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券商评级:川润股份等四股买入信号强烈

2010年04月01日07:12证券时报
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川润股份(002272)

评级:买入

评级机构:湘财证券

随着公司产能释放,产能利用率将会显著上升;同时润滑液压业务订单保持10%-15%的平稳增长,预计2010年润滑液压业务增速有望达到32%,毛利率维持在41%左右。风电润滑液压产品正处于国产化进程之中,营收有望出现爆发性增长,但短期营收占比不大。余热锅炉步入收获期,预计2010年营收增长80%以上。

预计2010、2011、2012年每股收益为0.66元、0.92元、1.15元。虽然2010年余热锅炉营收大幅增长,但是由于固定资产增加折旧增加导致盈利能力并没有充分释放,所以估值时我们还考虑到2011年的净利润。给予6个月目标价26.2元(2010年40倍PE)、12个月目标价32.2元(2011年35倍PE),首次给予“买入”评级。

悦达投资(600805)

评级:增持

评级机构:华泰联合

2009年东风悦达起亚全年销售汽车24.14万台,实现净利润7.23亿元,贡献投资收益1.81亿元,其投资收益占比从2008年的12.41%提高到2009年的40.49%。盈利大幅增长的原因是销量快速增长和规模效应导致的毛利率大幅提升。预计2010年可实现31万辆销售和13.5亿元净利润,继续保持高增长。收费公路稳定。2009年乌兰渠公司下半年才开始生产。2010年估计煤炭产销60万吨,税后净利约2000万元。拖拉机业务与纺纱业务的亏损好于预期,随着宏观经济和出口形势继续好转,预计2010年二者合计亏损进一步缩减至3500万元。如果年内能实现该两项资产剥离,对公司的负面拖累会更小。

不考虑资产重组,上调2010、2011年盈利预测至0.97元、1.08元,维持“增持”评级,目标价15.5元。

百联股份(600631)

评级:中性

评级机构:海通证券

2009年公司实现营业收入102.74亿元,同比增长11.95%;净利润4.04亿元,同比增长13.40%,扣除非经常性损益的净利润3.43亿元,同比增长3.86%。非经常性损益(税后)6087万元主要是来自出售金融资产的投资收益和政府补助。每股收益为0.367元,低于我们之前的预测0.403元。每股经营性现金流1.15 元,同比增长12.75%,与每股收益的比率继续维持在3倍以上的高水平上。

预计公司2010年营业收入、净利润分别同比增长15.4%、17.93%;每股收益0.433元,维持“中性”评级,给予六个月目标价15.50元(按2010年30倍PE,再加上每股所含的0.195股海通证券市价折算价值2.54元)。公司目前溢价主要还是来自于上海本地股的“世博溢价”。我们认为,作为国资绝对控股的商业零售公司,RNAV如何体现到最终的业绩上,如何通过费用比例的正常化而提升净利润率,从而提升业绩和中小股东价值等,比较难判断。

南京银行(601009)

评级:谨慎推荐

评级机构:齐鲁证券

2009年归属母公司净利润同比增长6%,增速低于预期约7个百分点,主要原因在于第四季度费用支出及全年成本收入比高于预期。以量补价效果显著,净利息收入增速预计为上市银行最高水平。截至年末异地贷款占全部贷款的比重为 43%,占比较中期上升近10个百分点;而新增贷款中异地新增贷款占比已经近76%。预计到2010年底,异地分行的贷款规模在全行的占比将接近50%。预计2010年息差提升幅度大约在12个BP,小于行业平均水平。

若不良贷款实现双降,则预计2010年核销前不良率约在1.2%-1.25%左右,对应的不良生成率下降至0.36%,但仍高于行业平均水平。基于审慎考虑,我们预计2010 年南京银行平均信贷成本将在0.60%左右,拨备覆盖率上升至180%附近。下调2010-2011年每股收益至0.93、1.16 元,每股净资产为8.85、9.83元。该行资产质量2009年表现并不平稳,估值相对其ROE并不具备吸引力,故下调评级至“谨慎推荐”。(罗 力 整理)

[责任编辑:maelzhang]
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