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中小投资者或难以演绎股指期货暴富神话

2010年03月19日16:12腾讯财经我要评论(0)
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股指期货无风险套期保值不是机构的专利

主持人:我觉得你对很多国外期货市场都比较了解,比如韩国、香港或者是美国,他们参与股指期货投资者构成是什么样的,是不是都是以机构为主,或者也有一些个人投资者?

杨楠:也有,个人比例相对也都比较高,但是迷你活跃里面个人比例相当高,但是相对来讲在大合约里面可能机构和个人基本是对等的一个状态,当然还有一些开放市场,还有一些外资机构在里面。

主持人:从成交程度或者活跃程度,或者成交量来讲,我不知道有没有这么一个数据?中小投资者玩儿的多,还是机构套保套利多?

杨楠:详细的没有。

主持人:经过这两个问题以后我们基本上可以得到这么一个结论,或者是一个信息,目前来讲股指期货可能作为一些机构投资者进行一些套利套保或者避险的工具,王总,我以前看过你的一些文章,我们老说避险、套利、套保是机构做的事,你文章当中也提到过对于中小投资者或者一般投资者,也可以利用股指期货和现货进行一个套利。

王吉舟:完全可以。

主持人:暂时我们抛开期货市场不谈,真的股指期货要来了,我们正常股票操作方法有没有一些新的手段,比如说经常提到的买股票建仓,卖股票就出货,这些手法有没有一些新的变化?

王吉舟:有没有升级?

主持人:对。

王吉舟:有巨大的升级,前提是股指期货先活起来,至少有十几万人,二十几万人在里面玩儿,一千个人没有任何影响,谈这个话题是二十万人以上在里面玩儿,那就有意思了。建仓的时候首先要考虑股指期货今天的行情。套利,套期保值在股指期货市场里面的无风险不是机构投资者的专利,我在一些文章里面也开始讲这个手法。作为一个机构来说,比如我公司,我拿五个亿做这个事情的话那就要非常精确,必须严格按照沪深300股票复制出来现货值,才可以做精确的套保,因为我是机构行为,必须完成年利润百分之多少的指标。对于个人来说没有这种指标限制,赢了赔了都是自己的,所以不用特别精确。我们讲的具体一点,我是个股民的话,今天股票指数现货,沪深300现货比如是1300点,一看1月合约已经是1600点了,我就可以买中信证券,为什么买中信证券呢,首先它是沪深300指数证券类最大市值的指标股,也可以买中国工商银行或者买中石油也可以。中信证券目前表现是最好的,我指的是什么呢,就是股市如果涨,中信证券一定涨,股市如果跌,中信证券一定跌,这是目前中信证券表现的非常明显的,当然工商银行也基本上这样,因为股指很大一部分是工商银行构成的。今天是3100点,1月期货已经涨到3600点了,在现货市场买十万股工商银行,或者三万股中信证券,我不用担心,为什么不用担心呢,如果我没有期货市场,在现货市场现在这个阶段上我会很担心,万一买了跌了怎么办,为什么那时候不用担心呢,可以在期货市场1月期合约做一手空单,这一手空单多少钱,算出来一百二十万,在现货市场买到差不多一百二十万左右市值的这只股票就可以了,我到一个月的时候,无论这个股市涨还是跌一定能赚到这五百点,也就是说应该能赚到15%到20%之间的利润,这个对于中小投资者来说还是非常非常可观的。

主持人:就是说出现了级差,比如现指比期指低。

王吉舟:对。

主持人:反级差呢?

王吉舟:在国内做不了,首先要开融资融券,现在还没开。而且开出来的话中小投资者想去做融券可能也比较难,按照证监会领导们的思维方式,融资融券可能比股指期货还难,所以你就别想了。作为中国中小投资者来说可以很精确的讲,当股指期货和股票现货出现正向级差的时候,就是期货高,现货低,现货3000点,期货4000点,这1000点叫正差,出现浮动非常大的正级差的时候就可以做简单版本,不是很精确的套利,输的可能性很低,赚的可能性很大,这就是跟现在单纯股市不一样的地方。

主持人:这种机会什么时候出现?

王吉舟:在中国人为主的市场中这种机会天天都有,中国人有个特点,尤其是南方潮汕一带中国人是赌场里面的常客。因为中国人对未来抱有很美好的幻想,中国人对未来都有良好的预期,所以我们买期货,买股指期货的时候目前为止看,股指期货实验平台已经推出了三年,基本上都是未来的越远,这个股指越高,半年期比三个月高,三个月比一个月高,这是中国人的规律,没有什么为什么。

投资者利用期指套利将更多依赖套利模型

主持人:如果相当一部分人玩儿套利的时候,这种机会是不是很快运平掉。

王吉舟:东京交易所的经验,日本股指期货推出前几个月,级差套利基金大量出现,平均收益都是200%,十个亿变成二十个亿,这个推出来以后这种级差会越来越小。现在日经指包括韩国,这种级差对中小投资者来说可以忽略不计,紧贴理论值抖动。我刚才说五百点,一千点级差绝对不会存在,因为大家都在套,哪儿还有。我们当时判断中国股指期货推出第一个月,级差应该是在25%以上,现在证明我们这个判断被证监会领导们铲了,因为他们不让我们进去玩儿,没有人进去玩儿,当然就没有级差了,没有大的成交单,所以我们没有对手,这是作为机构投资者的遗憾。

主持人:我们仿真交易已经推出好几年了,目前持仓量最大的应该是股指期货仿真交易,3月份的合约,这个跟现指有多大的差距?

杨楠:大概就是一百个点。

主持人:那就没有那么多了。

王吉舟:最近比较小,六千点的时候级差四千点,大家都疯了。

主持人:套利其实是一种比较专业的投机行为,其实有很多机构户,有一些大户也是很懂得这个专业知识的,王总刚才讲的套利,如果从套保角度来讲,一般大户应该怎么做?

杨楠:对于套利和套保,首先来讲对于这些投资者第一个要看一看他的资产规模,你空这一手持有到期可能会挣钱,但是持有过程中如果你期货帐户的钱不够,你有没有后期资金填上,让你等到最后一天来收这个钱。这是第一点。另外一点,关于这个方面,如果真的是股票一些大户,可能有二十只,三十只股票,我觉得如果让一个个人投资者,除非他是专业做这个,没有其他职业,他运用相应计算模型可能可以达到,如果想去做套利的投资者,相对来讲股指期货在中国上市之后,程序化交易,这种套利模型的东西会越来越多。可能这些东西能服务于他们。比如一个贝塔值,这个股票组合和指数怎么样对应,可能就不用一个一个手算了,可能输入一个简单的软件就告诉你结果,按照这个做就可以了,我觉得他们需要一些东西,让他们自己来做相对困难。

王吉舟:应该很快就可以出现,他们上腾讯网搜索一下可能就能下载下来这种交易化软件,用不着一个月可能满网都是。

主持人:这种软件对于很多人来说节约成本。

王吉舟:告诉你十只,一百股,一百股,三百股,按照程序告诉你的数量,输进去,一点就可以精确告诉你这十只股票和沪深300指数之间的关联程度,是99%关联,还是96%关联,省得老百姓算了。

杨楠:个人投资者做套保一定要清楚你那个股票必须是沪深300之内的,不要拿一些ST的股票去套这个,那两边可能都会出现亏损。

王吉舟:这个知识大家应该还是有的。

中小投资者玩股指期货应该边看边学 浅尝辄止

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