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股指期货今日上市 现货市场短期或下跌

2010年04月16日00:0021世纪经济晓晴 我要评论(0)
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4月16日,中国股指期货时代正式来临。对此,平安证券研究员李先明认为,对于迈入股指期货时代的中国市场来讲,用期货对现货的领先作用来指导现货,在条件成熟的情况下值得一试。

“股指期货初推之际,期指对现指有较强的领先作用,之后逐渐减弱。通过对香港、台湾、日本和韩国四个地区日行情的分析和建模,发现在股指期货推出之初,各个市场的期指对现指具有较强的领先作用,随着市场的日趋成熟,期指对现指的领先作用依旧存在,但逐渐减弱。”李先明表示。

国泰君安研究员蒋瑛琨称,股指期货对现货走势具有价格发现功能。综合美国、欧洲、亚太市场实证研究结果显示,大部分研究支持股指期货领先于现货指数,领先时间大约为5分钟-45分钟。

现货市场或短期下跌

中信建投研究员王士明认为,“在交易转移效应以及获利盘卖出双重作用下,股指期货推出后现货指数短期内有可能下跌。”

从海外经验来看,在推出股指期货推出后1个月内都会下跌。但是,中国有自己的经济特色,因此中国的股票市场走势很有可能会异于其它市场。

同样,以韩国期货市场上市初期为例,反观股指期货推出前,现货市场机构也并不存在“抢筹”行为。

韩国期货市场上市初期也并不鼓励个人投资者参与,因此,此阶段基本以机构为交易主体,上市首月成交仅82270张合约,持仓仅1892张合约,第二个月成交降至64013张、持仓增加至3760张,成交量和持仓量均非常低。

王士明称,股指期货上市交易后,对现货市场可能存在两种效应影响指数表现:一是交易转移效应,股指期货的保证金杠杆交易、T+0以及现金交割等特性适合追求高风险高收益的投机者,这部分原先的股票市场的投机者一次性转移到股指期货市场,这一交易转移效应直接导致了指数的下跌;二是资金流入效应,主要是场外增量资金出于套保和套利进入现货市场,但资金流入效应并不会显著改变现货走势。

从交易本质来看,只有在股价波动幅度较大的市场中,股指期货参与者才有机会获利。换言之,在风险加大的市场中,投资者才有压力和动力参与股指期货交易。因此,从吸引投资者来说,股指期货推出后的下跌才会吸引投资者入场:一方面是机构投资者入场套保,另一方面是为投机者提供高卖低买的机会,造成财富效应,增加期货市场的人气。

不过,股指期货对现货市场指数走势的影响只是短期效应,因为它源自于部分投机机构在股指期货推出前买入股票,并在推出之后卖空期货合约并卖出股票,来博取投机风险收益。这不会影响其它机构在现货市场上的操作,持有现货组合的机构在判断大盘下跌风险加大的情况下,会通过股指期货对冲指数下跌的系统风险。

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[责任编辑:JBYAO]
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