,如内蒙华电(600863)、深圳能源(000027),分别给予“买入”、“增持”评级。

风险提示。煤炭价格上涨超预期;用电需求增长情况低于预期。

[责任编辑:zhouzhuang]
登录 (请登录发言,并遵守相关规定) 分享至: 腾讯微博
如果你对财经频道有任何意见或建议,请到交流平台反馈。到微博反馈

热点推荐