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中国银行:资产减值回拨力度大 业绩超预期

2010年03月24日09:30腾讯财经特约渤海证券我要评论(0)
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浦发银行 - 601988
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事件:

公司2009年实现营业收入2321.98亿元,同比增长1.71%,营业利润1105.58亿元,同比增长28.33%,利润总额1110.97亿元,同比增长28.81%,归属母公司的净利润808.19亿元,同比增长27.2%。公司全年EPS为0.32元/股。董事会建议的2009年度每股股息为人民币0.14元,总计人民币355.37亿元。

点评:

净利润同比大幅增长主要是源于三方面:

非息收入增长:中行2009年非利息收入733.17亿元,同比增长12.19%,其中,手续费及佣金净收入460.13亿元,同比增长15.19%。

资产减值损失大幅下降:中行资产减值损失149.87亿元人民币,较上年减少300.44亿元人民币,降幅66.72%。集团实现其它资产减值损失回拨4.58亿元人民币,主要是受外币债券价格回升等因素影响,集团债券减值准备回拨8.65亿元人民币。所得税率下降:中行2009年所得税率23.18%,同比减少1.37个百分点。

制约净利润的主要因素是:业务费大幅上升:中行09年业务及管理费810.76亿元人民币,较上年增加91.19亿元人民币,增幅12.67%,主要是员工费和网点费增加。公司成本收入比为34.92%,比去年大幅上升3.4个百分点。

利息净收入减少:中行实现利息净收入1588.81亿元人民币,较上年减少40.55亿元,降幅2.49%。其中,中国内地人民币业务利息净收入1,227.97亿元,较上年增加137.23亿元,增幅12.58%。利息净收入的减少主要受外币业务影响。2009年,规模因素推动利息净收入增长458.25亿元人民币,利率因素使利息净收入减少498.80亿元人民币。

其他重要数据:不良贷款率为1.52%,较上年末下降1.13个百分点,不良贷款拨备覆盖率为151.17%,较上年末上升29.45个百分点。2009信贷成本为0.38%,同比下降0.17个百分点;NIM为2.04%,同比下降59个BP,,资本充足率为11.14%,核心资本充足率为9.07%,较上年末有所下降。

投资建议:

中行09年业绩略超我们预期,主要是资产减值损失回拨超预期。我们上调2010年中行的业绩预测,预计归属于母公司股东的净利润增长13.5%,达到917.30亿元,每股收益0.36元,15倍PE对应的价格为5.42元,“买入”评级。

[责任编辑:zhouzhuang]

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