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股指期货上市六大猜想 :大盘股难迎风起舞

2010年04月08日12:47北京商报我要评论(0)
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今日15时30分,位于上海浦东的中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)将迎来一个历史性的时刻:股指期货上市启动仪式。此时,距离中金所挂牌成立已经过去了整整43个月。启动仪式一周后的4月16日,股指期货将在中金所正式交易,20岁的A股也将从此告别没有做空机制的单边市。作为承担着稳定市场功能的重要工具,股指期货这个中国资本市场的新生事物究竟会给A股带来哪些影响?未来资本市场又将如何演绎?诸多悬念依然萦绕……

猜想一:政策市身影逐渐淡化

政策调控历来与中国股市相伴而行。虽然近年来我国政府部门一直都在淡化A股市场是政策市的形象,甚至在涉及各方利益得失的新股发行环节取消了“窗口指导”,而实行新股市场化发行,但政策市的身影一直在投资者脑中:每一轮政策利好的释放,往往能点燃市场热情、引发投资的热潮;同样地,当上证指数始终在3000点附近徘徊不前时,投资者对货币政策的任何风吹草动也变得异常敏感,股市也往往会来个急转直下。而股指期货的正式登场,有望改变这种现状。

迄今为止,全球股指期货发展已走过四分之一世纪的历程。美欧、日本、新加坡、韩国及我国香港、台湾等地区目前都有股指期货交易。从世界各个资本市场运行来看,股指期货推出后股市政策干预性将有所降低。此外,作为配置和化解风险的市场,股指期货还将成为资本市场的“均衡力量”。

九鼎德盛分析师肖玉航表示,“股指期货的推出完善了做空机制,看空、做空与看多、做多的机构对决将鲜明体现,而政策干预的减少,将使得A股市场最终向其合理估值运行”。

业界主流观点认为,股指期货不会改变股市的长期走势,股市主要取决于宏观经济发展状况、企业盈利能力等这些扎根于实体经济的基本面因素。而“单边市”的终结,将使得我国股市运行更加接轨宏观经济走势。

不过,国泰君安证券销售交易部金融工程负责人蒋瑛琨对记者表示,虽然股指期货可以为投资者实现避险、套利等目的,但它并不能改变投资者的心理、情绪等因素,而目前A股市场出现“政策市”主要是由于投资者心理变动而引起的,仅凭股指期货很难使股市摆脱政策市阴影。

值得注意的是,“当政策出现变动时,股指期货反而会出现明显波动,这可以体现在成交、持仓、操作策略等很多方面”。她强调。

猜想二:大盘股难迎风起舞

股指期货推出的消息曾让不少业内人士感到欣喜:股指期货以沪深300的一篮子股票作为交易标的,因有配置需求,因此短期内市场资金必将从中小市值个股流向大盘股。

然而大盘股的“春天”能否真的来临目前仍有分歧。

蒋瑛琨表示,大盘股能否走出一波喜人涨势,主要还是看它的估值水平,像银行、保险等目前估值偏低的板块,未来可能有比较好的上升机会,而估值偏高的个股则不会出现大的行情。

光大证券研究所首席宏观分析师潘向东认为,目前宏观数据的亮丽只是一种货币和财政扩张政策之后的“虚火上升”,而如果决策当局在二季度不加大调控力度,未来中国经济就将面临“外困内忧”:人民币升值和贸易战以及输入性通胀压力的外困;调控犹豫和政令不通以及房地产面临体制性改革的内忧。“而无论调控与否,其实,从中短期来看,股票市场都将缺乏宏观基本面基础之上的上涨动力,也难以指望在这种状况下,大盘股仅仅依靠股指期货推动‘飞扬’起来。”他说道。

申银万国研究所分析师对大盘股未来涨势也持谨慎态度,“作为标的证券,融资融券和股指期货的推出都将增加对大盘股的需求,但短期内还难以充分表现。而目前的经济和政策环境处于复苏期和结构转型期,震荡恐怕仍然是今年的主基调,大盘蓝筹股有估值修复的动力,但走出大行情的经济基础仍不具备”。

更重要的一点是,推动大盘股需要比小盘股大得多的资金量,而目前的市场流动性想要满足这一点显然很困难。几乎所有人都认同:相对于中小盘股票动辄五六十倍甚至更高的市盈率,大盘股的市盈率是偏低的,甚至低于大盘股的历史平均市盈率水平。但现实却是:小盘指数频创新高,大盘股却不温不火。

光大证券研究报告称,目前股市的流动性已经不支持大盘股的大幅上涨,而将来较长一段时间,股市流动性总体趋势是往下的,IPO、再融资、大小非解禁等引起的股票供给却是增加的,市场流动性仍将维持偏紧现状。

猜想三:期指、券商概念股涨势超大盘

早在股指期货要推出的消息传出以来,A股市场中的期货、券商概念股便不时上演炒作行情。

股指期货将提升期货公司在金融业的地位,有助于期货公司向多元化经营模式转变。各大券商也将凭借股指期货拓展业务空间。

国金证券预计,股指期货推出初期,期货经纪业务收入(含IB业务和期货子公司的收入)对券商净利润的增厚幅度为3%-4%;从长期来看,增厚幅度有望达到8%-15%。另有业内人士测算,2010年股指期货将为券商行业带来57.6亿-63.4亿元的增量业务收入,同时对券商行业利润增长贡献2.4个百分点。

然而,我国股市一直流传着“利好兑现就是利空”的说法。融资融券试点发布后,券商股就曾因为利好兑现而连续下跌。就在昨日,期货、券商板块跌幅居前,券商股更是出现了明显的资金流出格局。博众研究分析师吕思莹认为,融资融券推出后,券商股的受关注程度远低于融资融券开启前,股指期货和融资融券给券商股带来的刺激在前期已有所消化,近期券商股整体机会不大。

“虽然股指期货推出对券商股、期货概念股有一定支撑作用,但具体个股走势还需要看市场整体交易情况、佣金收入、业绩构成等诸多因素,单凭股指期货业务,很难使股价大幅上涨。”蒋瑛琨提道。

[责任编辑:robinchen]
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