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何车:不务正业市值跌30亿 中航信趁低上车

2010年03月24日12:30腾讯财经特约何车我要评论(0)
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00696

˙航空相关股近期急升,中国民航信息(00696.HK)年初至今急跌19%,过于落后,值得一博。

˙集团获确认为“国家规划布局重点软件企业”,税率由15%降至10%,对盈利有帮助。

˙集团买地兴建营运中心,长远有利发展。

中国民航信息现价6.33港元,年初至今急跌19%。内地航空股则急升,南方航空(01055.HK)、东方航空(00670.HK)及中国国航(00753.HK)期内依次急升35%、34%及26%。中航信过于落后,值得一博。

何车:不务正业市值跌30亿 中航信趁低上车

■ 中航信1月中停牌,1月杪复牌忽然一跌,主要因为集团购入1项贵重物业,市场可能觉得中航信“不务正业”。

中航信今年1月14日,透过公开拍卖,投得北京市顺义区新城19区地块,地盘面积352万平方呎,成交价19.1亿元。中航信经常维持大量净现金在手,去年6月底手上净现金39.54亿元,投得地皮后手上净现金仍余一半。

只是,一宗“不务正业”行动,令中航信市值大缩近30亿港元,几乎相等于所投得北京地皮的一倍半价值。同期的利好消息,则为投资者抛在一旁。

当时的利好消息,是公司于1月26日宣布,中航信获国家发改委、国家税务总局等政府部门,确认为“2009年度国家规划布局重点软件企业”之一。中航信09年按15%税率缴税,可降至10%,09年多缴的部分,可于2010年退还。

业务具垄断优势

■ 中航信是内地航空信息技术解决方案主要供应商,市占率高达95%,虽无独家经营之名,实际却有垄断之实。公司业务分3环,即航空信息技术服务、结算及清算服务及数据网络。14家国有航空公司,包括国航、东航与南航,都是中航信的主要股东。

■ 2009年(12月年结)上半年,中航信营业额(总收益)11.92亿元,微升6%。纯利3.64亿元,增15%;半年EPS 0.188元,升14%。期内是08年金融海啸的延续时期,且有H1N1流感蔓延事件,但内地实施积极财政政策与宽松货币政策,中国经济迅速由谷底回升。 09年下半年,中航信经营环境更胜上半年。

彭博综合证券商预测,中航信2009年EPS 0.422元(增32%),2010年EPS 0.484元(增15%)。现价6.33元,往绩PE 17.4倍,2009年预测13.2倍,2010年更只有11.5倍。

中航信由于业务独特,盈利来源相对稳定(2008年在航空公司普遍见红时期,中航信盈利只跌11%),一向享有较高估值。2008年金融海啸前5年,平均PE为18.1倍,现时2010年预期PE有折让高达36%。

机场股与中航信虽非同类股,但亦属航空相关股,不妨比较一下。北京首都机场(00694.HK)往绩PE 213.8倍,按彭博综合预测,09年为39.6倍,2010年为22.4倍。美兰机场(00357.HK)往绩PE 22.2倍,09年预测21.5倍,2010年为18.9倍。比拼之下,中航信便宜得多。

■ 2009年6月底,中航信每股帐面NAV 2.89元(3.29港元),PB 1.92倍。

何车:不务正业市值跌30亿 中航信趁低上车

● 中航信1月投地,将用作兴建营运中心,长远有利集团发展。中航信市值因此项“不务正业”之举,大跌近30亿元,跌得过度。趁低上车,回见年初投地前 8.20元高位,已有3成回报。By the way,今年世博5星期后在上海举行,中航信有少少世博概念。

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同场加映︰罗旭瑞系 先敲富豪

毫无意外,罗旭瑞系内4公司,全部扭亏为盈。

富豪酒店国际(00078.HK)2009年(12月年结)纯利4.31亿港元,EPS 0.43港元,2008年为亏损8.09亿港元,每股见红0.79港元。

富豪昨日高开3.18港元,低收3.03港元,反跌3仙,业绩见光后PE 7.1倍。

世纪城市(00355.HK)持有百利保(00617.HK)58.70%,百利保持有48.66%富豪,富豪则持有富豪REIT(01881.HK)74.32%。以PE而论,富豪高过世纪城市与百利保,但低过富豪REIT。

PB仅0.27倍

由PB着眼,富豪最吸引。罗旭瑞系公司例牌列出“经调整每股NAV”,富豪高达11.14港元,PB仅0.27倍。世纪城市与百利保平均为0.39倍,富豪REIT则为0.67倍。富豪有高息(8.8厘)支持,PB长期以来较高。

罗系4股现价敲一,敲富豪最划算。2月3日@2.75港元推介富豪,设目标价4.80港元,不变,达标PB仅为0.43倍,仍较“面粉”的富豪REIT PB 0.67倍打了六折四。

富豪去年出售9间赤柱富豪海湾洋房,套现7.54亿港元,仍有20间在手。未售部分,按去年平均价计值16.8亿港元。豪宅有价,富豪亦可炒“豪宅概念”。

何车:不务正业市值跌30亿 中航信趁低上车

[责任编辑:kewinfan]

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