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图文:申银万国(香港)副总白又戈演讲(全文)

2010年04月09日17:26腾讯财经我要评论(0)
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图文:申银万国(香港)副总经理白又戈

申银万国(香港)副总经理白又戈(图片来源:腾讯财经)

腾讯财经讯 由申银万国证券股份有限公司主办的 “第二届申银万国•衍生品论坛——股指期货投资机遇及交易策略”,于2010年4月9日下午在上海环球金融中心会议中心举行。图为申银万国(香港)副总经理白又戈。

以下是白又戈演讲全文:

主持人:香港市场早在1986年的5月份就推出了恒生指数期货,目前在香港市场除了恒指之外还有小型H股的指数期货等等,作为结构性的产品发行各交易都比较活跃的市场,香港的股指期货、指数期货在其中扮演什么样的角色,我们另外在一个金融衍生品比较发达的这样的市场做投资,如何运用好期货这种衍生工具,发挥它的对冲、套利和投机的功能,我们今天也非常荣幸请到了申银万国集团旗下的申银万国香港公司的副总经理我们白又戈给大家带来一场精彩演讲。欢迎白总!

白又戈:

谢谢李总!今天下午研讨会开到现在,大家也比较累了。可能大家在刚刚的演讲中听到的都是一些数学比较多的东西,比如说像套期保值、刚刚檀博士讲的六大策略,包括套利等等,我想给大家带来另外一种观点。股指期货从推出到现在在香港市场投机占比较多的份额。这个策略中适应大资金的操作比较多的,一个亿以上的可能是三种策略,五千万以上的是什么策略。在座的各位嘉宾里面,资金大的也不少,如果资金不大在市场上怎么生存,这是我想给大家带来的一个看法。

首先简单介绍一下香港股指期货市场的情况。香港的股指期货,刚刚李总所说的是1986年5月开始推出的,在目前的市场当中有四种,一种是恒生指数期货,还有一种恒生指数小型期货,恒指小企,还有国企小企,除了这个以外,香港还有恒生指数的期权,这个在香港的期交所上市的,国企指数的期权、股票期权除了期权和期货以外,香港的衍生品产品市场还包括另一块。当然这当中股指期货是扮演了比较重要的角色,我想把我的内容简单介绍一下。分三个部分:一就是投机、对冲和套利的选择;二是股票投资与期指交易的比较;三是股指期货交易策略的建议。

对于第一部分,拿股指期货来做什么的问题。实际上在香港市场上我们注意到投机是第一位的市场需求,在香港它是一个高度的成熟的市场,衍生产品也非常发达,机构投资者在股票交易中大概占63%的市场份额,但是在期货市场上投机还是第一位的。

其次是对冲了,对冲为什么在香港没有成为一个主要的交易用途,其中有一个原因就是尽管前面的演讲嘉宾谈到我们现在的金融工程已经非常发达了,可以设计出各种各样的对冲的模型,但他们也谈到了,其实任何一种对冲的模型都没有消除风险,而只是转移了风险,可能把市场波动的风险转移成另外一种形式的风险。什么形式,可能设计者知道,但我们用这个模型的人不是那么清楚。有可能是某种期货合约的流动性风险,有可能是这个合约短期的价差风险等等。在这种情况下,没有消除风险只是转移风险的情况下,在香港的某些投资者转了一圈后,与其说通过一个复杂的金融工程的作业把这个市场波动的风险转换成了一种我不太熟悉的风险,最后也没有消除风险,还不如回到简单化。让事物回到它本来的面目,我就针对我所熟悉的市场波动风险来进行操作,这个原因也是解释了不光是在香港,在世界其他的股指期货市场投机是第一位的一个原因。

套利跟对冲也是很相似的,有些理论上的套利模型,按这个模型去套利是可以获利的,当你去操作的时候就发现套利会存在各种限制条件,结果下来套利在这个市场上的应用也不是很广泛。

[责任编辑:linzhao]
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